Grayscale Research sostiene che i 40.000 miliardi di dollari di debito pubblico statunitense potrebbero rafforzare la domanda di Bitcoin, Ethereum e Zcash come asset alternativi. Sebbene gli acquisti di titoli da parte del Tesoro possano attenuare i crescenti costi di finanziamento, Grayscale afferma che non risolvono i disavanzi di bilancio strutturali sottostanti. L'azienda collega inoltre il maggiore indebitamento privato per le infrastrutture AI a tassi di interesse più alti e a una crescente pressione sul finanziamento del Tesoro.

Il debito pubblico statunitense ha superato i 40.000 miliardi di dollari mentre gli acquisti del Tesoro mirano ad affrontare i crescenti costi di finanziamento, secondo Grayscale Research, il braccio di ricerca del gestore di asset digitali noto per i suoi trust sulle criptovalute. Il Tesoro ha annunciato la settimana scorsa acquisti più ampi di titoli a lunga scadenza, mentre Zach Pandl, responsabile della ricerca di Grayscale, ha rilevato che i disavanzi strutturali rimangono irrisolti. Grayscale si aspetta che il peso del debito spinga gli investitori verso Bitcoin, Ethereum e Zcash.

Gli acquisti del Tesoro prendono di mira i crescenti costi dei titoli

Il Tesoro intende fare offerte sul mercato aperto per titoli di Stato e obbligazioni a lunga scadenza, per poi ritirare i titoli dopo l'acquisto, riducendo l'offerta corretta per il rischio di obbligazioni del Tesoro.

Secondo Pandl, la mossa può agire come una forma blanda di stimolo economico, a parità di altre condizioni. Tuttavia, ha affermato che la necessità di questi acquisti riflette la pressione creata dalla crescente deuda pubblica. Operazioni di riacquisto di questo tipo, che richiamano nel meccanismo il quantitative easing della Federal Reserve ma sono condotte dal Tesoro stesso, sono state utilizzate negli ultimi anni principalmente per gestire la liquidità nel mercato dei titoli più vecchi e meno liquidi.

Il Tesoro ha annunciato gli acquisti lo stesso giorno in cui ha comunicato che il debito pubblico statunitense aveva superato i 40.000 miliardi di dollari. Il stock di debito è aumentato quasi ininterrottamente dalla crisi finanziaria globale.

L'indebitamento privato aumenta la pressione

Pandl ha collegato il mutato quadro del debito alle condizioni di credito nell'intera economia statunitense. Dopo il crollo del mercato immobiliare, il settore privato aveva ridotto l'indebitamento, limitando l'effetto della crescita del debito pubblico sui tassi di interesse.

Quell'ambiente è poi cambiato, secondo Grayscale Research. Il settore privato ora si indebita pesantemente per finanziare lo sviluppo dell'AI, aumentando la domanda di finanziamento. La costruzione di data center hyperscale e le infrastrutture energetiche necessarie a sostenerla sono diventate voci importanti di spesa in conto capitale per le grandi aziende tecnologiche, aggiungendosi alla domanda di credito complessiva.

Di conseguenza, l'aumento dell'indebitamento ha spinto i tassi di interesse verso l'alto, in linea con i principi economici classici. Gli acquisti del Tesoro affrontano quindi i rendimenti obbligazionari in aumento anziché i disavanzi di bilancio sottostanti.

Grayscale indica tre asset digitali

Grayscale Research ha affermato che una crescita incontrollata del debito pubblico potrebbe indebolire la fiducia nelle valute fiat, e ha identificato l'oro fisico e alcune criptovalute come riserve di valore alternative. Il "debasement trade" indica l'investimento in asset scarsi o con offerta limitata come copertura contro l'erosione del valore delle valute fiat causata da una spesa in disavanzo prolungata.

Tra gli asset digitali, Grayscale ha indicato Bitcoin, Ethereum e Zcash come potenziali beneficiari di ciò che definisce il "debasement trade". Pandl ha descritto gli acquisti del Tesoro come una risposta ai costi di finanziamento, mentre i disavanzi strutturali restano in essere. Zcash è una criptovaluta orientata alla privacy, mentre il limite fisso di 21 milioni di monete di Bitcoin viene spesso citato in questo contesto.

La conclusione principale di Grayscale riguarda la distinzione tra la gestione della pressione sul mercato obbligazionario e l'affronto del disavanzo di bilancio in sé. La ricerca identifica Bitcoin, Ethereum e Zcash tra gli asset digitali legati a questa visione. Da qui in avanti, sarà da osservare se il Tesoro manterrà o espanderà il proprio programma di acquisti e se i disavanzi fiscali si ridurranno, sviluppi che influenzerebbero le condizioni alla base dell'argomento di Grayscale.