In una presentazione dell'8 agosto collegata alla riunione del 29 luglio dell'Agricultural Advisory Committee della Commodity Futures Trading Commission, il Hyperliquid Policy Center ha sostenuto una più ampia scelta di prodotti nei mercati dei derivati, affrontando l'approccio graduale della CFTC ai futures perpetui e il potenziale ruolo delle blockchain pubbliche nell'infrastruttura di mercato.

L'Agricultural Advisory Committee rappresenta produttori agricoli, commercianti e altre imprese che si affidano ai derivati per gestire costi e ricavi legati alle loro attività. La riunione di luglio ha esaminato strumenti di gestione del rischio per gli utenti agricoli, insieme al trading 24 ore su 24 e a nuovi prodotti derivati. Introdurre i futures perpetui in quel dibattito porta una struttura contrattuale nata nei mercati delle criptovalute — lanciata per la prima volta da BitMEX nel 2016 e oggi responsabile della maggior parte del volume di trading dei derivati crypto — davanti a imprese le cui esigenze differiscono in modo significativo da quelle dei trader crypto. La domanda centrale per i regolatori è se i perpetual possano rappresentare una valida alternativa di copertura nei mercati in cui i derivati servono a proteggere i margini operativi.

Perché un agricoltore avrebbe bisogno di un future perpetuo?

I futures tradizionali hanno una scadenza fissa. Un agricoltore, un commerciante di materie prime o un produttore alimentare che voglia restare protetto dalle variazioni di prezzo oltre la vita del contratto deve chiudere la posizione o rinnovarla su un'altra scadenza.

Un future perpetuo elimina la scadenza fissa. La posizione può rimanere aperta mentre un meccanismo di funding contribuisce ad allinearne il prezzo al mercato sottostante.

Ciò potrebbe adattarsi alle imprese con un'esposizione continua alle materie prime. Un'azienda che acquista regolarmente energia, cereali o altri input potrebbe voler mantenere la protezione per un periodo prolungato senza dover passare ripetutamente a nuovi contratti.

I futures tradizionali restano utili quando le loro date di scadenza coincidono con un raccolto, una spedizione o un acquisto programmato. Un contratto di dicembre, ad esempio, può adattarsi bene a un'esposizione che termina anch'essa a dicembre.

I perpetual offrirebbero alle imprese un'altra opzione quando il rischio gestito non si adatta in modo preciso a una scadenza fissa.

Il trading 24 ore è utile solo se segue la liquidità

La CFTC sta inoltre esaminando calendari di negoziazione più lunghi. Nelle sue osservazioni all'Agricultural Advisory Committee, il presidente della CFTC Michael Selig si è concentrato sul fornire ad agricoltori e produttori strumenti efficienti per gestire l'incertezza dei prezzi.

I prezzi delle materie prime possono muoversi mentre le borse statunitensi sono chiuse. Eventi meteorologici, sviluppi geopolitici, shock energetici e il trading all'estero possono tutti influenzare i mercati al di fuori delle normali sessioni domestiche.

Orari di negoziazione più lunghi potrebbero consentire alle imprese di adeguare prima le coperture quando tali eventi si verificano.

Resta però il problema della liquidità. Un trading notturno sottile può significare meno controparti, spread più ampi e movimenti di prezzo più marcati dovuti a ordini relativamente piccoli. In queste condizioni, un contratto perpetuo 24 ore su 24 potrebbe offrire un'esecuzione peggiore rispetto a un future tradizionale nelle ore di maggiore attività. Tenere un mercato aperto ininterrottamente è utile solo se vi sono abbastanza partecipanti a operare. Utenti commerciali, market maker e altre controparti devono comunque garantire una profondità sufficiente.

Le blockchain pubbliche potrebbero cambiare l'infrastruttura di mercato

I mercati dei derivati richiedono trasferimenti di collateral, riconciliazione delle posizioni e regolamento di profitti e perdite tra i partecipanti. Le blockchain pubbliche potrebbero gestire alcuni di questi processi su un'infrastruttura che opera continuamente e può essere verificata in modo indipendente.

