Grayscale ha presentato moduli Form RW alla U.S. Securities and Exchange Commission chiedendo l'autorizzazione a ritirare le dichiarazioni di registrazione per i propri ETF Cardano, Hedera e Polkadot Trust. Le domande, presentate il 7 agosto, riguardano tre prodotti distinti. Nessuna delle dichiarazioni di registrazione era entrata in vigore e nessun titolo è stato emesso o venduto nell'ambito di esse.

I ritiri rappresentano l'ultimo passo di un iter normativo iniziato all'inizio del 2025 e successivamente modificato da un cambiamento nelle regole di quotazione della SEC. Grayscale, uno degli emittenti di ETF cripto più prolifici dopo le conversioni dei propri ETF spot su Bitcoin ed Ethereum, era stata tra un'onda di societ√† di gestione di investimenti che perseguitavano prodotti ETF legati ad altcoin in un contesto di mutevole clima normativo a Washington.

Le Proposte di Quotazione in Borsa Iniziate all'Inizio del 2025

La cronologia normativa risale a febbraio 2025, quando le borse hanno iniziato a muoversi per quotare i prodotti. NYSE Arca ha presentato una proposta di modifica del regolamento per l'ETF Cardano in quel mese, mentre Nasdaq ha inviato distinte proposte 19b-4 per Polkadot e Hedera nello stesso periodo. Secondo il quadro allora in vigore, ogni prodotto richiedeva una propria approvazione della regola di scambio da parte della SEC prima di poter essere quotato.

Le dichiarazioni di registrazione sono seguite alcuni mesi dopo. Grayscale ha presentato la S-1 di Cardano e la S-1 di Polkadot il 29 agosto 2025 e ha inviato la dichiarazione di registrazione di Hedera il 9 settembre.

Le scadenze finali per le decisioni della SEC nell'ambito del originario processo 19b-4 erano fissate per il 26 ottobre per Cardano, l'8 novembre per Polkadot e il 12 novembre per Hedera. Nessuna di queste scadenze è stata raggiunta. NYSE Arca ha ritirato la proposta per Cardano il 29 settembre e Nasdaq ha ritirato le domande per Polkadot e Hedera il 3 novembre.

Gli Standard di Quotazione Generici Hanno Ridefinito il Processo di Approvazione

Nel momento in cui si sono verificati questi ritiri, il panorama normativo era gi√† cambiato. Il 17 settembre 2025, la SEC ha approvato standard di quotazione generici per i prodotti scambiati in borsa basati su materie prime idonei. La mossa ha rappresentato un cambiamento strutturale nel modo in cui la commissione affronta gli ETP cripto, semplificando di fatto il percorso per i prodotti che soddisfano criteri standardizzati, anziché richiedere una revisione personalizzata della commissione per ogni singola domanda.

Nel sistema precedente, una borsa che intendeva quotare un nuovo ETF cripto doveva in genere presentare una distinta proposta di modifica del regolamento 19b-4 per quel prodotto specifico e attendere l'approvazione della SEC. La dichiarazione di registrazione S-1 dell'emittente procedeva in parallelo con tale processo di quotazione in borsa.

I nuovi standard generici hanno modificato la prima parte di questa equazione. Un ETF che soddisfa i requisiti predefiniti può ora essere quotato da una borsa senza un'approvazione 19b-4 specifica per prodotto. Tuttavia, gli emittenti devono comunque presentare l'appropriata dichiarazione di registrazione, il che significa che il processo S-1 rimane in vigore.

Le Dichiarazioni di Registrazione Rimaste in Vigore fino al 2026

Questa distinzione è rilevante per l'attuale situazione di Grayscale. Il ritiro delle precedenti proposte 19b-4 per Cardano, Hedera e Polkadot non ha comportato automaticamente la chiusura delle corrispondenti registrazioni S-1, che sono rimaste in archivio presso la SEC fino al 2026.

L'azienda sta ora chiedendo di ritirare anche queste specifiche dichiarazioni di registrazione. Le domande presentate alla SEC non indicano che la commissione abbia respinto o negato alcuno dei tre prodotti.

Il ritiro delle attuali registrazioni non preclude necessariamente a Grayscale di ripresentarsi con nuove registrazioni ETF per Cardano, Hedera o Polkadot progettate per operare nell'ambito del quadro di quotazione generico. L'azienda non ha indicato se intenda farlo. Per il pi√π ampio settore degli ETF su altcoin, le domande illustrano come la transizione verso standard di quotazione generici abbia creato un periodo transitorio in cui le domande precedenti avviate sotto il regime precedente vengono smantellate o ristrutturate, anche mentre il percorso per nuove domande nell'ambito delle regole aggiornate rimane disponibile.