L'Oro Tecnicamente Ipervenduto Mentre il Trade di Svalutazione Rimane Attivo

Quando l'oro ha raggiunto il picco di 5.500 dollari a gennaio, il mercato era tecnicamente ipercomprato. Le dinamiche si sono da allora invertite, con l'oro ora descritto come "massicciamente" ipervenduto.

In analisi tecnica, "ipervenduto" si riferisce a un asset che è sceso così rapidamente o così tanto che gli indicatori di momentum suggeriscono che la pressione di vendita possa essere esaurita, rendendo probabile un rimbalzo nel breve termine. La media mobile a 200 giorni (200 DMA) segnala attualmente un mercato dell'oro ipervenduto. L'oro trova tipicamente supporto quando il prezzo scende al 90 percento della 200 DMA. Attualmente, il prezzo si colloca ben al di sotto di quella soglia, con la 200 DMA a circa 4.559 dollari.

In un'intervista con Kitco News, Paul Wong, managing partner e stratega di mercato di Sprott — una società specializzata in investimenti in metalli preziosi e asset reali — ha indicato la media mobile a 200 giorni e ha notato che i grafici attuali assomigliano in modo sorprendente ai pullback precedenti.

"La percentuale al di sotto della media mobile a 200 giorni, quella è solo una misura tecnica. Internamente, ho altre cinque o sei misure che mostrano meno due o meno tre deviazioni standard in ipervenduto. Tendo a pensare alle cose più in termini di probabilità: dove ti trovi sulle probabilità della curva di distribuzione? Sei ipervenduto? Dammi un numero. Secondo questa misura, è meno due deviazioni standard. Secondo questa misura, è meno due e mezzo, meno tre, o qualsiasi altra cosa. Sommali tutti e cosa significa? Significa che è sempre più difficile spingere giù il prezzo dell'oro. Questo è ciò che dice la probabilità."

Wong ha sottolineato che non è solo una metrica a segnalare una condizione di ipervenduto.

"Ho costruito tutti questi indicatori nel corso degli anni, quindi li attivo tutti, e se tutti dicono meno due deviazioni standard o inferiore, allora molto probabilmente è ipervenduto. Non significa che sia il minimo; significa solo che la maggior parte delle vendite è probabilmente conclusa. E ora passi a cercare un punto di ingresso, o se sei un fondo enorme, inizi semplicemente a comprare, e nei giorni di flessione quando scende dell'1 percento o del 2 percento per qualche notizia o qualsiasi cosa, ne compri un po' di più."

"Cosa ci vorrà per riaccenderlo? Questo è il punto."

L'oro sta anche lottando contro la debolezza stagionale, poiché il minimo annuale storicamente arriva ad agosto. Wong ha suggerito che il minimo estivo storico potrebbe servire come punto di ingresso. L'anno scorso, l'oro è sceso a circa 3.300 dollari a fine agosto, in concomitanza con il discorso di Jackson Hole del presidente della Federal Reserve Jerome Powell — il simposio economico annuale attentamente seguito della banca centrale — prima di recuperare fino a circa 4.500 dollari entro ottobre. Wong ha dichiarato di aspettarsi una traiettoria di prezzo simile quest'anno.

"Probabilmente prima o poi ad agosto, che sia Jackson Hole o qualcosa di prima, o qualcosa che esplode in Medio Oriente, o il mercato obbligazionario che va in tilt. Ci sarà una sorta di evento, un catalizzatore, che all'improvviso riaccende l'oro."

Il Trade di Svalutazione: Il Mercato Obbligazionario È il Campo di Battaglia

Wong ha sottolineato che il trade di svalutazione — la dinamica che ha spinto l'oro a massimi record — rimane saldamente in atto nonostante la recente correzione dell'oro e il trading laterale. L'oro ha storicamente servito come riserva di valore perché, a differenza delle valute fiat, la sua offerta non può essere espansa a piacimento da governi o banche centrali. I rendimenti obbligazionari in aumento riflettono questa pressione. Wong ha caratterizzato la situazione come "un mercato obbligazionario irritabile", e molti analisti ritengono che il mondo si trovi nelle fasi iniziali di un mercato orso secolare delle obbligazioni.