Movimenti più rapidi del collateral e sistemi disponibili al di fuori degli orari bancari tradizionali potrebbero essere utili ai partecipanti commerciali. Ciò potrebbe essere particolarmente rilevante per i contratti perpetui, in cui le posizioni restano aperte e i requisiti di collateral possono cambiare con il movimento dei prezzi.

Il Hyperliquid Policy Center ha inoltre sostenuto che i regolatori dovrebbero distinguere tra infrastrutture blockchain pubbliche e imprese finanziarie che detengono gli asset dei clienti o intermediano le transazioni.

I derivati agricoli offrono un contesto pratico in cui verificare tale argomentazione. Qualsiasi vantaggio dovrebbe emergere in aree già importanti per le imprese, tra cui efficienza del collateral, velocità di settlement e accesso affidabile durante i periodi di volatilità.

La spinta normativa serve anche la strategia più ampia di Hyperliquid

Hyperliquid ha un interesse diretto nel modo in cui i regolatori trattano i futures perpetui e i derivati onchain.

Il Hyperliquid Policy Center si definisce un'organizzazione indipendente di ricerca e advocacy focalizzata sulla creazione di un percorso regolamentato negli Stati Uniti per la finanza onchain. Al lancio, la Hyper Foundation ha impegnato 1 million HYPE tokens a sostegno del suo lavoro, secondo il comunicato ufficiale dell'organizzazione.

Un quadro normativo che accolga i futures perpetui e l'infrastruttura blockchain pubblica potrebbe offrire alle piattaforme costruite attorno a questi mercati maggiori opportunità di competere con i venue derivati già affermati.

La campagna arriva anche in un momento di pressione competitiva crescente per Hyperliquid. JPMorgan ha recentemente sostenuto che prodotti perpetui regolamentati negli Stati Uniti potrebbero ridurre il vantaggio della piattaforma, mentre la domanda per gli ETF HYPE si è indebolita. La nostra precedente analisi spiega perché JPMorgan considera l'aumento della concorrenza una prova per Hyperliquid e HYPE .

Ciò conferisce allo sforzo politico un'importanza strategica più ampia. Ampliare il ruolo normativo dei futures perpetui potrebbe aumentare il numero di mercati in cui le piattaforme di derivati onchain sono in grado di competere.

La vera prova è se le imprese li useranno davvero

I futures perpetui hanno già una lunga storia di negoziazione nel crypto. Resta incerto se le imprese che gestiscono esposizioni sulle materie prime e altre esposizioni commerciali troverebbero la stessa struttura utile.

Agricoltori, commercianti e produttori valuteranno questi prodotti in base ai costi di copertura, alla liquidità, ai requisiti di collateral e alla loro capacità di reagire quando i mercati si muovono.

Se i futures perpetui miglioreranno questi aspetti, potranno conquistare un posto accanto ai prodotti derivati tradizionali.

In caso contrario, l'approvazione regolamentare potrebbe ampliare il numero di sedi in cui i contratti possono essere negoziati senza generare una domanda significativa da parte delle imprese rappresentate dall'agricultural committee della CFTC.

Metodologia: questo articolo utilizza la presentazione dell'8 agosto del Hyperliquid Policy Center relativa alla riunione del 29 luglio dell'Agricultural Advisory Committee della CFTC, il materiale ufficiale della riunione della CFTC e le divulgazioni del Hyperliquid Policy Center. L'analisi si concentra sulle implicazioni pratiche dei futures perpetui, dei mercati continui e dell'infrastruttura blockchain pubblica.

Disclaimer: l'articolo è fornito esclusivamente a scopo informativo ed educativo e non costituisce consulenza finanziaria, legale o di investimento. Le politiche regolamentari e le norme sui mercati dei derivati possono cambiare mentre la CFTC valuta nuovi prodotti e commenti pubblici.

Il post Hyperliquid Pushes CFTC on Perpetual Futures for Commodity Markets è apparso per la prima volta su Coindoo .