Gli exchange di criptovalute generano ricavi da commissioni di trading, spread di prezzo, derivati, staking, stablecoin e servizi destinati ai grandi investitori. Ogni acquisto di Bitcoin, vendita di Ethereum o scambio tra token può generare un addebito per la piattaforma.

Il trading resta il cuore dell'attività, ma non è più tutta la storia. Coinbase, Binance e Kraken hanno ciascuna costruito linee di prodotto che vanno ben oltre le semplici operazioni.

Coinbase ha dichiarato 7,18 miliardi di dollari di ricavi totali per il 2025, di cui circa 4,06 miliardi da transazioni e 2,83 miliardi da abbonamenti e servizi. Payward, la società madre di Kraken, ha riportato 2,2 miliardi di dollari di ricavi rettificati per il 2025, con più della metà proveniente da fonti esterne al trading. Poiché Kraken utilizza misure rettificate definite dalla società, i suoi dati non corrispondono esattamente ai risultati dichiarati da Coinbase.

Questa analisi esamina ciascuna fonte di ricavo, attingendo ai listini commissioni pubblicati e ai report aziendali.

Le principali fonti di ricavo degli exchange di criptovalute

Gli exchange operano secondo diversi modelli di business. Alcune piattaforme si limitano ad abbinare acquirenti e venditori, mentre altre aggiungono servizi di brokeraggio, custodia, pagamenti e investimento. Non ogni exchange gestisce tutte queste attività, e gli assetti di ricavo variano per piattaforma, prodotto e giurisdizione.

Coinbase offre il quadro pubblico più chiaro perché pubblica una ripartizione dettagliata. Nel 2025 le transazioni dei consumatori hanno generato la maggior parte dei ricavi, seguiti dai ricavi da stablecoin.

Commissioni di trading: cosa applicano gli exchange per operazione

Le commissioni di trading restano una fonte di ricavo rilevante. Quando i clienti acquistano o vendono, l'exchange può trattenere una percentuale del valore dell'operazione. Poiché i mercati crypto operano 24 ore su 24, queste commissioni maturano anche di notte, nei fine settimana e nei giorni festivi.

Le commissioni variano in base all'exchange, al tipo di ordine e al volume di negoziazione del cliente. Binance indica una commissione maker dello 0,10% e una taker dello 0,10% sul suo livello spot standard. Il livello d'ingresso di Kraken Pro prevede lo 0,40% per i maker e lo 0,80% per i taker. Coinbase Exchange parte dallo 0,40% per i maker e dallo 0,60% per i taker.

Si tratta di prodotti specifici e livelli di commissioni, non di prezzi generalizzati per ogni servizio offerto da una società. I listini standard pubblicati sono stati verificati a ottobre 2026; promozioni, coppie di trading, giurisdizioni e livelli di volume possono tutti modificare quanto i clienti pagano effettivamente.

Quanto guadagna un exchange su un'operazione da 10.000 dollari

Si consideri un cliente che acquista 10.000 dollari di Bitcoin con una commissione dello 0,10%. L'exchange incassa 10 dollari. Se il cliente vende successivamente 10.000 dollari allo stesso tasso, si aggiungono altri 10 dollari — 20 dollari in totale.

Si immagini ora una piattaforma che gestisce 1 miliardo di dollari di volume di trading giornaliero. Con una commissione media dello 0,10%, le commissioni lorde di trading ammonterebbero a 1 milione di dollari al giorno. Questo presuppone che ogni dollaro negoziato paghi il tasso pieno, cosa che raramente accade: sconti per i grandi trader, promozioni e rimborsi riducono tutti l'importo incassato.

Il volume di trading non è ricavo, e il ricavo non è profitto.

Commissioni maker e taker: come gli exchange incentivano il trading

La maggior parte dei grandi exchange con order book utilizza i prezzi maker-taker, che separano i trader che aggiungono liquidità da quelli che la utilizzano immediatamente.

Un ordine maker resta nell'order book finché non viene abbinato — ad esempio, un ordine di acquisto di Bitcoin piazzato sotto il prezzo di mercato in attesa di un venditore. Un ordine taker si esegue immediatamente contro ordini esistenti, come un ordine a mercato per acquistare Bitcoin.

Gli exchange applicano in genere commissioni inferiori ai maker perché un order book attivo attira i trader e migliora i prezzi. Alcune piattaforme vanno oltre e pagano rimborsi — noti come commissioni maker negative — ai trader idonei ad alto volume. Il listino di Kraken include tassi maker negativi per determinati livelli e mercati.