"In qualsiasi parte del mondo, i mercati obbligazionari non sono felici", ha detto Wong.

I governi continuano a prendere in prestito a tassi crescenti. Man mano che i livelli di debito aumentano, gli investitori potrebbero eventualmente rifiutarsi di prestare, percependo il rischio come troppo grande. Wong ha notato che il debito nazionale degli Stati Uniti è cresciuto di circa 3.800 miliardi di dollari nell'ultimo anno — un aumento di quasi il 10 percento.

"I tassi stanno salendo. Le spese per interessi ora superano quelle militari. Questi sono numeri che distruggono il deficit. Si può vedere che non c'è assolutamente alcun desiderio da nessun partito negli Stati Uniti di affrontare il debito."

Wong ha fatto notare che i problemi di debito vanno ben oltre gli Stati Uniti. Al di sopra degli squilibri fiscali, una più ampia tendenza di "de-globalizzazione" sta intensificando la crescita del debito.

"Questo significa duplicazione di tutto. Stai riportando tutto a casa; quella è duplicazione delle catene di approvvigionamento. È duplicazione della domanda di materie prime in tutti i settori. Stai costruendo scorte perché nulla è più sicuro. Dopo questa guerra in Iran, tuttiaccumuleranno scorte di energia. Le scorte aumenteranno. Costruirai più [centrali nucleari], costruirai più solare, perché quelle sono rinnovabili e sono sicure. Anche i metalli, li accumuleranno di più. Nel frattempo, i governi di tutto il mondo stanno cambiando. Addebitano di più, tassano di più, hanno più controlli sulle esportazioni. Tutto aumenterà di prezzo."

Negli ultimi anni, la Federal Reserve si è trovata di fronte a un dilemma senza via d'uscita: deve mantenere i tassi elevati per combattere l'inflazione persistente e simultaneamente abbassarli per sostenere un'economia gravata di debiti. Non può raggiungere entrambi gli obiettivi contemporaneamente.

Wong ha riconosciuto questo dilemma, affermando che c'è poco che la banca centrale possa fare nell'ambiente attuale.

"Cosa può fare la Fed? Non molto. Possono parlare molto. Possono cercare di dare fiducia, che è ciò che penso Warsh abbia realizzato a giugno — che ha fatto affondare i mercati dell'oro — è uscito con molta forza dicendo che un'inflazione sostenibile non accadrà."

Tuttavia, Wong ha sottolineato la crescente pressione nel mercato obbligazionario, affermando che i responsabili politici saranno eventualmente costretti a fare una "scelta chiara."

"Dovrai rinunciare a qualcosa. O perdi il controllo del mercato obbligazionario — ma non puoi perché devi continuare a finanziare il debito — o svaluti la valuta. Questo è il cuore del trade di svalutazione. È ancora attivo, è ancora lì, e la pressione sta ancora aumentando."

Wong ha chiarito che la sua visione rialzista sull'oro non è guidata dal fatto che il metallo sia una tendenza di investimento alla moda. Piuttosto, ritiene che l'oro sia destinato a continuare a salire perché i governi non hanno alternative se non continuare a svalutare le proprie valute per mantenere la stabilità fiscale.

"L'inflazione sta aumentando, il tuo debito e i tuoi deficit stanno aumentando, i rendimenti saliranno. Ti stai avvicinando sempre di più al punto di rottura in termini di ciò che il mercato obbligazionario permetterà. Otterrai una ribellione nel mercato obbligazionario e devi tenere felice il mercato obbligazionario. E [la svalutazione della valuta] è la tua unica valvola di sfogo. Davvero, questo è il succo."