Hyperliquid Policy Center (HPC) e trade[XYZ] hanno chiesto alla Commodity Futures Trading Commission (CFTC) di costruire un mercato statunitense regolamentato per i contratti perpetui sull'energia, presentando la richiesta mercoledì 26 agosto.

Se la CFTC accogliesse la richiesta, i trader statunitensi di petrolio e gas disporrebbero di una sede nazionale per coprire l'esposizione a greggio e gas naturale 24 ore su 24 — comprese notti e fine settimana, quando i mercati convenzionali dei futures sono chiusi.

Una lettera congiunta rivolta a petrolio e gas

I due gruppi hanno presentato alla CFTC una lettera congiunta di commento che riguarda contratti legati al greggio WTI, al Brent e al gas naturale Henry Hub — i principali riferimenti di prezzo del settore, con WTI e Brent a fare da ancora alla determinazione del prezzo del greggio a livello globale e Henry Hub, un hub di pipeline in Louisiana, che funge da punto di consegna per il principale contratto futures statunitense sul gas naturale.

HPC è un'organizzazione indipendente di ricerca e advocacy legata alla Hyperliquid Foundation. trade[XYZ] è un deployer HIP-3 che gestisce su Hyperliquid mercati perpetui su asset tradizionali; il progetto è stato lanciato nell'ottobre 2025 e da allora avrebbe gestito un volume cumulato superiore a 500 miliardi di dollari.

L'istanza risponde a una serie di sviluppi normativi. A maggio la CFTC ha autorizzato i primi contratti perpetui a negoziare come futures su una borsa statunitense, limitandoli però ai sottostanti cripto, e la sua dichiarazione di policy ha indicato l'energia come classe di strumenti da sottoporre a ulteriore revisione. A giugno il regolatore ha quindi chiesto al pubblico un contributo sui perpetui riferiti a materie prime immagazzinabili e consegnabili fisicamente. HPC e trade[XYZ] rispondono a quella richiesta e, per loro, l'energia è la logica classe di asset successiva a quelle digitali.

Lo shock petrolifero di febbraio come prova numero uno

La lettera cita il 28 febbraio, quando i combattimenti in Medio Oriente hanno interrotto le esportazioni energetiche regionali e i futures statunitensi sul petrolio sono rimasti fermi durante parte dello shock iniziale. Mentre i combattimenti proseguivano, il prezzo del Brent ha sfiorato i 120 dollari al barile entro il 9 marzo, facendo raddoppiare i prezzi del carburante per aerei in un arco di tempo molto breve. Le compagnie aeree che avevano bloccato i costi del carburante hanno superato la tempesta, mentre quelle prive di contingenze sufficienti hanno subito perdite.

I perpetui legati al petrolio hanno continuato a negoziare su Hyperliquid anche durante la finestra di chiusura. HPC e trade[XYZ] hanno affermato che circa due terzi del movimento di prezzo tra la chiusura di venerdì e la riapertura domenicale del benchmark si erano già manifestati onchain prima del ritorno delle sedi tradizionali.

Perché un contratto senza scadenza può seguire il prezzo

Un contratto perpetuo non ha una data di regolamento. Al suo posto, un pagamento di funding ricorrente riporta il prezzo verso l'asset di riferimento. Il design è un'importazione dal trading crypto — BitMEX ha introdotto per prima la struttura basata sul funding rate nel 2016 — e, secondo la decisione di maggio della CFTC, le borse regolamentate statunitensi finora l'hanno quotato solo su sottostanti di asset digitali.

HPC e trade[XYZ] hanno dichiarato di non auspicare il ritiro dei futures con data, che restano adatti ai trader che necessitano di un mese di consegna specifico o del regolamento fisico.

I gruppi hanno osservato che i futures WTI standard si muovono in lotti da 1.000 barili — circa 70.000 dollari di nozionale ai prezzi recenti — mentre la negoziazione mediana fuori orario nel mercato del greggio di trade[XYZ] si aggira intorno ai 1.300 dollari.

HPC ha inoltre richiamato il proprio studio, "Perpetual Futures as Complements to Dated Futures", secondo cui in quasi il 75% delle chiusure del fine settimana esaminate il prezzo del perpetuo sul greggio era più vicino alla riapertura domenicale del benchmark che alla propria chiusura di venerdì.

Cosa HPC e trade[XYZ] hanno chiesto alla CFTC

Nella loro lettera di commento, gli autori hanno chiesto alla CFTC di compiere cinque passaggi per portare i contratti perpetui sull'energia nei mercati regolamentati statunitensi, affermando che l'agenzia può farlo senza bisogno di nuove leggi. I Core Principles citati nel secondo passaggio sono gli standard di base che la CFTC applica già alle borse e alle camere di compensazione registrate:

1. Adottare un framework tecnologicamente neutro per la negoziazione 24 ore su 24, 7 giorni su 7.
2. Confermare che borse e camere di compensazione possano operare in modo continuo secondo i Core Principles esistenti.
3. Chiarire cosa si intenda per "giornata lavorativa" per mercati che non chiudono mai.
4. Riconoscere le stablecoin e i collateral tokenizzati come margine idoneo.
5. Confermare che le sedi regolamentate possano utilizzare infrastrutture onchain rispettivamente per compensazione e regolamento.

La più ampia spinta di Hyperliquid verso il mercato statunitense

Pochi giorni prima, HPC aveva esortato SEC e CFTC ad armonizzare la classificazione dei perpetui in base alla struttura economica anziché all'asset sottostante — la stessa logica "prima la struttura" che sostiene la sua petizione sull'energia.

L'attività di lobbying gode di copertura politica: il presidente Donald Trump ha dichiarato che il presidente della CFTC Michael Selig stava lavorando per riportare Hyperliquid onshore "in modo pienamente conforme e legale". HYPE è salito del 40% dopo la dichiarazione del presidente Trump.

Non tutti però sostengono questa impostazione. CME ha citato in giudizio la CFTC a giugno per la sua decisione di consentire i futures perpetui, e borse come CME e ICE hanno detto che Hyperliquid dovrebbe registrarsi presso l'agenzia. Entrambe gestiscono mercati energetici di punta — CME quota il contratto di riferimento WTI e ICE quota il Brent — quindi una sede perpetua attiva 24 ore su 24 competerebbe con le franchise energetiche che già gestiscono.

Mercoledì HYPE negoziava intorno agli 82,12 dollari, secondo CoinMarketCap.