Intercontinental Exchange (ICE), la società madre della Borsa di New York, intende portare negli USA le perpetual futures attive 24 ore su 24 basate su Hyperliquid insieme a Trade[XYZ], previa approvazione regolamentare. Sulla base di un accordo definitivo, l'operatore di borsa agirà come operatore esclusivo dei mercati regolamentati di Trade[XYZ] negli USA, acquisendo al contempo una quota di minoranza nella società. L'annuncio è coinciso con la divulgazione pubblica del noto macro investitore Stan Druckenmiller secondo cui è investitore di Trade[XYZ].

Le perpetual futures — comunemente chiamate perps — sono contratti futures senza data di scadenza, e i trader le utilizzano in genere con leva. A differenza dei futures tradizionali negoziati in borsa, che operano in sessioni a orari fissi, i perps restano aperti 24 ore su 24. Hyperliquid è una piattaforma di trading onchain che gestisce l'esecuzione, mentre Trade[XYZ] progetta i prodotti costruiti sopra di essa: perps su azioni, indici azionari, materie prime e valute, finora disponibili solo per gli utenti idonei al di fuori degli USA. Oltre alla Borsa di New York, ICE gestisce borse dei futures e camere di compensazione. A marzo 2026, Trade[XYZ] ha ottenuto la licenza per la prima perpetual ufficiale sull'S&P 500, e in poco più di un anno oltre 650 miliardi di dollari di volumi negoziali sono passati attraverso i suoi mercati. ICE aveva precedentemente investito in Polymarket e OKX. Una data di inizio per le negoziazioni negli USA resta da definire.

ICE diventa operatore esclusivo dei mercati USA su Hyperliquid

ICE e Trade[XYZ] hanno firmato un accordo definitivo, che resta tuttavia subordinato alle approvazioni regolamentari — compresa l'autorizzazione della Commodity Futures Trading Commission (CFTC), l'agenzia che vigila sui mercati USA dei futures e dei derivati. Ai sensi dell'accordo, ICE diventerà l'operatore esclusivo dei mercati regolamentati di Trade[XYZ]. A tal fine, il gruppo sta costruendo la propria struttura di mercato e compensazione per i clienti retail su Hyperliquid. Il piano comprende perpetual futures con controlli KYC e AML, inclusa l'approvazione per le negoziazioni con leva.

ICE acquisirà inoltre una quota di minoranza in Trade[XYZ]. L'importo, l'entità della quota e la valutazione restano non divulgati. La società ha dichiarato di non attendere impatti materiali sugli utili rettificati 2026, sui rientri di capitale o sulla riduzione del debito.

Il business retail è un territorio nuovo per ICE: oggi gli operatori istituzionali rappresentano oltre il 99% della partecipazione nei mercati del gruppo. Il nuovo segmento opererà separatamente dal business istituzionale dei futures e della compensazione, così che gli hedger commerciali non abbiano alcun rischio di controparte dall'operatività retail. Gli investitori retail accederanno tramite futures commission merchants (FCM) — gli intermediari che tradizionalmente collegano i clienti USA ai mercati dei futures — che seguono le regole KYC e AML e diventano membri della piattaforma. ICE ha indicato la propria joint venture con OKX come uno dei diversi canali di distribuzione, anche se le sue controllate FCM e broker-dealer necessitano ancora delle proprie approvazioni.

"Intendiamo raggiungere i trader retail dove vogliono trovarsi, attraverso i partner, i broker e le piattaforme che già utilizzano. Vediamo questi mercati perps come un'addizione ai nostri mercati dei futures, non come un loro sostituto." — Jeffrey C. Sprecher, Presidente e CEO, Intercontinental Exchange

Trade[XYZ] condividerà i dettagli su prodotti, requisiti di ammissibilità e tempistiche solo quando le approvazioni avanzeranno. Nessuna delle due società ha indicato una data di lancio. Nel frattempo, i mercati esistenti al di fuori degli USA continueranno a operare parallelamente alla struttura USA pianificata.

Druckenmiller intende usare Trade[XYZ] nel proprio processo di investimento

Stan Druckenmiller ha reso pubblica la propria partecipazione su X il giorno dell'annuncio, scrivendo di essere investitore di Trade[XYZ] (post su X). In quanto operatore di mercato, ha inoltre dichiarato di intenderne utilizzare il prodotto nel proprio processo di investimento. Si presenta quindi come futuro utente della piattaforma, non solo come sostenitore.

