Grayscale Research afferma che la proposta della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, Regulation Crypto Assets, potrebbe chiarire le regole per la raccolta di capitali basata su token negli Stati Uniti, con Ethereum, Solana e BNB Chain indicati come reti che potrebbero beneficiare se regole più chiare incoraggiassero una maggiore emissione di token nel Paese.

La SEC ha proposto Regulation Crypto Assets l’18 agosto, creando un quadro per la raccolta di capitali basata su token. Secondo Grayscale Research, la proposta potrebbe offrire agli imprenditori statunitensi un percorso più chiaro per emettere token, a condizione che soddisfino i requisiti di idoneità e di informativa. Il quadro riguarda i token di nuova emissione, non le azioni che sono già state trasferite su blockchain.

La proposta colma una lacuna esistente sin dal ciclo crypto del 2017–18, quando le startup utilizzavano le initial coin offerings per raccogliere capitali mentre le leggi statunitensi sui titoli non offrivano un percorso chiaro per emissioni di token simili. All’epoca, la SEC applicò la normativa esistente alle vendite di token tramite il DAO Report del 2017 e successive azioni di enforcement, invece di un quadro di emissione costruito ad hoc. Modelli di raccolta più recenti, tra cui initial exchange offerings e initial DEX offerings, si sono svolti in gran parte all’estero ed hanno escluso gli investitori statunitensi, secondo Zach Pandl, responsabile della ricerca di Grayscale.

Con Reg Crypto, gli emittenti idonei potrebbero raccogliere capitali attraverso offerte di token entro limiti di raccolta, soggetti ai requisiti di informativa e di idoneità previsti dal quadro proposto. Questa struttura richiama esenzioni di lunga data della SEC per la raccolta di capitali, come Regulation A e Regulation D, che consentono alle società di raccogliere fondi senza un prospetto di registrazione completo, a condizione che rispettino determinate condizioni.

Grayscale collega le regole alle reti blockchain

Pandl ha affermato che la proposta è diversa dalle azioni tokenizzate, che collocano le azioni pubbliche esistenti su reti blockchain. Invece, Reg Crypto riguarda token di nuova emissione che possono servire come metodo per raccogliere capitali.

La proposta riconosce che alcuni protocolli crypto possono diventare automatizzati e decentralizzati. In tali casi, i requisiti di registrazione e di informativa potrebbero non applicarsi più, secondo Grayscale.

L’approccio si basa sulla guida interpretativa della SEC del marzo 2026 sugli asset crypto. Grayscale ha affermato che la proposta fornirebbe un regime su misura per la raccolta di capitali basata su token negli Stati Uniti.

La proposta arriva mentre il CLARITY Act affronta incertezza

Le regole proposte potrebbero sostituire parti del CLARITY Act, che secondo Grayscale sembra meno probabile che venga approvato dal Senato. Il commissario della SEC Uyeda ha affermato che Reg Crypto mira in parte a ridurre gli incentivi per gli emittenti a spostare all’estero le attività di raccolta di capitali.

In quanto norma proposta, Regulation Crypto Assets resta soggetta a commenti pubblici e all’adozione finale prima di entrare in vigore, lasciando ancora aperti i termini definitivi del quadro.

La SEC prevede inoltre un’innovation exemption più avanti nel corso dell’anno. Grayscale ha affermato che l’esenzione aggiungerebbe un ulteriore percorso per i progetti crypto negli Stati Uniti.

Grayscale Research ha indicato Ethereum, Solana e BNB Chain come reti che potrebbero beneficiare di una maggiore emissione di token. La società ha affermato che più emittenti e investitori statunitensi potrebbero arrivare onchain se le regole stimolassero la raccolta di capitali.