Questo non significa che l'exchange perda denaro su quelle operazioni. Le commissioni taker, le altre attività di trading e i servizi aggiuntivi possono compensare più che interamente i rimborsi.

Spread di trading e trading senza commissioni

Le commissioni non sono l'unico modo per guadagnare. Lo spread è il divario tra il prezzo al quale un asset può essere acquistato e quello al quale può essere venduto.

Si supponga che Bitcoin venga scambiato a un prezzo di riferimento di 70.000 dollari. Un broker crypto potrebbe quotare 70.350 dollari all'acquisto e 69.650 dollari alla vendita — un divario di 700 dollari, pari all'1% del prezzo di riferimento. Questo divario non equivale a profitto. Può riflettere differenze di mercato reali, costi di esecuzione e margini trattenuti da broker o fornitori di liquidità.

Come Coinbase utilizza gli spread

Coinbase dichiara che il suo semplice servizio di acquisto e vendita include uno spread nel prezzo quotato e che può trattenere lo spread in eccesso. Coinbase Advanced, al contrario, utilizza un order book e non include lo stesso spread nel prezzo quotato.

Il costo totale può quindi variare a seconda dell'interfaccia. Confrontare la quantità di crypto effettivamente ricevuta dopo commissioni, spread e costi di esecuzione è la misura più affidabile.

Come guadagnano le piattaforme senza commissioni

Alcune piattaforme pubblicizzano commissioni zero. La divulgazione americana di Robinhood sul routing degli ordini dichiara di ricevere rimborsi dai market maker terzi. Al 15 giugno 2026, ha riportato 0,95 dollari ogni 100 dollari di volume di ordini crypto inviati tramite quel canale — lo 0,95%. Il pagamento è incorporato nello spread anziché mostrato come commissione separata.

Non ogni operazione senza commissioni è costosa, ma il costo totale — incluso il prezzo di esecuzione — resta il confronto più corretto.

futures crypto e trading di derivati

I derivati offrono agli investitori un modo per assumere posizioni sui prezzi delle criptovalute senza possedere la moneta sottostante. I prodotti comuni includono futures, opzioni e perpetual futures. Gli exchange possono applicare una commissione quando un trader apre e chiude una posizione, e alcuni guadagnano anche da compensazione, finanziamento e servizi correlati.

Come la leva può aumentare i ricavi da commissioni

Si supponga che un trader depositi 1.000 dollari e apra una posizione futures su Bitcoin da 10.000 dollari con leva 10x. Con una commissione dello 0,05% sul valore totale della posizione, aprirla costa 5 dollari e chiuderla altri 5 dollari, per un totale di 10 dollari incassati dall'exchange. Il trader controlla 10.000 dollari con soli 1.000 dollari di margine.

Poiché le commissioni si applicano alla posizione più ampia, la leva può aumentare il volume su cui vengono addebitate. I listini variano, e il volume di trading non equivale al denaro preso in prestito.

Gli exchange trattengono i funding fee dei perpetual?

Un'assunzione comune è che gli exchange incassino i pagamenti di funding sui perpetual futures. In molti mercati, il funding si muove direttamente tra trader in posizioni long e short. Coinbase dichiara che i pagamenti di funding sui suoi pertinenti prodotti derivati globali vengono scambiati tra i detentori dei contratti e non sono trattenuti come commissioni dall'exchange.

Le piattaforme possono comunque applicare commissioni di trading normali e altri addebiti divulgati. I derivati comportano inoltre il rischio di liquidazione, che li rende poco adatti a molti investitori alle prime armi.

Stablecoin: una fonte di ricavo in crescita per gli exchange

Le stablecoin sono diventate una parte sempre più significativa dei ricavi degli exchange. Token come USDC mirano a mantenere un valore stabile rispetto al dollaro statunitense, e gli emittenti possono detenere riserve in contanti e titoli di Stato a breve termine che generano interessi. Tramite accordi commerciali, gli exchange possono ricevere una quota dei benefici legati alla distribuzione e all'uso delle stablecoin.

La partnership USDC tra Coinbase e Circle

L'accordo di Coinbase con Circle, l'emittente di USDC, è l'esempio principale. I bilanci 2025 di Coinbase mostrano circa 1,35 miliardi di dollari di ricavi da stablecoin per l'anno, in aumento rispetto ai circa 910 milioni del 2024.

