Il 1° ottobre l'HSC Conference è tornata a Seoul — sede di uno dei mercati di asset digitali più attivi al mondo — riunendo investitori, gestori di fondi e allocatori di asset per esaminare come il capitale si muove attraverso gli asset digitali nell'attuale ciclo di mercato. Tra le sessioni figurava "Investments Today: Where Smart Capital Is Moving", moderata da Victoria Palchik di HSC Asset Group. Il panel ha visto la partecipazione di Ciara Sun di C² Ventures, Catrina Wang di Portal Ventures e Steven McClurg di Canary Capital — investitori che spaziano dal venture capital in fase iniziale alla gestione patrimoniale istituzionale — che hanno discusso come i principali fondi si stanno posizionando sull'asset class, dalle scommesse early-stage alle giocate ad alta convinzione.

Il capitale resta selettivo mentre la liquidità torna

La discussione si è aperta con la domanda su dove venga effettivamente impiegato il capitale. Sun ha dichiarato che la liquidità è tornata rispetto all'anno scorso, anche se gli investitori venture restano conservativi. I progetti più grandi con valutazioni più alte continuano ad attrarre finanziamenti, mentre i team early-stage senza un prodotto lanciato o una trazione misurabile faticano a raccogliere capitali. Ha aggiunto che Bitcoin continua ad assorbire la maggior parte della liquidità di trading.

Wang ha ammesso che il recente rally l'ha sorpresa, ma ha detto che il suo approccio da first-check investor — l'investitore che fornisce il primo capitale esterno a una startup — non è cambiato. McClurg ha fornito il contesto macro: inflazione elevata e rendimenti obbligazionari in aumento, ha sostenuto, spingono gli investitori verso il crypto, e si attende che il prossimo ciclo quadriennale — il ritmo di mercato da tempo legato agli eventi di halving di Bitcoin, che avvengono circa ogni quattro anni — sia guidato dai protocolli con solidi progetti di tokenizzazione.

Una visione controcorrente sull'AI

La stessa lente macro ha plasmato la risposta di McClurg quando la moderatrice ha chiesto perché non sia entusiasta dell'AI come tesi di investimento. Ha detto che la costruzione di data center negli Stati Uniti potrebbe superare la potenza di calcolo di cui il mondo ha realmente bisogno, con i chip accumulati prima ancora di poter essere utilizzati. Ha tratto un parallelo con i cicli di mining di Bitcoin, in cui la spesa eccessiva nei periodioni costringe a vendere quando i prezzi scendono.

Wang e McClurg hanno concordato che l'AI è alla fine deflazionistica, con Wang che l'ha descritta come un'innovazione di processo piuttosto che di prodotto. Lo scambio ha introdotto il tema successivo: dove l'entusiasmo corre davanti ai ricavi, questi investitori diventano cauti.

Su cosa gli investitori puntano oggi

Il panel ha concordato che i fondamentali contano più della narrativa. McClurg ha citato il crollo dell'anno scorso delle digital asset treasury company — società costruite attorno alla detenzione di crypto nei propri bilanci — come prova che aggiungere crypto al bilancio di un'azienda debole non la rende vitale. Per i protocolli, ha detto, "ciò che non puoi fingere sono i ricavi onchain". A differenza delle metriche riportate da un team in un pitch deck, le commissioni e l'utilizzo on-chain possono essere verificati in tempo reale sulle blockchain pubbliche.

Sun si è concentrata sulla domanda reale degli utenti, indicando le azioni tokenizzate — azioni rappresentate come token blockchain — il trading FX e il computing distribuito. Ha avvertito che token ed equity possono catturare valore molto diverso dalla stessa attività, il che significa che gli investitori devono esaminare come i ricavi vengono distribuiti.

Nelle fasi più iniziali, Wang ha detto di puntare su fondatore e settore, citando scommesse anticipate sugli asset del mondo reale prima che la categoria fosse consolidata. La sua enfasi sui fondatori è cresciuta nel tempo. Dopo che una società del portafoglio ha pivotato completamente fuori dal crypto, si è resa conto che avrebbe comunque supportato il team, e ora pesa il fondatore molto più di prima.

Istituzionale versus semplicemente interessante

Se i ricavi sono il filtro, la domanda più difficile è cosa rende un progetto investibile a livello istituzionale. Per Sun, la prova è se utenti e ricavi tornano una volta terminati gli incentivi e svanito l'hype. Wang ha tracciato la linea sull'orizzonte temporale: un rapido multiplo nel giro di pochi mesi è un trade, ha detto, e un "più lungo orientamento a lungo termine" è ciò che distingue gli investitori istituzionali dai semplicemente interessati.

McClurg ha detto di non essere la persona migliore per rispondere ed è tornato invece al tema macro. I tassi d'interesse in aumento, ha sostenuto, costringeranno gli investitori a essere molto più selettivi, perché non ogni azienda può assorbire costi di finanziamento più alti. Ha anche indicato le privacy chain come settore che si attende rilevante nel prossimo ciclo.

Tendenze silenziose e la strada da percorrere

Interrogata su quali tendenze attraggano capitale senza attenzione mediatica, Wang ha indicato il cambio valutario e i depositi tokenizzati — saldi bancari commerciali rappresentati come token trasferibili — mentre le banche portano i dollari on-chain. Sun ha citato gestione del rischio e sicurezza, in particolare dopo i recenti hack.

Guardando avanti, il panel ha concluso che il denaro seguirà le attività generatrici di ricavi e i progetti i cui utenti restano dopo l'hype. Wang ha detto di cercare settori tradizionali privi di infrastrutture tecnologiche moderne, citando la filantropia e i donor-advised fund — conti caritativi che consentono ai donatori di contribuire con asset e raccomandare erogazioni nel tempo — e ha offerto ai fondatori una regola semplice: "Non inseguite l'hype". McClurg ha chiuso su una nota leggera, dicendo che sosterrebbe un'azienda HVAC o impiantistica idraulica "all day", perché l'AI non può facilmente sconvolgere quelle attività.

Fonte: Metaverse Post. Evento: HSC.