Le azioni statunitensi affrontano un margine più ristretto di delusione man mano che salgono le aspettative sugli utili, secondo la ricerca di Grayscale. La società — il gestore di asset digitali noto soprattutto per i suoi prodotti azionari cripto — ha rilevato che le famiglie statunitensi detengono ora circa il 46% dei propri attivi finanziari in azioni societarie. Zach Pandl, responsabile della ricerca di Grayscale, ha affermato che le criptovalute presentano uno scenario diverso dopo un prolungato mercato ribassista che ha azzerato valutazioni, leva e posizionamento.

Le famiglie statunitensi detengono ora circa il 46% dei propri attivi finanziari in azioni, aumentando il rischio di concentrazione se i titoli deludono. Le aspettative di crescita degli utili a lungo termine dell'S&P 500 hanno superato il 25%, lasciando meno spazio a risultati inferiori alle previsioni. Nel frattempo, valutazioni e leva delle criptovalute si sono azzerate durante il mercato ribassista, creando uno scenario diverso che potrebbe diversificare un'esposizione azionaria concentrata.

L'esposizione azionaria raggiunge una quota record

Pandl ha dichiarato che i portafogli delle famiglie sono mai stati così concentrati in azioni come in qualsiasi altro momento della storia. Secondo la ricerca, le azioni societarie rappresentano oggi circa il 46% degli attivi finanziari delle famiglie — ben al di sopra della media di circa il 30% mostrata dai dati sui flussi finanziari della Federal Reserve per i decenni recenti, un confronto che evidenzia quanto l'allocazione attuale si sia allontanata dagli standard storici.

Questo livello di esposizione si accompagna a rapporti prezzo/utili storicamente elevati nelle azioni statunitensi. La ricerca segnala anche aspettative più alte per la futura crescita degli utili dell'S&P 500. Le stime di consenso sulla crescita degli utili a lungo termine storicamente variavano tra il 10% e il 15%, ma di recente hanno superato il 25%, secondo Grayscale. Quando le previsioni incorporano una crescita così elevata, anche risultati in linea possono deludere mercati abituati a qualcosa in più.

Aspettative sugli utili più elevate alzano la posta in gioco

Grayscale ha affermato che i forti investimenti nell'intelligenza artificiale potrebbero sostenere le attuali valutazioni azionarie, un tema che ha trainato gran parte dei recenti guadagni dei grandi titoli tecnologici con un peso rilevante negli indici. Tuttavia, aspettative più elevate sugli utili lasciano meno spazio a risultati inferiori alle previsioni. La ricerca descrive questo fenomeno come un margine più ristretto di delusione nel mercato azionario statunitense.

Questo cambiamento conta perché gli investitori detengono già una larga quota dei propri attivi finanziari in azioni, il che rende il valore dei portafogli più sensibile a qualsiasi riprezzo dei titoli. Le criptovalute, nel frattempo, hanno attraversato un ciclo di mercato diverso dopo un esteso mercato ribassista. Secondo Pandl, la flessione ha azzerato valutazioni, leva e posizionamento degli investitori sugli asset digitali.

Le criptovalute entrano in uno scenario di mercato diverso

Pandl ha dichiarato che gli asset digitali potrebbero offrire esposizione a un ciclo emergente con fondamentali in miglioramento, e ha descritto le valutazioni delle criptovalute come relativamente depresse dopo il reset del mercato ribassista. Da notare che l'argomentazione proviene da Grayscale, una società il cui business ruota attorno ai prodotti di investimento in criptovalute, un punto di vista che i lettori possono valutare quando esaminano il confronto con le azioni.

La ricerca contrappone quel punto di partenza alle azioni statunitensi, dove i prezzi richiedono una crescita forte o margini più ampi. Per le azioni, Grayscale ha indicato che una crescita dei ricoci insolitamente forte o un'espansione dei margini potrebbe essere necessaria per sostenere prezzi elevati.

Le criptovalute offrono invece un'esposizione separata, senza richiedere agli investitori di sostituire le azioni nei portafogli familiari. Pandl ha inquadrato l'approccio in termini di diversificazione rispetto a un'esposizione azionaria concentrata, affermando che l'obiettivo resta aggiungere una classe di attivi diversa, non sostituire le azioni. Il modo in cui le prossime stagioni degli utili si misureranno contro quelle stime elevate di crescita dell'S&P 500 — e se i fondamentali in miglioramento del ciclo cripto persisteranno — mostrerà se lo scenario descritto da Grayscale reggerà.