Le divulgazioni 2026 di Circle indicano che Coinbase riceve importi collegati agli USDC detenuti sulla sua piattaforma, oltre a una quota di determinati ricavi dell'ecosistema più ampio. I ricavi dipendono quindi dagli USDC in circolazione, dai saldi detenuti nei prodotti idonei, dai rendimenti delle riserve e dai termini contrattuali. Nel secondo trimestre del 2026, Coinbase ha riportato circa 292 milioni di dollari di ricavi da stablecoin secondo il nuovo metodo di presentazione.

A differenza delle commissioni di trading, i ricavi da stablecoin possono affluire anche quando i clienti non acquistano o vendono attivamente Bitcoin.

Commissioni di staking e ricompense crypto

Lo staking fornisce agli exchange un flusso di reddito stabile. Le reti proof-of-stake si affidano ai validatori per proteggere la rete ed elaborare le transazioni, e i detentori di monete idonee possono mettere in stake i propri asset e ricevere ricompense. Gli exchange semplificano questa operazione per i clienti e, in cambio, possono trattenere una percentuale delle ricompense.

Quanto può guadagnare un exchange dallo staking?

Si supponga che un cliente metta in stake 10.000 dollari di crypto e guadagni 500 dollari in un anno. Con una commissione del 30%, l'exchange trattiene 150 dollari e il cliente 350 dollari.

La pagina dei prezzi di Coinbase indica una commissione standard di staking del 35% per diversi asset supportati, con tariffe inferiori disponibili per alcuni abbonati idonei. Al 35%, l'exchange tratterrebbe 175 dollari degli stessi 500 dollari.

Le ricompense non sono mai garantite: dipendono dalle regole della rete, dalle prestazioni dei validatori e dai prezzi dei token. I clienti dovrebbero inoltre verificare i limiti di unstaking e se un tasso di ricompensa pubblicizzato è indicato prima o dopo le commissioni.

Custodia istituzionale e prestiti con margine

I grandi exchange servono anche istituzioni — hedge fund, gestori di patrimoni, società di trading e aziende. Questi clienti possono necessitare di custodia, esecuzione delle operazioni, finanziamento, strumenti di portafoglio e sistemi di regolamento. Coinbase Prime raggruppa diversi di questi servizi.

Gli exchange possono guadagnare commissioni da custodia, trading istituzionale e finanziamento. I clienti istituzionali possono detenere saldi elevati e usare molti servizi, sebbene i ricavi istituzionali continuino a salire e scendere con l'attività di mercato e i prezzi degli asset. Nel 2025, Coinbase ha riportato 480 milioni di dollari di ricavi da transazioni istituzionali, mentre le transazioni dei consumatori hanno generato 3,32 miliardi di dollari.

Prestiti con margine e redditi da interessi

Il prestito è un'altra fonte di reddito. Un trader può prendere denaro in prestito per aumentare l'esposizione a Bitcoin, e la piattaforma applica interessi. Un cliente che avesse preso in prestito 20.000 dollari al 10% annuo per un intero anno con interesse semplice would deve circa 2.000 dollari — ricavi prima di costi di finanziamento, perdite e spese operative.

Non ogni exchange presta la crypto dei clienti, e custodia, programmi di prestito e conti con leva comportano rischi diversi. La crypto detenuta in custodia non appartiene all'exchange; gli asset dei clienti non sono automaticamente disponibili per la piattaforma da spendere, negoziare o prestare.

Commissioni di prelievo, abbonamenti e quotazioni

Gli exchange possono raccogliere commissioni aggiuntive quando i clienti spostano denaro, incluse commissioni di prelievo in valuta fiat, commissioni di elaborazione crypto, addebiti su carta e commissioni di conversione. Coinbase indica una commissione di elaborazione dello 0,2% per i trasferimenti di Bitcoin sulla Lightning Network. Le commissioni di rete blockchain vengono in genere pagate ai minatori o ai validatori anziché trattenute dall'exchange. Alcune piattaforme assorbono i costi di prelievo, altre li recuperano tramite addebiti fissi o stimati.

Abbonamenti premium

Coinbase One è un'offerta membership con vantaggi di trading e funzionalità extra. A febbraio 2026, Coinbase ha riportato circa un milione di abbonati. Gli abbonamenti possono ridurre la dipendenza dalle oscillazioni dell'attività di trading, sebbene per i trader occasionali una quota mensile possa costare più di un conto standard. Coinbase ha riportato 2,83 miliardi di dollari di ricavi da abbonamenti e servizi per il 2025.

