Grayscale indica tre token crypto che potrebbero beneficiare delle nuove regole della SEC
Punti chiave
- •Il responsabile della ricerca di Grayscale, Zach Pandl, ha individuato Ethereum, Solana e BNB Chain come blockchain che potrebbero acquisire valore se il quadro Regulation Crypto Assets proposto dalla SEC stimolerà una maggiore attività di raccolta di capitali basata su token.
- •La proposta della SEC del 18 agosto stabilisce due percorsi di offerta: un percorso più contenuto che consente agli emittenti idonei di raccogliere fino a 5 milioni di dollari in quattro anni e uno più ampio che ne permette fino a 75 milioni di dollari per ogni periodo di 12 mesi, un tetto identico all'esenzione esistente Regulation A Tier 2.
- •Gli emittenti che utilizzano l'esenzione più ampia affronterebbero obblighi ampliati, tra cui informazioni descrittive, bilanci e report periodici, mentre entrambi i percorsi resterebbero soggetti alle disposizioni federali antifrode e antimanipolazione.
- •Il quadro proposto si applica ai cripto-asset di nuova emissione che finanziano progetti blockchain, distinguendosi dalle azioni tokenizzate, che rappresentano azioni esistenti di società quotate su infrastrutture blockchain.
- •La Regulation Crypto Assets è ancora solo una proposta e non potrà supportare offerte conformi finché la SEC non completa il proprio iter normativo; il suo impatto finale dipenderà dagli standard di idoneità definitivi, dalla partecipazione degli emittenti, dalla domanda degli investitori e dalle blockchain scelte per le nuove offerte di token.
Grayscale indica tre token crypto che potrebbero beneficiare delle nuove regole della SEC
Grayscale individua tre potenziali beneficiari
L'attività delle blockchain pubbliche potrebbe espandersi in base alle proposte regole statunitensi sulla raccolta di capitali, ha scritto il responsabile della ricerca di Grayscale, Zach Pandl, in un'analisi del 19 agosto che individua Ethereum, Solana e $BNB Chain come potenziali beneficiari. Grayscale è uno dei più grandi gestori di asset digitali ed è noto soprattutto come sponsor del Grayscale Bitcoin Trust. La valutazione dell'azienda sulla Regulation Crypto Assets collega la proposta a un più ampio interesse degli investitori verso le blockchain che supportano l'emissione di token, le stablecoin e la finanza decentralizzata.
«La SEC ha proposto la Reg Crypto, un insieme di regole che faciliteranno la raccolta di capitali basata su token», ha dichiarato Pandl, riassumendo le potenziali implicazioni della proposta per le reti blockchain pubbliche. Ha aggiunto:
«Questo caso d'uso delle blockchain è stato ostacolato dall'ambiguità normativa, ma le nuove linee guida potrebbero aiutare a sbloccare e generare valore per le reti sottostanti, come Ethereum, Solana e $BNB Chain.»
L'analisi copre sia le reti sia i loro token nativi e presenta eventuali benefici come condizionali piuttosto che certi. Le piattaforme di smart contract come Ethereum forniscono l'infrastruttura per gli asset digitali e le applicazioni decentralizzate, estendendo l'utilità delle criptovalute oltre i pagamenti e le riserve di valore.
La proposta della SEC crea due percorsi di offerta
La Securities and Exchange Commission (SEC) ha proposto la Regulation Crypto Assets il 18 agosto per stabilire esenzioni su misura per alcuni contratti di investimento che coinvolgono cripto-asset, creando due percorsi di offerta distinti. Un percorso consentirebbe agli emittenti idonei di raccogliere fino a 5 milioni di dollari in quattro anni, mentre un secondo permetterebbe offerte fino a 75 milioni di dollari per ogni periodo di 12 mesi.
Il tetto di 75 milioni di dollari corrisponde al limite già applicabile all'esenzione Regulation A Tier 2 esistente della SEC, un percorso di raccolta di capitali di lunga data, accessibile anche al pubblico retail, per le aziende più piccole dei mercati tradizionali, che offre a emittenti e investitori un punto di riferimento familiare per la versione specifica per le criptovalute.
