Hyperliquid Labs e Payward, capogruppo di Kraken, sono entrate in trattative avanzate per offrire selezionati futures perpetui legati a Hyperliquid ai trader statunitensi tramite Bitnomial, borsa regolamentata dalla CFTC.

Hyperliquid potrebbe raggiungere i trader statunitensi tramite Bitnomial

Il 31 agosto Bloomberg ha riferito che Hyperliquid Labs e Payward stanno discutendo una struttura che collocherebbe selezionati futures perpetui su criptovalute su Bitnomial, una borsa di derivati statunitense di proprietà della capogruppo di Kraken.

Secondo la configurazione proposta, i clienti americani idonei negozerebbero i contratti tramite Bitnomial anziché connettersi direttamente alla piattaforma decentralizzata di Hyperliquid. Le aziende non hanno divulgato quali asset sarebbero inclusi, quanti contratti potrebbero essere quotati né se $HYPE sarà tra i token sottostanti.

Secondo Bloomberg, Payward ha già presentato alla Commodity Futures Trading Commission una proposta dell'accordo. È ancora necessaria l'autorizzazione normativa e non sono stati annunciati né una data di lancio né condizioni commerciali.

Bitnomial gestirebbe la sede di negoziazione statunitense, l'accesso dei clienti e i requisiti di conformità. La tecnologia Hyperliquid supporterebbe gli asset o i mercati collegati ai prodotti selezionati, permettendo all'accordo di separare i contratti regolamentati dalla piattaforma permissionless utilizzata dagli attuali clienti del protocollo.

Per Hyperliquid, le trattative rappresentano un potenziale ponte verso un mercato che le è rimasto in gran parte precluso. Gli utenti americani non possono ancora accedere direttamente a Hyperliquid, e la piattaforma è cresciuta fino a diventare uno dei principali luoghi di negoziazione di perpetui onchain senza la partecipazione statunitense. Un documento di agosto citato in una precedente copertura del protocollo indicava che la piattaforma continuava a limitare gli utenti statunitensi e che Hyperliquid Strategies non era a conoscenza, all'epoca, di alcun processo di approvazione pendente presso la CFTC per la rete.

Le discussioni non equivalgono a un'approvazione perché Hyperliquid stessa operi come borsa statunitense. La struttura riportata da Bloomberg colloca invece ogni attività di negoziazione americana all'interno del sistema regolamentato di Bitnomial e limita l'accesso ai contratti selezionati per quella sede.

Payward controlla già un完整 stack di derivati statunitense

Payward ha completato l'acquisizione di Bitnomial, con sede a Chicago, il 1° maggio, dopo aver inizialmente valutato l'operazione fino a 550 milioni di dollari in contanti e azioni. Il prezzo finale non è stato divulgato.

Con l'acquisizione, Payward ha ottenuto il controllo di un designated contract market, di una derivatives clearing organization e di una futures commission merchant. Le tre entità regolamentate dalla CFTC consentono a Bitnomial di combinare negoziazione in borsa, clearing e servizi di intermediazione all'interno di un unico gruppo societario — un modello verticalmente integrato ancora raro tra le società cripto, la maggior parte delle quali si affida a sedi di terze parti con licenza per raggiungere i clienti dei derivati statunitensi.

Come già riportato da crypto.news, Bitnomial ha impiegato più di un decennio per costruire le licenze necessarie a operare con questa struttura. Payward ha dichiarato all'epoca che Bitnomial avrebbe mantenuto il proprio quadro normativo e continuato a fornire servizi a terzi dopo l'ingresso nel gruppo.

L'infrastruttura ha già supportato l'espansione statunitense di Payward. A giugno Kraken ha introdotto futures perpetui per clienti americani idonei tramite Bitnomial, collocando i contratti accanto a prodotti spot, con margine e futures tradizionali su Kraken Pro. Kraken è stata tra le prime grandi borse statunitensi a offrire perpetui cripto nazionali, un segmento in cui i concorrenti regolamentati si sono mossi rapidamente: Coinbase ha lanciato futures in stile perpetuo regolamentati dalla CFTC nel 2025, e CME Group, la maggiore borsa di derivati statunitense, ha aggiunto futures perpetui su criptovalute alla propria offerta.