Gli exchange fanno pagare la quotazione delle monete?

Coinbase dichiara che candidature e quotazioni sono gratuite e che i progetti non sono tenuti ad acquistare servizi di marketing. Offre tuttavia campagne formative facoltative e altri servizi a pagamento per progetti idonei. Altri exchange possono applicare termini diversi per le quotazioni o il lancio di token. Una promozione a pagamento non costituisce un'approvazione, e una quotazione non garantisce qualità o rendimenti.

Ripartizione dei ricavi di Coinbase e Kraken

I bilanci pubblici offrono la prova più chiara di come guadagnano gli exchange. Le cifre sono arrotondate e tratte dal modulo 10-K 2025 di Coinbase e dalle divulgazioni agli azionisti.

I ricavi da transazioni hanno rappresentato circa il 59% dei 6,88 miliardi di dollari di ricavi netti di Coinbase nel 2025, con abbonamenti e servizi al restante 41%. Nel secondo trimestre del 2026, abbonamenti e servizi hanno rappresentato il 48% dei ricavi netti. Con Coinbase che riporta trimestralmente e la società madre di Kraken che pubblica sintesi annuali, lo spostamento di equilibrio tra reddito da trading e non-trading è una delle tendenze più chiare da seguire nelle future divulgazioni.

I ricavi di Kraken

La società madre di Kraken, Payward, ha riportato 2,2 miliardi di dollari di ricavi rettificati per il 2025. Circa il 47% proveniva da ricavi legati al trading e il 53% da ricavi basati su asset e altre attività. L'EBITDA rettificato è stato di 531 milioni di dollari, e il volume della piattaforma ha raggiunto 2.000 miliardi di dollari.

Le misure rettificate di Kraken non sono direttamente confrontabili con quelle di Coinbase, ma lo schema è simile: i grandi exchange desiderano sempre più redditi da clienti che detengono, prendono in prestito, spostano e gestiscono asset — non solo da chi negoza.

Gli exchange di criptovalute sono redditizi?

Gli exchange possono essere molto redditizi, ma i risultati oscillano con il mercato. I mercati forti sostengono trading, depositi e domanda di prodotti; quelli deboli fanno l'opposto. Anche i costi sono rilevanti: comprendono cybersecurity, tecnologia, conformità, assistenza clienti, stipendi e marketing. La concorrenza spinge le commissioni al ribassi, quindi le piattaforme a basse commissioni necessitano di volumi elevati o di altri redditi per compensare.

Anche i tassi di interesse contano. I ricavi legati alle riserve di stablecoin o agli asset fruttiferi possono diminuire quando i tassi calano.

Coinbase e Robinhood nel 2026

La diversificazione non garantisce il profitto. Coinbase ha riportato una perdita netta di circa 360 milioni di dollari nel secondo trimestre del 2026, su circa 1,2 miliardi di dollari di ricavi netti.

Robinhood ha riportato 100 milioni di dollari di ricavi da transazioni crypto nello stesso trimestre, in calo del 38% rispetto all'anno precedente, sebbene i suoi ricavi complessivi siano comunque aumentati grazie ad altri prodotti.

Il solo volume di trading offre un quadro incompleto. Ricavi netti, costi operativi, flussi di cassa, fidelizzazione dei clienti e concentrazione dei ricavi forniscono una visione più completa.

Come guadagnano gli exchange decentralizzati

Gli exchange decentralizzati, o DEX, funzionano in modo diverso. Servizi come Uniswap permettono agli utenti di scambiare token tramite smart contract su una blockchain, con molti che utilizzano pool di liquidità anziché un order book centrale. Chi aggiunge asset a un pool può guadagnare una quota delle commissioni di trading. La documentazione di Uniswap spiega come le commissioni di swap sono ripartite tra fornitori di liquidità e meccanismi del protocollo, e i protocolli possono destinare alcune commissioni a tesorerie o ad altri usi approvati.

Non ogni commissione pagata da un trader DEX diventa ricavo aziendale. Le gas fee pagano in genere i partecipanti alla rete, le commissioni dei fornitori di liquidità seguono le regole del protocollo, e gli operatori di interfacce popolari possono aggiungere i propri addebiti. Un protocollo e l'azienda che gestisce un'interfaccia popolare non sempre sono la stessa entità.

I modelli di business degli exchange sono sicuri per i clienti?

