Goldman Sachs ha concordato l'acquisizione di NEOS Investments, la società dietro BTCI, un fondo scambiato in borsa (ETF) sintetico su bitcoin da 1,1 miliardi di dollari con una resa di circa il 27%, secondo Eric Balchunas, analista ETF senior di Bloomberg. L'accordo rappresenta una delle più grandi acquisizioni di un gestore patrimoniale legato alle criptovalute da parte di una banca di Wall Street di primo livello da quando la SEC ha approvato gli ETF su bitcoin spot nel gennaio 2024, un cambiamento normativo che ha aperto la strada a prodotti crittografici generatori di rendita destinati ai conti di intermediazione tradizionali.

L'accordo in contanti e azioni valuta NEOS fino a 2,25 miliardi di dollari, è subordinato a obiettivi di performance e si prevede che si concluda nel primo trimestre del 2027 in attesa dell'approvazione normativa, ha dichiarato Goldman Sachs mercoledì in una dichiarazione che illustra l'accordo.

Il fondo BTCI

BTCI è stato lanciato nell'ottobre 2024 e ha superato il miliardo di dollari di attività in meno di due anni, ha dichiarato Balchunas in un post su X. Il fondo detiene prodotti scambiati in borsa (ETP) su bitcoin spot e vende opzioni call su tali posizioni per generare distribuzioni mensili. Non detiene direttamente bitcoin. Gli investitori ricevono la resa dal prodotto ma rinunciano a parte del potenziale di rialzo quando il bitcoin sale, ha osservato Balchunas. Le strategie covered-call tendono a generare premi più elevati su attività sottostanti ad alta volatilità, e la volatilità storica del bitcoin è stata multipla rispetto ai principali indici azionari, una dinamica che ha reso i prodotti di reddito legati alle criptovalute tra quelli con la resa più elevata nel settore degli ETF.

BTCI applica un rapporto di spesa dello 0,99% e ha registrato un calo del 42,55% nell'ultimo anno, con le azioni passate da un massimo di 52 settimane di 65,87 dollari a circa 28,40 dollari, secondo i dati del terminale Bloomberg condivisi da Balchunas su X. Il prospetto SEC del fondo segnala che le distribuzioni di BTCI possono in parte rappresentare un rendimento del capitale anziché reddito di investimento netto, una distinzione che gli investitori orientati al reddito dovrebbero valutare attentamente.

Il deposito precedente di Goldman

Il compromesso insito in BTCI è esattamente ciò che Goldman aveva presentato per costruire autonomamente quattro mesi fa, ha aggiunto Balchunas. Il 14 aprile, Goldman ha registrato il Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF presso la SEC, proponendo un prodotto covered-call strutturalmente simile.

Balchunas è stato franco su ciò che l'accordo di mercoledì significa per quel deposito. "Ora capisco perché GS non ha mai lanciato il prodotto covered-call su BTC che aveva depositato mesi fa", ha scritto Balchunas. "Meglio superare $BITA di BlackRock piuttosto che fare un 'anche io'?"

Concorrenza con BlackRock

BlackRock ha lanciato il suo ETF sui redditi in bitcoin, BITA, sul Nasdaq il 16 giugno, circa due mesi dopo il deposito di Goldman. BITA punta a una resa annuale del 15-25% e vende covered-call sul 25-35% delle sue partecipazioni in IBIT. Il suo rapporto di spesa è dello 0,65%. I lanci di prodotti consecutivi da parte dei due maggiori gestori patrimoniali al mondo indicano che le strategie di reddito crittografiche sono passate da nicchia a terreno di scontro competitivo, con la scala distributiva e la fiducia nel marchio a determinare sempre più i vincitori.

Matthew Hougan, chief investment officer di Bitwise Asset Management, ha dichiarato che l'accordo riflette la spinta di Goldman a espandere ampiamente il proprio business di ETF. "BTCI è uno dei quasi 20 ETF di NEOS", ha affermato. "Se non altro, dimostra che il bitcoin è semplicemente parte del mondo finanziario, insieme ad azioni, obbligazioni, ecc."

Espansione della piattaforma ETF

L'acquisizione di NEOS offre a Goldman l'accesso a una piattaforma ETF basata su opzioni da 30 miliardi di dollari su 19 fondi, una delle più in rapida crescita del settore, secondo la dichiarazione della banca. Combinata con i 40 miliardi di dollari esistenti di Goldman in attività ETF basate su opzioni e con l'acquisizione di Innovator Capital Management annunciata a dicembre, Goldman controllerà più di 130 miliardi di dollari in attività ETF totali, sufficienti a collocarla all'ottavo posto tra i gestori ETF attivi a livello globale.

Al 30 giugno 2026, Goldman Sachs Asset Management, Innovator di Goldman Sachs Asset Management e NEOS gestiscono più di 130 miliardi di dollari in attività ETF in supervisione (AUS), ha indicato la dichiarazione.

I cofondatori di NEOS, Troy Cates e Garrett Paolella, entreranno in Goldman come partner dopo la chiusura.

Crescita degli ETF di reddito derivativo

La categoria degli ETF di reddito derivativo è cresciuta fino a raggiungere circa 180 miliardi di dollari di attività a livello di settore, con una crescita composta superiore al 70% annuo dal 2021, secondo Morningstar. Goldman sta acquisendo quella crescita piuttosto che tentare di replicarla organicamente. L'approccio acquisizione-contro-sviluppo interno rispecchia un modello più ampio tra le banche di Wall Street, tra cui JPMorgan e Morgan Stanley, che hanno perseguito partnership, partecipazioni o acquisizioni complete di emittenti ETF specializzati per ottenere competenze e scala immediate nei prodotti in categorie in rapida crescita.

Aggiornamento (13 agosto alle 08:40 UTC): Attribuzione di una citazione a Matthew Hougan, Bitwise Investment CIO.