Il token HYPE di Hyperliquid è sceso a circa $58 nella giornata di mercoledì, mentre ingenti prelievi dallo staking entravano in coda, creando un notevole potenziale eccesso di offerta per il mercato nella settimana successiva. I dati on-chain compilati da Block Liquidity indicano un gruppo di richieste di unstaking e prelievo che coinvolge diversi importanti fondi crypto.

Secondo il monitoraggio dei flussi di Block Liquidity, Multicoin Capital controlla complessivamente $138.78 milioni di HYPE in staking, con circa l’83%, pari a circa $116 milioni, indicato come prelievo in sospeso. Separatamente, Selini Capital e Galaxy Digital hanno messo in coda prelievi per un totale rispettivamente di $4.4 milioni e $29.4 milioni. Block Liquidity ha inoltre segnalato che un wallet collegato a Multicoin ha depositato circa 167,000 HYPE, per un valore di circa $11.2 milioni, su Coinbase, suggerendo che almeno una parte dei token potrebbe essere indirizzata verso una potenziale vendita o altra gestione.

Nelle code monitorate, i prelievi di fondi in sospeso ammontano a circa $150 milioni in HYPE, una cifra elevata rispetto al mercato spot più sottile del token. Block Liquidity ha registrato $72.8 milioni di volume spot su HYPE in circa 28 ore, mentre il managing partner di Multicoin Tushar Jain ha detto che gli HYPE in fase di unstaking non erano destinati alla vendita. La destinazione della liquidità dopo lo sblocco del 28 luglio resta un punto chiave di attenzione, perché HYPE può funzionare sia come asset negoziabile sia come collaterale in staking per l’attività dell’ecosistema Hyperliquid.

Le code di unstaking aggiungono pressione sull’offerta nel breve termine

La pressione immediata su HYPE è derivata dalla portata dei prelievi avviati dai partecipanti al mercato. Gli sblocchi in sospeso dovrebbero essere elaborati in circa cinque-sette giorni, immettendo di fatto una grande quantità di HYPE appena disponibile nell’ecosistema liquido in un arco di tempo ristretto.

I volumi dei perpetual su HYPE sono nettamente più elevati, secondo quanto riportato intorno a $400 milioni al giorno per i perp, ma il mercato spot è materialmente più piccolo. Block Liquidity ha registrato $72.8 milioni di volume spot su HYPE in circa 28 ore fino alla mattina di mercoledì, con 1,463 acquirenti unici e 982 venditori. Wintermute è stato il maggiore acquirente netto, con oltre $9 milioni, mentre il maggiore venditore netto ha ridotto l’esposizione di circa $5.2 milioni.

Lo squilibrio tra code di prelievo che possono avvicinarsi a $150 milioni e un turnover spot giornaliero molto più basso aiuta a spiegare perché i trader abbiano reagito rapidamente quando gli sblocchi sono diventati visibili. Anche se non tutti i token vengono venduti, i mercati spesso prezzano l’incertezza sulla capacità di assorbimento, in particolare quando la liquidità spot è limitata rispetto alla possibile nuova offerta.

Vendita o riallocazione restano incerte

La questione centrale per investitori e trader è se i prelievi portino a vendite sul mercato oppure se i token vengano riallocati altrove all’interno dell’ecosistema di Hyperliquid.

Per Selini Capital, l’unstaking sembra collegato alla chiusura dei mercati perpetual HIP-3 CASH operanti nell’ambito del framework HIP-3. L’attività di prelievo è associata al flusso di unstaking di Selini, incluso un indirizzo collegato a Selini su Hyperevmscan. Il contesto più ampio include un post di DreamCash su X secondo cui i mercati interessati hanno faticato a mantenere la liquidità, in particolare con il crescente radicamento di USDC nell’ambiente di trading di Hyperliquid.

Nelle implementazioni HIP-3, un perpetual distribuito da un builder richiede lo staking di 500,000 HYPE come garanzia di sicurezza soggetta a slashing. Tale garanzia è destinata a essere rimborsata quando un mercato diventa inattivo, rendendo lo sblocco più simile a un rilascio di collaterale che a un evento di liquidità diretto. Tuttavia, il collaterale può comunque essere venduto, potenzialmente tramite canali OTC, a seconda della strategia del fondo e del suo profilo di rischio.

Di conseguenza, la direzione del mercato nel breve termine dipende da ciò che accadrà dopo lo sblocco del 28 luglio e la successiva finestra di elaborazione. Al momento della pubblicazione, HYPE era sceso di circa l’11% nella settimana precedente. Anche dopo un recupero moderato dai minimi della giornata, non era tornato ai massimi precedenti.

L’attività di Multicoin solleva la questione della riallocazione

Mentre lo sblocco di Selini è legato alla chiusura di uno specifico mercato HIP-3, il prelievo in sospeso di Multicoin potrebbe rappresentare sia una liquidazione sia una riallocazione in una nuova implementazione. La distinzione è rilevante: una riallocazione in nuovi mercati perpetual può mantenere i token all’interno dell’ecosistema, mentre le vendite possono esercitare pressione sui prezzi spot e potenzialmente su quelli perpetual se la pressione di vendita è sufficientemente ampia.

Multicoin è stata inoltre coinvolta di recente in un investimento venture collegato a Hyperliquid. La scorsa settimana, la società ha guidato un round seed da $1.75 milioni in Trasia, descritta come una piattaforma di trading non-custodial focalizzata sull’Asia e mirata al lancio di perpetual su azioni asiatiche. Jain ha detto in un post su X che Trasia punta a “net new users” che non conoscono Hyperliquid.

In un successivo aggiornamento di mercoledì su X, Jain ha anche affermato che gli HYPE in fase di unstaking non erano destinati alla vendita. La dichiarazione ha affrontato direttamente la domanda che i trader si stanno ponendo: se la coda di prelievo visibile diventerà un evento di vendita o uno spostamento di collaterale verso una nuova implementazione.

Gli operatori di mercato dovrebbero seguire da vicino lo sblocco del 28 luglio per vedere dove si sposteranno poi gli asset. Se HYPE verrà riallocato in nuovi mercati HIP-3 o in altri usi dell’ecosistema, il rischio immediato di vendita potrebbe attenuarsi. Se invece i token si muoveranno verso sedi in modo da suggerire una liquidazione, l’eccesso di offerta potrebbe durare oltre la stessa finestra di elaborazione.

Per ora, l’andamento di breve termine di HYPE è strettamente legato alla meccanica dell’offerta: quanto rapidamente i prelievi in sospeso si trasformino in vendite spot rispetto a una riallocazione. Il segnale principale sarà il routing post-sblocco, incluso se i token fluiranno verso nuove implementazioni perpetual o verso exchange nei giorni intorno al rilascio del 28 luglio.