Il percorso di offerta crypto da 75 milioni di dollari proposto comporterebbe obblighi di informativa e segnalazione ampliati. Gli emittenti idonei dovrebbero fornire agli investitori informazioni descrittive, mentre le aziende che utilizzano l'esenzione più ampia sarebbero inoltre tenute a presentare bilanci e report periodici. In base alla proposta di Regulation Crypto Assets, entrambi i percorsi resterebbero soggetti alle disposizioni federali antifrode e antimanipolazione.
Il porto sicuro condizionato proposto si basa sull'interpretazione della SEC di marzo in materia di cripto-asset e contratti di investimento. A determinate condizioni, un cripto-asset potrebbe cessare di essere oggetto di un contratto di investimento e ricadere quindi fuori dai corrispondenti requisiti federali in materia di valori mobiliari.
I funzionari della SEC hanno presentato le esenzioni su misura come un modo per ridurre gli incentivi degli sviluppatori di blockchain e degli emittenti di token a operare al di fuori degli Stati Uniti. Il tentativo della SEC di riportare gli emittenti crypto sui mercati statunitensi riflette un più ampio cambio di politica orientato alla creazione di percorsi interni definiti per le imprese di asset digitali, mantenendo al tempo stesso le tutele per gli investitori. Questo cambiamento si affianca ad altri recenti traguardi federali per il settore, tra cui la legge sulle stablecoin GENIUS Act firmata a luglio 2025, che ha creato un quadro federale per gli emittenti di stablecoin di pagamento.
La raccolta di capitali tramite token si distingue dalle azioni tokenizzate
Il sistema proposto riguarda cripto-asset di nuova emissione utilizzati per finanziare progetti blockchain, anziché rappresentazioni digitali di azioni esistenti di società quotate. Questi token possono offrire ai detentori accesso a reti, applicazioni o servizi e allo stesso tempo raccogliere capitale per il loro sviluppo.
A differenza dei token di nuova emissione per la raccolta di capitali, le azioni tokenizzate possono ricorrere a diverse strutture di proprietà per rappresentare azioni esistenti di società quotate o diritti correlati su infrastrutture blockchain. La struttura scelta determina i diritti di proprietà degli investitori, nonché i requisiti applicabili in materia di informativa e valori mobiliari.
Separatamente, la SEC e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) stanno coordinando la vigilanza sui mercati mobiliari e dei derivati. L'iniziativa di armonizzazione normativa SEC-CFTC mira a definire confini giurisdizionali più chiari e a ridurre i requisiti sovrapposti per le piattaforme che operano su entrambi i mercati, mentre la SEC sviluppa separatamente il proprio quadro per la raccolta di capitali basata su token.
Spiegando come una maggiore attività di emissione potrebbe incidere sulle reti e sui loro asset nativi, Pandl ha scritto:
«Se le nuove regole potranno stimolare una maggiore attività di emissione, ciò porterà più emittenti e investitori statunitensi onchain e probabilmente riporterà valore alle blockchain sottostanti e ai loro token nativi, tra cui $ETH, $SOL e $BNB.»
Gli investitori che valutano $ETH, $SOL o $BNB dovrebbero comunque affrontare i rischi del trading e dell'investimento in criptovalute, indipendentemente dall'esito della proposta. Una maggiore attività di rete non garantirebbe prezzi dei token più alti e i requisiti finali potrebbero cambiare in seguito ai commenti pubblici e alla revisione della SEC.
La Regulation Crypto Assets rimane una proposta e non potrà supportare offerte conformi finché la SEC non avrà completato il proprio iter normativo. Il suo impatto finale dipenderà dagli standard di idoneità definitivi, dalla partecipazione degli emittenti, dalla domanda degli investitori e dalle blockchain scelte per le nuove offerte di token.
