Hargreaves Lansdown (HL), la più grande piattaforma di investimento diretto al consumatore del Regno Unito, ha iniziato a offrire exchange-traded note (ETN) sulle criptovalute ai propri clienti retail. La nuova offerta dà a milioni di investitori retail un'esposizione regolamentata a Bitcoin ed Ether, quasi un anno dopo la revoca del divieto di accesso al dettaglio.

Come funzionano gli ETN sulle criptovalute?

Hargreaves Lansdown, che detiene oltre un terzo del mercato britannico, ora offre ETN sulle criptovalute ai propri clienti. Gli ETN sulle criptovalute seguono il prezzo di Bitcoin o di Ethereum, ma gli investitori non possiedono effettivamente le monete e non devono gestire portafogli o chiavi private. Le note sono invece emesse da una banca o da una società finanziaria che detiene fisicamente le criptovalute in custodia.

Questa struttura consente a milioni di investitori comuni di ottenere un'esposizione a Bitcoin ed Ether attraverso un prodotto regolamentato, quasi un anno dopo la revoca del divieto. I prodotti sono disponibili tramite l'hub Advanced Investing della società.

Secondo il rapporto Boring Money Market Monitor Q3 2025, HL detiene una quota del 33,6% del mercato britannico diretto al consumatore in termini di attività in gestione — più del doppio del 17,0% detenuto dalla seconda classificata Interactive Investor. La società gestisce anche il self-invested personal pension (SIPP) più utilizzato del Paese. Grazie a questa portata, la decisione di HL di offrire ETN sulle criptovalute costituisce di fatto un punto di riferimento per il modo in cui le piattaforme britanniche mainstream trattano i prodotti collegati alle criptovalute; quando la più grande piattaforma si muove, i concorrenti più piccoli spesso subiscono pressioni per chiarire le proprie posizioni.

HL applica una commissione di conto annua dello 0,35% per detenere ETN sulle criptovalute in un conto Fund and Share o in un SIPP, con un tetto di 12,50 sterline al mese. Le commissioni di negoziazione vanno da 3,95 a 6,95 sterline per operazione.

L'azienda avverte senza mezzi termini che gli acquirenti devono essere pronti a perdere tutto ciò che investono, aggiungendo che se l'emittente della nota fallisce, il denaro può sparire. HL suggerisce che tali partecipazioni costituiscano solo una piccola porzione di un portafoglio già diversificato. Le linee guida di Revolut chiariscono inoltre che lo schema di compensazione dei servizi finanziari (Financial Services Compensation Scheme) non copre gli ETN sulle criptovalute e che i prodotti comportano la piena volatilità degli asset che seguono. Questo rischio di credito dell'emittente è una distinzione fondamentale tra gli ETN e gli exchange-traded fund (ETF), che detengono gli asset sottostanti separatamente dal bilancio dell'emittente.

Perché agli investitori retail era vietato acquistare criptovalute?

Il divieto che teneva lontani gli investitori retail dagli ETN sulle criptovalute era stato introdotto nel 2021, quando la FCA giudicava i prodotti troppo rischiosi per i consumatori comuni. Tuttavia, la Financial Conduct Authority (FCA) ha cambiato approccio nel giugno 2025 e ha formalmente consentito l'accesso al dettaglio a determinati ETN sulle criptovalute quotati su borse britanniche riconosciute a partire dall'8 ottobre 2025 (vedi la decisione della FCA).

Dopo il cambiamento, società come 21Shares, Bitwise, WisdomTree e BlackRock hanno quotato ETN su Bitcoin ed Ether alla Borsa di Londra.

Il problema sta nel modo in cui questi prodotti vengono tassati. HM Revenue & Customs ha confermato che dall'8 ottobre 2025 gli ETN sulle criptovalute sarebbero inizialmente stati idonei all'interno degli Stocks and Shares ISA, il conto più utilizzato dai risparmiatori britannici, secondo il documento di policy del governo.

Tuttavia, dal 6 aprile di quest'anno, HMRC ha riclassificato i prodotti come investimenti idonei solo all'interno dell'Innovative Finance ISA (IFISA). Agli investitori che già detenevano le note in uno Stocks and Shares ISA non è stato richiesto di vendere. La mossa riduce di fatto il wrapper fiscalmente agevolato che la maggior parte dei risparmiatori può utilizzare per questi prodotti, e ulteriori decisioni di HMRC o della FCA sull'idoneità ISA restano l'elemento principale da monitorare per chi detiene o sta valutando ETN sulle criptovalute su una piattaforma come HL.

L'associazione di categoria CryptoUK ha sostenuto che la riclassificazione va contro il lavoro della FCA per aprire l'accesso. Ha rilevato che circa 15 milioni di britannici hanno sottoscritto un ISA nell'anno fiscale 2023–24, mentre l'IFISA è utilizzato da ben meno dell'1% dei titolari di ISA.