Un exchange redditizio non è automaticamente sicuro. Alcune piattaforme combinano trading, brokeraggio, custodia e prestiti, il che può creare conflitti di interesse. I clienti dovrebbero sapere se un exchange abbina ordini tra utenti, agisce come controparte o invia ordini a market maker terzi — scelte che possono influire sulla qualità dell'esecuzione e sugli incentivi.

Nell'Unione europea, il Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) stabilisce regole sui conflitti di interesse e sulla salvaguardia degli asset dei clienti. L'articolo 70 include obblighi volti a proteggere i diritti di proprietà dei clienti e a limitare l'uso degli asset dei clienti per conto proprio del fornitore.

Gli investitori dovrebbero verificare l'entità legale, l'autorizzazione regolamentare, l'assetto di custodia e le condizioni di prelievo. Le basse commissioni da sole non sono motivo sufficiente per detenere saldi elevati su una piattaforma.

Domande frequenti

Gli exchange di criptovalute guadagnano quando Bitcoin scende?

Sì. Gli exchange possono guadagnare commissioni di trading sia quando i prezzi salgono sia quando scendono, sebbene mercati ribassisti prolungati possano ridurre trading, saldi dei clienti e altri ricavi.

Gli exchange guadagnano dalle tue perdite?

Gli exchange ordinari con order book guadagnano in genere commissioni di trading anziché incassare le perdite dei clienti. Alcuni modelli di brokeraggio e derivati coinvolgono controparti, finanziamento o altri incentivi, quindi i clienti dovrebbero capire come vengono eseguiti i loro ordini.

Gli exchange guadagnano detenendo crypto?

Alcuni guadagnano ricavi da servizi di custodia, commissioni di staking e accordi collegati ai saldi dei clienti. Detenere crypto di clienti non conferisce a un exchange la proprietà di tali asset.

Quale exchange guadagna di più?

Non esiste una classifica globale certa, perché i principali exchange non pubblicano tutti bilanci confrontabili. Coinbase ha riportato 7,18 miliardi di dollari di ricavi totali per il 2025, ma questo non dimostra che sia l'exchange con i ricavi più alti.

Perché gli exchange offrono commissioni di trading zero?

Il trading gratuito può attrarre clienti, aggiungere liquidità e incoraggiare l'uso di servizi a pagamento. Alcune piattaforme vengono compensate tramite spread o accordi con market maker. Commissione zero non equivale a costo totale zero.

Conclusione

Gli exchange di criptovalute guadagnano da molto più delle commissioni di trading su Bitcoin. Commissioni e spread contano ancora, ma stablecoin, staking, derivati, prestiti, custodia e abbonamenti ora contribuiscono in misura significativa ai ricavi. Gli abbonamenti e i servizi di Coinbase hanno rappresentato circa il 41% dei ricavi netti nel 2025 e il 48% nel secondo trimestre del 2026, mentre Kraken ha riportato che più della metà dei suoi ricavi rettificati 2025 proveniva da attività basate su asset e altre attività.

Per gli investitori, i costi non sono sempre evidenti: una piattaforma con commissioni basse può comunque guadagnare tramite spread, accordi di routing, finanziamento o servizi extra. Per il settore, la diversificazione può aggiungere stabilità, ma costi operativi, concorrenza, regolamentazione e oscillazioni di mercato restano sfide concrete.

Fonti

• Coinbase Fourth Quarter and Full-Year 2025 Shareholder Letter
• Coinbase Second Quarter 2026 Financial Results
• Coinbase Quarterly Report, June 2026 (SEC)
• Kraken 2025 Full-Year Financial Highlights
• Robinhood Second Quarter 2026 Results
• Binance Spot Trading Fee Schedule
• Kraken October 2026 Trading Fee Schedule
• Coinbase Cryptocurrency Pricing and Fee Disclosures
• Robinhood Cryptocurrency Order Routing and Market-Maker Rebates
• Circle June 2026 Quarterly Financial Report (SEC)
• Coinbase Perpetual Futures Funding Payments
• Coinbase Digital Asset Listing Fees and Policies
• Uniswap Liquidity Provider Fees
• ESMA MiCA Article 70: Safeguarding Client Assets

Dichiarazione di non responsabilità: questo articolo ha finalità esclusivamente educative e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. Commissioni, servizi e risultati finanziari degli exchange cambiano nel tempo e variano per giurisdizione. Le cifre riflettono le divulgazioni disponibili al 27 ottobre 2026.

Questo articolo è apparso originariamente su Blockonomi.