Technical Scoop: possibile stagflazione, calo dei tassi, colpo temporaneo

Di David Chapman — Estratto dal Technical Scoop di questa settimana: possibile stagflazione, calo dei tassi, colpo temporaneo

Oro e argento

Ahi! Le dichiarazioni di Kevin Warsh al simposio di Jackson Hole — la conferenza annuale di politica economica della Fed di Kansas City, in Wyoming, un evento osservato da vicino per capire la direzione della politica monetaria — hanno lasciato l'impressione che la Fed potrebbe alzare i tassi di interesse. Che non l'abbia detto esplicitamente è irrilevante: il mercato l'ha percepito come una possibilità. Di conseguenza, l'oro è crollato, le azioni hanno tentennato al ribasso, i rendimenti obbligazionari sono saliti e l'indice del dollaro USA è balzato verso l'alto. Ma un promemoria: con 40.000 miliardi di dollari di debito e pagamenti di interessi che assorbono una quota crescente del bilancio statunitense, per l'oro c'è ancora una sola direzione possibile: verso l'alto.

Non possiamo dire che il calo di fine settimana dell'oro sia concluso. Il mercato sta ora testando il breakout vicino a 4.500 dollari. Una rottura sotto i 4.300 dollari è più preoccupante, e una discesa sotto i 4.100 dollari suggerisce nuovi minimi al di sotto dei 3.900 dollari. Lo stesso vale per l'argento, che finora è l'unico a non essere uscito dal proprio trend ribassista. Una rottura sotto i 58,35 dollari suggerisce nuovi minimi al di sotto dei 54,74 dollari, mentre un calo sotto i 62,50 dollari indica prezzi più bassi. Ovviamente, l'argomento di ulteriori ribassi o nuovi minimi si chiude con nuovi massimi sopra i 4.700 dollari per l'oro e i 71 dollari per l'argento.

Le azioni aurifere reggono

Le azioni aurifere continuano a reggere. Nella settimana appena trascorsa l'oro è sceso del 3,4% e l'argento del 4,3%, ma il Gold Bugs Index (HUI) — l'indice NYSE Arca delle società minerarie aurifere che non coprono la propria produzione oltre 1,5 anni — è calato solo del 2,8%, mentre il TSX Gold Index (TGD), la controparte canadese, è sceso del 2,2%. Questa outperformance degli indici azionari auriferi suggerisce che il calo attuale di oro e argento dovrebbe essere solo temporaneo. Saremmo più preoccupati se gli indici auriferi scendessero in percentuale più di oro e argento, perché ciò indicherebbe che le azioni minerarie stanno guidando il ribasso. Di norma vediamo proprio le azioni aurifere guidare i movimenti; il fatto che non l'abbiano fatto è visto come un segnale positivo. Sia l'HUI sia il TGD hanno superato — anche se non di molto — livelli che potrebbero preludere a nuovi massimi. Potrebbe essere solo un ostacolo lungo il percorso.

Altrove, il platino si è unito al movimento ribassista, scendendo del 3,3%, mentre il palladio è balzato del 5,3%. Il rame è sceso dello 0,5%, appena sotto i nuovi massimi storici.

Un mese da record per gli indici minerari

Le azioni aurifere hanno vissuto un mese molto forte, con l'HUI in crescita del 35,9% finora e il TGD del 34,3%. Ai massimi recenti, l'HUI era in aumento del 53,6% ad agosto e il TGD del 50,9% — un mese da record per entrambi gli indici. Le azioni aurifere hanno guidato il mercato, come ci aspetteremmo; se non fosse così, saremmo preoccupati per il rally. Il calo finora è un contrattempo, una correzione dopo un movimento forte.

I segnali restano positivi anche nel mercato delle miniere junior. Il TSX Venture Exchange — la borsa junior con sede a Toronto dove quotano società di risorse ed esplorazione a piccola capitalizzazione — ha guadagnato il 17,8% ad agosto ed era in aumento del 20,5% ai massimi recenti. Un promemoria: il CDNX è composto solo per circa il 50% da titoli minerari, e non tutti sono legati all'oro — molti riguardano altri metalli. Ciononostante, il quadro resta positivo. Gli sviluppatori minerari auriferi junior di solito non iniziano a salire prima del Labour Day.

Valute

Le valute sono state universalmente in calo nella settimana appena trascorsa, complice il balzo dell'indice del dollaro USA, salito dello 0,8%. L'euro è sceso dello 0,8%, il franco svizzero dell'1%, la sterlina britannica dello 0,8% e lo yen giapponese dello 0,7%. Uno yen in calo non è un buon segnale, poiché sia la BOJ sia il Tesoro statunitense vogliono che si apprezzi. Il Giappone ha una storia di interventi sui mercati valutari a sostegno dello yen e le autorità giapponesi hanno più volte messo in guardia contro le vendite unidirezionali della valuta. Un altro intervento in arrivo?

Stagionalità e prospettive

L'oro è entrato in un periodo stagionale positivo. La storia suggerisce un massimo tra settembre e ottobre, poi un'altra correzione fino a dicembre, prima che a gennaio prenda avvio un periodo stagionale più forte. Non si può ancora considerarlo un dato certo. Solo nuovi massimi confermeranno che siamo davvero in una nuova fase rialzista. Altrimenti, tutto ciò che possiamo dire dell'attuale movimento è che si tratta di una correzione al ribasso di gennaio/luglio. Una volta toccato il massimo, potrebbe seguire un altro movimento ribassista per testare i minimi.

Detto questo, ci aspettiamo prezzi più alti per l'oro. Il debito è semplicemente troppo, non solo negli Stati Uniti ma ovunque. L'oro è il rifugio sicuro. È tangibile, indistruttibile e non ha passività.

Oro contro Bitcoin

Anche Bitcoin è balzato verso l'alto, con l'oro in crescita del 35% ad agosto. Ma Bitcoin non è tangibile. Può essere distrutto e, quanto alle passività, basta chiedere a chi ha perso il proprio Bitcoin per mano degli hacker. Per i sostenitori dell'oro non c'è confronto: l'oro è reale, Bitcoin è un'illusione. L'oro non può essere distrutto; Bitcoin può essere hackerato. Dipende da codici su un computer e da computer e internet per essere trasferito. È vero però che Bitcoin è limitato: esistono solo 21 milioni di monete e l'offerta non sta aumentando. L'oro continua a essere scoperto, ma è limitato. Tutto l'oro mai esistito è ancora qui, anche se fosse finito in fondo all'oceano.

Grafici: www.stockcharts.com

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