Kraken ha comunicato che i clienti possono utilizzare un unico pool di garanzie tra i perpetui e le altre posizioni in derivati. John Palmer, global head of derivatives di Kraken, ha affermato che la configurazione riduce la necessità per i trader di dividere capitale e posizioni tra piattaforme separate.

I futures perpetui differiscono dai futures a data fissa perché non hanno una scadenza prefissata. Pagamenti di finanziamento ricorrenti tra trader long e short vengono utilizzati per mantenere il prezzo del contratto vicino al valore dell'asset di riferimento.

Sebbene il formato sia comune sulle borse offshore e sulle piattaforme decentralizzate — dove rappresenta una quota significativa del volume globale di negoziazione cripto — l'accesso statunitense è storicamente stato limitato dalle regole federali sui derivati. Il coinvolgimento di Bitnomial darebbe ai trader americani accesso tramite una borsa supervisionata, ma non aprirebbe loro l'intera selezione di mercati onchain di Hyperliquid.

La revisione della CFTC determinerà la struttura consentita

La CFTC fungerebbe da principale autorità federale per i derivati cripto proposti, perché Bitnomial opera ai sensi del Commodity Exchange Act. A seconda della struttura finale e degli asset di riferimento, i regolatori dovranno determinare come classificare i contratti e se il loro processo di quotazione soddisfi i requisiti di borsa applicabili. La revisione arriva mentre la CFTC sta valutando come le normative esistenti sui derivati si applichino ai prodotti cripto, compresi i contratti in stile perpetuo, che non si incastrano facilmente nelle categorie scritte per i futures tradizionali.

I gruppi legati a Hyperliquid sono già in dialogo con i regolatori statunitensi su questioni correlate. In una lettera di commenti del 24 agosto, l'Hyperliquid Policy Center ha chiesto a SEC e CFTC di riconoscere i perpetui azionari con regolamento in contanti idonei come security futures.

Il gruppo ha sostenuto che i regolatori dovrebbero prima esaminare come un derivato è strutturato e scambiato, prima di usare il suo asset sottostante per dividere la supervisione. Secondo la proposta, i contratti perpetui simili a futures legati a singole azioni rientrerebbero nel quadro dei security futures gestito congiuntamente da SEC e CFTC.

Secondo il policy center, i mercati HIP-3 che utilizzano l'infrastruttura Hyperliquid hanno trattato oltre 480 miliardi di dollari di volume nozionale cumulato nei primi 10 mesi. Le posizioni su questi mercati utilizzano central limit order book e margine continuo, mentre i pagamenti di finanziamento aiutano ad allineare i prezzi dei contratti perpetui ai loro asset di riferimento.

L'accordo proposto da Payward riguarda selezionati contratti cripto anziché un accesso illimitato a HIP-3 o al resto di Hyperliquid. Bloomberg non ha riportato che la SEC sia coinvolta nelle discussioni, e né Payward né Hyperliquid hanno pubblicato l'elenco dei contratti proposti.

I regolatori statunitensi si aspetterebbero inoltre che la sede regolamentata e i suoi intermediari applichino controlli di identificazione della clientela, antiriciclaggio e sanzioni. Tali requisiti differiscono dal modello di accesso permissionless utilizzato dai protocolli di negoziazione decentralizzati.

$HYPE estende il proprio rally di agosto dopo la notizia

Al momento della verifica, $HYPE era scambiato intorno a 84,50 dollari, in aumento di circa il 3% nelle 24 ore dopo essersi ripreso da un precedente calo. Il token aveva guadagnato più del 60% dall'inizio di agosto, anche se i rapporti disponibili non hanno stabilito che le aspettative di accesso statunitense abbiano causato l'intera avanzata mensile.

Hyperliquid procesa più di 4 miliardi di dollari di volume di negoziazione giornaliero, secondo le cifre citate nel rapporto originale. Qualsiasi offerta di Bitnomial coprirebbe solo una porzione selezionata dei mercati legati a Hyperliquid, mentre le aziende non hanno divulgato se i ricavi dai contratti statunitensi affluirebbero al protocollo o inciderebbero sull'attuale sistema di buyback del token $HYPE.

Restano da definire l'ambito della revisione della CFTC, l'elenco finale dei contratti e se questa struttura diventi un modello per altre piattaforme decentralizzate in cerca di una distribuzione regolamentata negli Stati Uniti.