Un cambio di regime non è una previsione esatta del massimo

Glassnode ha comunicato che il suo Bitcoin Vector è tornato a un regime Risk-On dopo che Bitcoin è risalito sopra i 70.000 dollari. La pagina pubblica del Vector dell'azienda data la precedente inflessione Risk-On contraria al 12 ottobre 2025, quando Bitcoin ha iniziato il proprio calo dall'area dei 126.000 dollari. Gli indicatori di regime di questo tipo sono ampiamente utilizzati nell'analisi crittografata perché i cambi di tendenza di Bitcoin tendono a persistere, ma sono per costruzione in ritardo: reagiscono a condizioni già cambiate anziché prevederle.

Questa storia non significa che il Vector abbia identificato in anticipo il preciso massimo di mercato. Il modello è progettato per identificare un cambiamento di regime di mercato. Secondo Glassnode, combina soglie di momentum e misure dei flussi di capitale, mentre le letture più recenti vengono pubblicate con un ritardo.

La formula sottostante è proprietaria, quindi i lettori esterni non possono riprodurre autonomamente i suoi segnali né sottoporli a backtest completi. La domanda più utile è se le condizioni alla base della nuova lettura stiano trovando conferma nella domanda e nei dati di mercato più ampi.

Perché conta la nuova lettura del Vector

Glassnode indica il 21 agosto come ultima inflessione Risk-On del Vector. Il cambio è seguito alla risalita di Bitcoin sopra i 70.000 dollari, un livello rilevante perché ha riportato molti acquirenti recenti sopra il proprio prezzo medio di ingresso. Nell'analisi on-chain, questa media viene tipicamente monitorata attraverso il costo di base dei possessori di breve termine, ossia il prezzo medio di acquisto aggregato delle monete movimentate o comprate negli ultimi 155 giorni circa. Quando il prezzo si colloca al di sotto, gli acquirenti recenti sono in perdita e tendono a vendere nei rialzi; quando il prezzo è al di sopra, la pressione venditoria di questo gruppo tende ad attenuarsi.

Ciò non elimina la pressione da presa di profitto. Bitcoin ha ancora bisogno di nuovi acquirenti che assorbano le monete offerte dai detentori che hanno accumulato a prezzi più bassi. Era la questione della domanda alla base di un precedente approfondimento sulla vecchia offerta di Bitcoin che mette alla prova il mercato spot, e resta centrale per il recupero.

Cosa significa il cambio: il framework proprietario Bitcoin di Glassnode ritiene le condizioni di mercato sufficientemente favorevoli per uscire da un regime difensivo.

Cosa non significa: non può garantire un rialzo lineare, individuare un massimo esatto né impedire a Bitcoin di tornare sui propri livelli di supporto.

La visione più ampia di Glassnode resta difensiva

Al momento della verifica, il più ampio Market Compass di Glassnode mostrava 14 su 100 e Risk-Off. A differenza del Vector, il Compass combina sette lenti, tra cui le prestazioni dei settori, il rapporto di Bitcoin con i mercati macro, il costo di base dei possessori di breve termine e la liquidità globale. La divergenza tra le due letture riflette quanto del recente miglioramento di Bitcoin sia specifico della propria struttura di prezzo anziché dell'ambiente più ampio, incluse le condizioni di liquidità macro da cui i mercati crittografati hanno ripetutamente tratto indicazioni nei cicli recenti.

I due dashboard pongono domande diverse. Il Vector valuta il regime di Bitcoin, mentre il Compass misura se l'ambiente crittografato e macro più ampio sia favorevole. Insieme, descrivono un recupero di Bitcoin in miglioramento, senza però mostrare un via libera generalizzato a tutto il mercato.

Il Market Compass di Glassnode è una lettura giornaliera in tempo reale e può cambiare dopo la pubblicazione.

Bitwise vede una struttura riparata, non un breakout completato

Il report di settembre su Bitcoin di Bitwise Europe è costruttivo, ma fissa un livello di conferma più alto. André Dragosch, responsabile della ricerca di Bitwise Europe, ha scritto che un nuovo mercato rialzista è probabilmente intatto finché Bitcoin mantiene i livelli di prezzo riconquistati.

Bitwise individua il costo di base dei possessori di breve termine vicino a 70.200 dollari, la True Market Mean vicino a 76.200 dollari e la media mobile a 200 giorni vicino a 69.100 dollari come importanti aree recuperate. La True Market Mean è una misura on-chain destinata ad approssimare il costo di base medio degli investitori attivi, escludendo l'offerta dormiente detenuta a lungo, mentre la media mobile a 200 giorni è uno degli indicatori di tendenza di lungo periodo più osservati nei mercati Bitcoin. Il report descrive inoltre 83.000 dollari come l'ultimo grande ostacolo: un superamento deciso stabilirebbe un massimo più alto e confermerebbe l'inversione del precedente schema di massimi decrescenti.

Evidenze del recupero: Bitcoin sta negoziando sopra il costo di base dei possessori recenti, la True Market Mean e la propria media mobile a 200 giorni.

Test incompleto: Bitcoin deve ancora superare i 83.000 dollari con una domanda spot sostenuta, anziché con un movimento guidato principalmente dal trading a leva sui futures. Questa distinzione conta perché i rialzi guidati in larga parte dalla leva si sono storicamente dimostrati più vulnerabili a brusche inversioni indotte da liquidazioni.

I flussi degli ETF offrono un test più ampio della domanda

Il cambio del Vector necessita di prove che siano gli acquirenti, e non solo la copertura di posizioni corta, a sostenere il recupero di Bitcoin. I dati di Farside Investors mostrano che gli ETF spot su Bitcoin statunitensi hanno attratto circa 1,92 miliardi di dollari di afflussi netti nelle 10 sedute di negoziazione completate dal 20 agosto al 2 settembre. Questi fondi, approvati dai regolatori statunitensi nel gennaio 2024, sono diventati uno dei principali veicoli di esposizione a Bitcoin per investitori istituzionali e retail, motivo per cui i loro flussi quotidiani vengono trattati come un indicatore proxy della nuova domanda.

Otto di quelle 10 sedute sono state positive. La serie ha incluso più di 600 milioni di dollari di afflussi netti il 20 agosto ed è stata interrotta da due giornate di deflussi: 201,9 milioni di dollari il 28 agosto e 236,5 milioni di dollari il 1° settembre.

Questo pattern è più significativo di una singola giornata positiva. Suggerisce che una nuova domanda da ETF è tornata durante il recupero di Bitcoin, anche se gli acquirenti non hanno ancora dimostrato di poter assorbire ogni correzione. Il prossimo test è se gli afflussi rimangano positivi mentre BTC si avvicina all'area di resistenza degli 83.000 dollari.

Il test pratico è ora chiaro

La nuova lettura del Vector di Bitcoin descrive un mercato che ha recuperato terreno importante. Per trasformare questo recupero in un caso più solido, devono valere tre condizioni: Bitcoin dovrebbe rimanere sopra la True Market Mean di 76.200 dollari, la domanda degli ETF dovrebbe restare positiva su più sedute e il prezzo dovrebbe superare l'area di resistenza degli 83.000 dollari senza un accumulo eccessivo di posizioni a leva.

Se Bitcoin dovesse perdere queste condizioni, il modello avrà comunque colto un miglioramento significativo rispetto al periodo Risk-Off. Semplicemente non avrà risolto la questione più ampia: se il recupero di Bitcoin possa svilupparsi in un nuovo rialzo durevole.