Le banche potrebbero riuscire a rallentare la crescita di stablecoin come USDT di Tether e USDC di Circle — token progettati per mantenere un valore stabile rispetto alle valute tradizionali — pagando ai risparmiatori tassi di deposito più alti, secondo un documento di lavoro che esamina se gli stablecoin e i depositi bancari agiscano come sostituti, pubblicato dalla Banca dei Regolamenti Internazionali (BIS), l'istituzione con sede a Basilea spesso descritta come la banca centrale delle banche centrali.

I ricercatori Rashad Ahmed e Iñaki Aldasoro hanno studiato dati settimanali che coprono il periodo da gennaio 2019 a giugno 2025, controllando i prezzi del bitcoin, i rendimenti dei Treasury e le condizioni finanziarie più ampie. La loro analisi ha rilevato che un aumento di un punto base, nell'arco di una settimana, dei tassi medi di deposito bancario prevedeva una crescita più lenta degli stablecoin. Tale aumento — appena 0,01 punti percentuali — ha ridotto la crescita media deciman della capitalizzazione di mercato degli stablecoin da circa il 15% a circa il 12%, secondo il documento.

Secondo la stima preferita dagli autori, che tiene conto della possibilità che le banche alzino i tassi in risposta alla crescita degli stablecoin, l'effetto era circa tre volte maggiore, riducendo la crescita a circa il 6%, anche se gli autori hanno segnalato alcune debolezze in tale metodologia. In entrambi i casi, la crescita è rallentata ma non si è invertita. In altre parole, anche aggiustamenti marginali dei tassi pagati dalle banche sui depositi sono stati associati a un freno misurabile alla velocità di espansione dell'offerta di stablecoin. La logica è quella della sostituzione: quando i depositi rendono di più, l'attrattiva relativa del possesso di token in dollari anziché di depositi fruttanti interessi diminuisce — proprio la relazione che il documento era stato concepito per testare.

La relazione risultava più forte per USDC di Circle, il secondo stablecoin per capitalizzazione di mercato, che per il più grande USDT di Tether — un modello che, secondo gli autori, è coerente con i legami più stretti di USDC con gli utenti statunitensi.

I risultati aggiungono elementi a un dibattito che ha raccolto avvertimenti da parte di dirigenti bancari. A gennaio, il CEO di Bank of America Brian Moynihan ha avvertito che fino a 6.000 miliardi di dollari di depositi potrebbero spostarsi verso gli stablecoin e prodotti collegati che offrono rendimenti, riducendo potenzialmente la capacità di prestito delle banche e aumentando i costi di finanziamento.

La dinamica affonda in parte le radici nella scelta di dove gli emittenti di stablecoin collocano le proprie riserve. Un'analisi di dicembre del personale della Federal Reserve spiegava che il denaro collocato negli stablecoin può rifluire nelle banche come depositi degli emittenti, modificando chi fornisce il finanziamento alle banche anche quando i depositi totali restano invariati. In altre parole, è la composizione del finanziamento bancario — non necessariamente la sua dimensione totale — a cambiare quando cresce l'adozione degli stablecoin.

Saldi più grandi e non assicurati potrebbero richiedere alle banche di detenere più attività liquide, lasciando meno spazio ai prestiti a lungo termine che gli istituti finanziari erogano. Pagare di più per trattenere i clienti aumenta inoltre i costi di finanziamento delle banche. L'analisi della Fed suggeriva che le banche potrebbero orientare tassi migliori verso i clienti più propensi a spostarsi, mantenendo tassi più bassi per i depositanti meno mobili.

Il documento della BIS non dimostra perdite effettive di depositi o prestiti bancari. In particolare, lo studio misura il ritmo di crescita dell'offerta di stablecoin anziché documentare deflussi realizzati dai bilanci delle singole banche. Il campione copre un singolo episodio di tassi elevati, e le conclusioni potrebbero cambiare man mano che gli stablecoin fruttanti interessi e i fondi monetari tokenizzati guadagnano terreno — prodotti che si collocano pienamente all'intersezione tra la determinazione dei tassi sui depositi bancari e l'adozione del dollaro digitale.

Ciononostante, gli aut hanno concluso che le banche "conservano una certa influenza sul ritmo di tale adozione attraverso la determinazione dei tassi di deposito."

Fonte: CoinDesk