L'oro è di nuovo in rally dopo due settimane di pressione venditore, con gli operatori sempre più convinti che la Federal Reserve lascerà i tassi di interesse invariati nella riunione di questo mese. Il metallo prezioso è salito verso i 4.180 dollari l'once lunedì, mentre gli investitori hanno ricalibrato le loro aspettative dopo le dichiarazioni del presidente della Fed Kevin Warsh.

Il rimbalzo arriva nonostante una perdita settimanale dello 0,7%, e il quadro generale resta difficile. L'oro ha perso quasi il 20% del suo valore dall'inizio delle tensioni tra Iran e Stati Uniti a febbraio, collocandosi in territorio ribassista—un calo convenzionalmente definito come una diminuzione del 20% o più rispetto a un recente massimo. Ciononostante, l'interesse all'acquisto è riemerso ogni volta che i prezzi hanno toccato la soglia dei 4.000 dollari, uno schema in atto da agosto.

Kevin Warsh ha appena complicato le prospettive sui tassi della Fed

L'ultimo impulso ha seguito uno spostamento delle aspettative sui tassi di interesse statunitensi. Dopo la lettura sull'inflazione della settimana scorsa, gli operatori si erano posizionati per un ulteriore rialzo dei tassi. Settembre ha portato prezzi all'import superiori alle attese negli Stati Uniti, con i costi dell'energia tra i contributori all'aumento. Questi dati hanno rafforzato il dollaro e reso un ulteriore rialzo più probabile. I movimenti del dollaro contano per il metallo giallo perché l'oro è quotato in dollari statunitensi, il che significa che le oscillazioni valutarie modificano il costo effettivo del metallo per gli acquirenti che detengono altre valute.

Le dichiarazioni successive di Warsh, tuttavia, hanno indebolito la convinzione in quello scenario. Il CME FedWatch Tool, che ricava le sue stime dai futures sui fondi federali—contratti legati al tasso di riferimento della Federal Reserve—ora attribuisce una probabilità di rialzo questo mese di appena il 13%, mentre le probabilità di una mossa a dicembre si attestano vicino all'89%. In precedenza, le probabilità di un rialzo erano persino inferiori a una su cinque.

Le implicazioni per l'oro sono chiare. A differenza dei titoli di Stato e dei risparmi, l'oro non paga alcun interesse al detentore, quindi tassi di interesse elevati rendono il metallo meno attraente rispetto ad alternative che generano reddito. Al contrario, aspettative di tassi più deboli rafforzano la motivazione per detenerlo.

Warsh ha anche suggerito che la Fed potrebbe essere diventata eccessivamente cauta a causa delle lezioni apprese dalla crisi finanziaria globale del 2008. Vede tuttavia spazio per una crescita economica più robusta e maggiori investimenti sotto quella che ha definito "buone politiche".

Nessuna delle due affermazioni segnala un impegno della Fed verso una delle due opzioni. Warsh sembra restio a vincolare le mani dei responsabili politici sulle decisioni di ottobre o dicembre senza un'ulteriore valutazione dei dati economici. Ritiene inoltre che l'intelligenza artificiale abbia il potenziale per essere un motore della domanda economica, pur non sapendo come la sua adozione possa influire sui tassi di occupazione.

L'attenzione ora si sposta sulla riunione del Federal Open Market Committee del 27-28 ottobre—l'organo di definizione dei tassi della Fed—e sul rapporto sull'inflazione delle spese per consumi personali (PCE) della prossima settimana, la misura che la Fed utilizza per valutare i progressi verso il suo obiettivo di inflazione del 2%.

Oceano Atlantico a parte, il Fondo Monetario Internazionale si attende che la Banca Centrale Europea alzi i tassi di altri 25 punti base—un punto base corrisponde a un centesimo di punto percentuale—almeno una volta entro la fine dell'anno.

L'oro si sta riprendendo, ma i grafici non festeggiano

Nonostante l'avanzata di lunedì, il quadro tecnico è meno incoraggiante di quanto l'andamento dei prezzi possa suggerire.

XAU/USD, il prezzo spot dell'oro quotato contro il dollaro statunitense, si colloca a circa 4.176,14 dollari, sotto diverse medie mobili importanti—livelli che gli operatori monitorano per determinare se acquirenti o venditori abbiano attualmente la meglio. Il primo ostacolo si trova around i 4.191 dollari, dove la media mobile semplice a 21 giorni potrebbe attirare nuova offerta. Al di sopra, la media a 100 giorni si trova vicino ai 4.239 dollari, mentre la media a 50 giorni attorno ai 4.327 dollari rappresenta un'altra barriera difficile.

L'oro dovrebbe chiudere sopra i primi due livelli per indebolire l'attuale configurazione ribassista, e un movimento sostenuto oltre i 4.327 dollari fornirebbe prove più solide che la correzione sta perdendo slancio. La media mobile a 200 giorni vicino ai 4.520 dollari resta un importante livello di resistenza a più lungo termine.

Nel frattempo, il Relative Strength Index a 14 giorni, un indicatore di momentum, si trova a 46, leggermente al di sotto della sua lettura neutra di 50, suggerendo che lo slancio d'acquisto resta relativamente debole nonostante la ripresa. Se i venditori tornassero, la ex linea di tendenza rialzista vicino ai 4.000 dollari diventerebbe la prossima area importante da monitorare.

Gli altri metalli preziosi avanzano; il petrolio scende

Anche gli altri metalli preziosi hanno guadagnato lunedì. L'argento è salito dell'1,3% a 57,73 dollari, il platino è avanzato dell'1,1% a 1.647,75 dollari e il palladio è salito dell'1,7% a 1.131,29 dollari.

Altrove, i prezzi del petrolio sono scesi dopo che Trump ha rinunciato a certe sanzioni e tariffe che colpivano la Russia, consentendo potenzialmente un maggiore flusso di carburante russo sui mercati globali.

Con il calendario economico statunitense di lunedì vuoto e i responsabili della Fed che osserv il loro black-out comunicativo pre-riunione—il consueto periodo di silenzio in cui i responsabili politici si astengono dal commentare la politica monetaria in vista di una riunione—gli operatori si concentrano sui movimenti del dollaro, sui disordini civili in Europa, sui dati economici cinesi più robusti e sui segnali di un miglioramento delle condizioni geopolitiche.