Grayscale ha formalizzato una cadenza minima obbligatoria per la conversione delle ricompense di staking di tre prodotti quotati in borsa di criptovalute in contanti e la distribuzione dei proventi netti agli azionisti. Gli emendamenti stabiliscono un limite contrattuale per il modo in cui il reddito di staking—token aggiuntivi guadagnati attraverso la partecipazione alla validazione della rete—viene monetizzato e trasferito agli investitori, offrendo maggiore prevedibilità rispetto a tempistiche di distribuzione discrezionali.

Gli emendamenti al trust eseguiti il 6 agosto per il Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE), il Grayscale Solana Staking ETF (GSOL) e il Grayscale Avalanche Staking ETF (GAVA) richiedono a ciascun prodotto di convertire lo "Staking Consideration" in contanti non meno frequentemente del trimestrale. I proventi netti devono essere distribuiti agli azionisti tempestivamente dopo la detrazione delle commissioni applicabili e delle spese del trust.

Secondo le dichiarazioni Form 8-K presentate il 7 agosto, i tre trust intendono attualmente effettuare distribuzioni su base mensile, sebbene il limite minimo vincolante rimanga trimestrale.

Flusso di vendita ricorrente per i token di ricompensa

Man mano che i trust ricevono le ricompense di staking, sono tenuti a vendere periodicamente le ricompense guadagnate e a trasferire i contanti risultanti agli investitori. Questa struttura crea un flusso di vendita di mercato ricorrente per i token di ricompensa. Tuttavia, non stabilisce la liquidazione programmata dei fondi patrimoniali principali dei trust in $ETH, $SOL o $AVAX. Le clausole di distribuzione si applicano specificamente alle ricompense di staking guadagnate dai prodotti. Altre dichiarazioni continuano a consentire la vendita di token per scopi separati, inclusi riscatti, commissioni e spese.

Gli emendamenti stabiliscono che i token di ricompensa verranno convertiti in contanti ma non specificano il volume da vendere in un dato periodo futuro. Poiché ogni trust effettua lo staking di attività su una rete proof-of-stake diversa, con distinte percentuali di ricompensa, economie di validazione e meccaniche di blocco, il flusso di vendita realizzato da ciascun prodotto varierà indipendentemente in base a fattori a livello di protocollo.

Patrimonio in staking al 30 giugno

Al 30 giugno, ETHE ha segnalato 1,22 miliardi di dollari in attività totali, di cui 999,96 milioni di dollari in $ETH in staking, rappresentando approssimativamente l'81,7% delle attività totali. GSOL ha segnalato 101,16 milioni di dollari in attività e 101,05 milioni di dollari in $SOL in staking, ovvero circa il 99,9%. GAVA ha segnalato 4,27 milioni di dollari in attività e 3,45 milioni di dollari in $AVAX in staking, circa l'80,9%.

Le relazioni non divulgono i tassi di ricompensa annualizzati correnti. Le vendite e le distribuzioni future dipenderanno dalle ricompense effettivamente ricevute, dall'importo in staking, dai tassi di ricompensa a livello di protocollo, dai prezzi dei token e dalle detrazioni applicabili.

Strutture delle commissioni nei tre prodotti

ETHE applica una commissione Sponsor annuale del 2,5%, mentre la commissione di staking dello Sponsor e le commissioni di validazione hanno rappresentato complessivamente il 23% delle ricompense lorde al 30 giugno. GAVA ha divulgato una commissione Sponsor annuale dello 0,35% e la stessa detrazione complessiva sulle ricompense del 23%. GSOL ha divulgato una commissione Sponsor annuale dello 0,19% e una detrazione complessiva relativa allo staking del 7%, coprente sia le commissioni dello Sponsor che quelle di validazione.

Le commissioni Sponsor annuali e le detrazioni sulle ricompense sono calcolate su basi diverse e non devono essere trattate come percentuali additive.

Precedente di distribuzione ETHE

ETHE offre un precedente operativo, ma non una previsione. Il fondo ha pagato circa 9,4 milioni di dollari, o 0,083178 dollari per azione, il 6 gennaio, a seguito della vendita delle ricompense di staking guadagnate tra il 6 ottobre e il 31 dicembre 2025. Le differenze nei livelli di attività, nella partecipazione allo staking, nelle commissioni, nei tassi di ricompensa e nei prezzi dei token rendono inaffidabile l'estrapolazione di quel pagamento a tutti e tre i prodotti. Le prossime distribuzioni di GSOL e GAVA forniranno i primi parametri concreti per azione per le economie di staking realizzate di tali prodotti nell'ambito del nuovo quadro.

Considerazioni fiscali per gli azionisti

Sebbene la conversione in contanti pianificata da Grayscale possa semplificare ciò che gli azionisti ricevono, le dichiarazioni fiscali di ETHE e GSOL indicano che l'attività sottostante può produrre molteplici potenziali conseguenze fiscali.

Ipotizzando che si applichi il trattamento come grantor trust, un investitore statunitense viene generalmente considerato come ricevente una quota pro rata del reddito di staking al momento in cui il trust lo guadagna. Una successiva vendita da parte del trust di token di ricompensa per finanziare una distribuzione in contanti può inoltre allocare una plusvalenza o minusvalenza pro rata all'investitore. Secondo il trattamento descritto nelle dichiarazioni, la ricezione dei contanti stessi non dovrebbe costituire un ulteriore evento imponibile.

Le dichiarazioni avvertono che la posizione come grantor trust non è garantita. Segnalano inoltre potenziali redditi imponibili da attività commerciali non correlate (UBTI) per determinati investitori esenti dalle tasse, nonché questioni irrisolte in materia di determinazione della fonte e di ritenuta fiscale per gli investitori non statunitensi.

Gli emendamenti creano di fatto un ciclo operativo ricorrente: guadagnare token di ricompensa, venderli e distribuire i contanti netti. Il conseguente flusso di vendita di mercato dipenderà dalle ricompense realizzate e dalle detrazioni, non solo dai totali patrimoniali di rilievo.