Lo slancio rialzista dell'oro si è indebolito mentre gli investitori incassano profitti in vista del discorso del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh al simposio di Jackson Hole, un evento che potrebbe ridefinire in modo significativo le aspettative sulla politica monetaria statunitense. L'incontro annuale, ospitato dalla Federal Reserve Bank of Kansas City nel Wyoming, riunisce ogni agosto banchieri centrali, funzionari ed economisti, e in passato i presidenti della Fed hanno usato questo palco per segnalare cambiamenti rilevanti nelle prospettive di politica monetaria — uno dei motivi per cui i mercati tendono a operare con cautela attorno all'intervento.

I rendimenti più bassi dei Treasury e un dollaro USA più debole hanno sostenuto il metallo riducendo il costo opportunità di detenere un asset che non genera rendimento, mentre la recente stabilizzazione dei prezzi riflette anche una maggiore prudenza in vista del discorso.

L'attenuazione delle condizioni finanziarie al centro dell'attenzione

La questione chiave prima del discorso è il recente allentamento delle condizioni finanziarie negli Stati Uniti. L'annuncio del Tesoro di voler aumentare i riacquisti di obbligazioni governative a più lunga scadenza — operazioni in cui il Tesoro riacquista dal mercato titoli più vecchi ancora in circolazione — insieme agli interventi verbali del segretario al Tesoro Scott Bessent, ha contribuito al calo dei rendimenti. Sebbene le operazioni siano state presentate ufficialmente come misure volte a migliorare la liquidità del mercato, gli investitori le hanno interpretate anche come un tentativo di contenere i costi di indebitamento del governo statunitense.

Rendimenti più bassi restano favorevoli all'oro

Rendimenti obbligazionari più bassi sono generalmente positivi per l'oro perché il metallo non genera reddito da interessi. Un calo dei rendimenti dei Treasury, soprattutto in termini reali, riduce il costo opportunità di detenere lingotti. Se ciò è accompagnato da un dollaro USA più debole, l'oro diventa anche più accessibile per gli investitori che utilizzano altre valute. L'oro è inoltre ampiamente detenuto come tradizionale riserva di valore nei periodi di inflazione elevata, ruolo che ne ha sostenuto l'attrattiva mentre la crescita dei prezzi rimane ben al di sopra dell'obiettivo della Fed.

La domanda più importante è se Warsh respingerà o meno il recente allentamento delle condizioni finanziarie. Se il presidente della Fed non esprimerà preoccupazione per il calo dei rendimenti e di fatto lascerà l'iniziativa al Tesoro, gli investitori potrebbero ridurre le aspettative di un imminente aumento dei tassi. Uno scenario del genere favorirebbe un'ulteriore gamba rialzista per l'oro.

Un messaggio più restrittivo potrebbe innescare una correzione

Lo scenario alternativo sarebbe un discorso più restrittivo. Warsh potrebbe sostenere che condizioni finanziarie persistentemente più accomodanti rendono più difficile riportare l'inflazione verso l'obiettivo della Fed. Potrebbe inoltre segnalare che la banca centrale è pronta a reagire se rendimenti più bassi, prezzi degli asset in aumento e un accesso più facile al finanziamento generassero nuove pressioni inflazionistiche dalla domanda.

Tali osservazioni potrebbero essere interpretate come un avvertimento che la riunione della Federal Reserve di settembre potrebbe assumere un tono più restrittivo. Un aumento delle aspettative di un rialzo dei tassi spingerebbe probabilmente i rendimenti dei Treasury più in alto e rafforzerebbe il dollaro, esercitando pressione al ribasso sull'oro.

La posta in gioco è particolarmente elevata perché l'inflazione negli Stati Uniti resta persistente. L'indice core dei prezzi PCE — il parametro d'inflazione preferito dalla Fed — è salito del 3,3% su base annua a luglio, rimanendo chiaramente al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed. Allo stesso tempo, gli sforzi del Tesoro per ridurre i rendimenti a lungo termine potrebbero in parte compensare gli effetti restrittivi della politica monetaria.

Analisi tecnica: l'ultimo rialzo resta intatto

L'oro ha superato una linea di tendenza discendente a luglio, fornendo un primo segnale che la precedente fase correttiva stava perdendo slancio. Due forti impulsi rialzisti sono seguiti in agosto, spingendo il prezzo verso USD 4,700 per oncia.

Il mercato sta ora attraversando una correzione tecnica dopo due sedute consecutive di ribasso. Tuttavia, il ritracciamento rimane relativamente contenuto e non vi sono ancora segnali convincenti che la fase più recente del trend rialzista sia terminata.

La resistenza più vicina si colloca intorno a USD 4,775 per oncia, in corrispondenza dei massimi registrati nel maggio 2026. Oltre tale livello, l'obiettivo principale per gli acquirenti resta il picco di aprile vicino a USD 4,890. Una rottura decisiva sopra USD 4,890 confermerebbe la prosecuzione del trend rialzista più ampio e potrebbe aprire la strada verso USD 5,400 per oncia. Un movimento così esteso richiederebbe però probabilmente un forte deprezzamento del dollaro USA.

Il tono di Warsh potrebbe determinare il prossimo movimento

Nel breve termine, la direzione dell'oro dipenderà soprattutto dalla valutazione di Warsh del recente allentamento delle condizioni finanziarie. Una mancanza di opposizione da parte del presidente della Fed potrebbe consentire al mercato di ritestare USD 4,775 e successivamente USD 4,890 per oncia.

Al contrario, un segnale più restrittivo accompagnato da una maggiore probabilità percepita di un rialzo dei tassi a settembre potrebbe favorire prese di profitto e avviare una correzione più profonda. Il discorso di Warsh potrebbe quindi determinare se l'attuale ritracciamento resterà una pausa temporanea all'interno del trend rialzista o si trasformerà in un'inversione più significativa.

Le opinioni sono degli autori e non necessariamente quelle di OANDA Business Information & Services, Inc. o di una delle sue affiliate, consociate, funzionari o dirigenti. La pubblicazione fornita ha scopo esclusivamente informativo ed educativo. Se desiderate riprodurre o ridistribuire qualsiasi contenuto presente su MarketPulse, un premiato servizio di analisi e notizie su forex, materie prime e indici globali prodotto da OANDA Business Information & Services, Inc., fate riferimento ai Termini di utilizzo di MarketPulse. Visitate https://www.marketpulse.com/ per saperne di più sul ritmo dei mercati globali. © 2026 OANDA Business Information & Services Inc.