I futures perpetui non hanno data di scadenza, per cui le borse si affidano a un pagamento ricorrente in contanti noto come funding per mantenere il prezzo del contratto vicino a un riferimento spot sottostante. Il pagamento scorre tra trader che detengono posizioni opposte e viene calcolato sulla loro esposizione, non semplicemente sul collaterale depositato. Di conseguenza, lo stesso trasferimento in dollari può incidere in percentuali molto diverse sul capitale di due trader, anche quando i prezzi non si muovono affatto.

Secondo il documento contrattuale su $SEI di OG.com Markets dell'8 ottobre 2026, un tasso di funding positivo implica che i long pagano gli short, mentre un tasso negativo implica che gli short pagano i long. La borsa e la camera di compensazione non trattengono alcuna parte di tale trasferimento.

Il contratto regolato in dollari, trattato nel report di The Defiant sul listing di $SEI, rappresenta un $SEI per contratto. Il pagamento di funding è dato dal tasso moltiplicato per il prezzo di regolamento del funding e per il numero di $SEI rappresentati dalla posizione — non dall'importo del margine depositato.

Un registro bilanciato con collaterali diversi

Si considerino due trader ipotetici, uno long e uno short, ciascuno con esposizione a 10.000 $SEI a un prezzo di regolamento del funding ipotizzato di $1. Ciascuno pertanto ha un'esposizione nozionale di $10.000. Il long parte con $4.000 di collaterale in dollari, mentre lo short parte con $8.000.

Si assuma che entrambi mantengano le posizioni per tre calcoli di funding di otto ore. Prezzi e dimensioni delle posizioni restano invariati, senza commissioni di trading, costi di prestito, depositi o prelievi, e entrambi i trader restano adeguatamente marginati per tutto il periodo. Questi saldi sono illustrativi e non rappresentano i requisiti di margine dichiarati da OG.com; anche i tassi di funding usati negli scenari seguenti sono ipotesi illustrative, non valori quotati su alcuna piattaforma.

Con un tasso ipotizzato di +0,10% per intervallo, il long deve allo short $10 per intervallo, calcolati come $10.000 × 0,001. Il funding cumulato arriva a $10, poi $20, poi $30. Dopo il regolamento di tutti e tre i trasferimenti, il capitale del long è di $3.970 e quello dello short di $8.030.

In uno scenario separato, partendo dagli stessi saldi iniziali, un tasso ipotizzato di -0,10% per intervallo inverte il verso dei pagamenti. Lo short paga complessivamente $30, arrivando a $7.970, mentre il long riceve $30 e raggiunge $4.030.

Quel trasferimento di $30 equivale allo 0,75% del collaterale iniziale di $4.000 del long, ma solo allo 0,375% degli $8.000 dello short. Queste percentuali descrivono la variazione del capitale iniziale dovuta al solo funding — non il tasso di funding quotato, né un rendimento complessivo del trading. Un'esposizione uguale genera trasferimenti in dollari uguali e opposti, e il saldo di collaterale inferiore rende lo stesso pagamento due volte più grande in percentuale.

Il documento su $SEI calcola il funding su intervalli di otto ore con fine alle 00:00, 08:00 e 16:00 UTC, utilizzando le posizioni detenute alla fine di ciascun intervallo. Gli aggiustamenti vengono pagati o incassati insieme al variation margin — la correzione in contanti per le variazioni di prezzo — in regolamenti due volte al giorno, a mezzogiorno e alle 17 ET. Il registro mostra gli obblighi cumulati per intervallo di calcolo, non tre addebiti immediati sul conto. Questi intervalli, orari di regolamento e meccanismi di margine sono condizioni di questo specifico contratto come presentato, quindi chi valuta il contratto di un'altra piattaforma dovrà consultare la documentazione di quella piattaforma.

Il funding non è commissioni di trading né interessi sul prestito

I trasferimenti di funding sono distinti dalle commissioni addebitate per il trading. Anche la documentazione di Hyperliquid descrive il funding come peer-to-peer, senza commissioni riscosse sui pagamenti; il report di The Defiant sulle commissioni della piattaforma Hyperliquid esamina un flusso di denaro diverso.

Gli interessi sul prestito, al contrario, sono un costo di finanziamento su fondi o attività forniti da un prestatore, non un pagamento alla controparte di una posizione perpetua. Le informative sul margine spot di Kraken, ad esempio, addebitano separatamente il margine erogato e il trading. Il valore base etichettato "Interest Rate" nella formula di funding di $SEI è una componente di calcolo, non una distinta voce di prestito, e rientra nella formula indipendentemente dal fatto che una determinata posizione comporti o meno un prestito.

La liquidazione è ancora diversa: chiude una posizione in modo definitivo anziché trasferire periodicamente il funding. Il documento su $SEI di OG.com richiede il mantenimento del margine iniziale in dollari e prevede margin call o liquidazione se il collaterale scende sotto il requisito applicabile. Pagare il funding riduce il capitale disponibile a sostenere tale requisito, anche in assenza di movimenti avversi dei prezzi.