Il settore considera Druckenmiller un macro investitore, e il suo post rappresenta pertanto un segnale dal mondo degli investimenti macro a una sede di trading onchain. Non ha però divulgato l'entità della propria partecipazione, e poco si sa con certezza del suo capitale. Il suo Duquesne Family Office non pubblica un dato totale sugli attivi under management. Al 30 giugno 2026, l'ultimo 13F depositato presso la SEC — la disclosure trimestrale che i gestori istituzionali presentano per le proprie partecipazioni azionarie quotate negli USA — mostra circa 5,21 miliardi di dollari in 90 posizioni long USA, ma il documento non copre altri attivi, quindi la cifra non riflette il patrimonio complessivo. Il prossimo 13F è atteso a metà novembre 2026. Finché l'entità della partecipazione e la base patrimoniale restano non confermate, il segnale ha un peso limitato.

Hyperliquid fornisce l'infrastruttura per Trade[XYZ]

Trade[XYZ] gestisce i propri mercati sotto HIP-3, il framework per perpetual futures su cui gli sviluppatori esterni costruiscono su Hyperliquid. Chiunque lanci un tale mercato — noto come deployer — definisce l'offerta, le fonti di prezzo e i limiti di leva, mentre l'esecuzione avviene sul motore onchain di Hyperliquid. I deployer devono mettere in staking 500.000 HYPE. Hyperliquid fornisce quindi l'infrastruttura, mentre Trade[XYZ] progetta i prodotti.

La concentrazione in questo segmento è notevole. Secondo i dati di TokenPost, l'open interest su tutti i mercati HIP-3 si attestava a 4,12 miliardi di dollari al 28 ottobre 2026, su 169 mercati offerti da quattro sedi attivamente operativi. I mercati di Trade[XYZ] rappresentavano il 97% del totale, mentre i mercati costruiti da sviluppatori esterni generano circa metà di tutti i volumi negoziali su Hyperliquid. In pratica, Trade[XYZ] domina il segmento HIP-3.

Resta poco chiaro come la struttura USA pianificata utilizzerà esattamente Hyperliquid e HIP-3. L'annuncio di ICE non menziona né lo staking di HYPE né alcuna quota su commissioni o ricavi. Inoltre, ICE acquisisce equity in Trade[XYZ], non nel token HYPE, per cui è ignoto il ruolo che HYPE avrà come collaterale o strumento di staking nella versione regolamentata. In definitiva, l'accordo non risponde se un valore economico arrivi ai possessori di HYPE.

ICE prosegue la propria strategia crypto

Trade[XYZ] è il successivo elemento di una strategia crypto che ICE sta espandendo da ottobre 2025. In quel mese, ICE ha annunciato l'intenzione di investire fino a 2 miliardi di dollari in Polymarket a una valutazione post-money di 9 miliardi di dollari, seguiti da altri 600 milioni di dollari a marzo 2026. Sempre a marzo, ICE ha assunto una partecipazione strategica in OKX a una valutazione di 25 miliardi di dollari, con un seggio in consiglio. A giugno 2026, le due società hanno costituito la joint venture al 50/50 OKXICE (annuncio ufficiale), che opererà come broker-dealer e FCM negli USA. Trabue Bland, Senior Vice President Futures Exchanges di ICE, e Andrew Cuomo condividono la presidenza; l'ex governatore di New York siede nel consiglio di OKX da luglio 2026. A ottobre 2026, OKX ha aggiunto nuovi investitori, tra cui Circle, Ripple e Standard Chartered. Nel complesso, queste mosse danno a ICE esposizione su mercati predittivi, infrastrutture di exchange crypto e — con Trade[XYZ] — perps onchain destinati ai trader retail.

L'iniziativa non entra in un mercato vuoto. Alla fine di maggio 2026, la CFTC ha approvato il BTCPERP di Kalshi, divenuto la prima vera perpetual senza scadenza su una piattaforma USA registrata. Unitamente all'approvazione, l'agenzia ha emesso una policy statement, con il presidente della CFTC Mike Selig che ha affermato che le perpetual sono "diventate uno strumento fondamentale di gestione del rischio e di scoperta dei prezzi". Coinbase Financial Markets ha ricevuto una no-action letter per alcuni perps, e a giugno 2026 sono seguite ulteriori no-action letters per Bitnomial e Coinbase, consentendo a entrambe di eliminare le date di scadenza dei futures esistenti in stile perpetual. La società madre di Kraken, Payward, aveva annunciato l'acquisizione di Bitnomial ad aprile, completandola a inizio maggio; a metà giugno, Kraken ha lanciato i perps negli USA su criptovalute come Bitcoin, Ether e Solana.

Sul piano legale, questo framework resta non consolidato. La policy statement è una linea guida, non una regola, per cui una futura leadership della CFTC potrebbe ribaltarla. Trade[XYZ] si distingue da Kalshi, Coinbase e Kraken soprattutto per l'offerta: i suoi perps coprono azioni, indici, materie prime e valute e vengono negoziati su Hyperliquid. Se ICE potrà lanciare questa offerta negli USA dipende dalla CFTC.