I fondamentali dei mid-tier dell’oro nel Q2’26

Adam Hamilton

I minerari auriferi mid-tier e junior di dimensioni più contenute hanno appena comunicato un altro trimestre spettacolare, il secondo migliore della loro storia. Nonostante l’oro abbia subito un forte drawdown nel secondo trimestre, i minerari più piccoli hanno comunque generato profitti vicini ai massimi storici. Insieme ai cali dei prezzi azionari guidati dall’oro, questa forza ha riportato le valutazioni ai livelli più bassi da almeno un decennio. Il risultato, secondo l’autore, è un sostegno fondamentale eccezionalmente forte per i titoli auriferi.

Il principale riferimento per le azioni aurifere mid-tier è il VanEck Junior Gold Miners ETF, o GDXJ. Con $9.2 miliardi di asset netti a metà settimana, rimane il secondo ETF aurifero per dimensioni dopo GDX, il suo fondo gemello, il VanEck Gold Miners ETF. GDX è dominato da minerari auriferi major molto più grandi, anche se i due fondi si sovrappongono in misura significativa. Nonostante il nome, GDXJ è ancora in larga misura un ETF di titoli auriferi mid-tier, con i junior che pesano meno.

Le categorie dei minerari auriferi sono generalmente definite dalla produzione annua di oro. I piccoli junior producono meno di 300,000 once l’anno, i mid-tier medi tra 300,000 e 1,000,000 once, i major grandi più di 1,000,000 once e i super-major operano sopra 2,000,000 once. Su base trimestrale, queste soglie corrispondono a meno di 75,000 once, da 75,000 a 250,000 once, 250,000 once e oltre, e 500,000 once e oltre. Solo cinque delle 25 maggiori partecipazioni di GDXJ sono veri junior.

I junior non solo producono meno di 75,000 once per trimestre, ma la produzione aurifera rappresenta anche più della metà dei loro ricavi trimestrali. Questo esclude le società di streaming e royalty che acquistano produzione futura con capitale anticipato, così come i minerari primari dell’argento che producono oro solo come sottoprodotto. I mid-tier, tuttavia, spesso offrono un mix più attraente di scala produttiva, potenziale di crescita e capitalizzazione di mercato.

I minerari auriferi che dominano GDXJ tendono ad avere una produzione diversificata, un forte potenziale di crescita dei volumi e valori di mercato più contenuti, in grado di sostenere rialzi azionari sproporzionati. I mid-tier sono in genere meno rischiosi dei junior, pur amplificando i rialzi dell’oro più dei major. Zeal è da tempo specializzata in questi minerari mid-tier e junior fondamentalmente più forti e li negozia attivamente da oltre un quarto di secolo.

Poiché il Q2’26 è stato molto debole per l’oro, molti operatori sembrano aver trascurato la continua forza dei titoli auriferi. Nell’ultimo trimestre, l’oro è crollato del 14.1%, segnando il peggior trimestre dal Q2’13. Il metallo stava subendo una correzione necessaria dopo che il suo rally record di fine periodo era diventato quasi parabolico a fine gennaio. La pressione in vendita è stata inoltre accentuata dall’ongoing backward war trade e dai timori irrazionali di un altro rialzo dei tassi della Fed.

Un forte ribasso dell’oro avrebbe normalmente colpito duramente i minerari auriferi più piccoli, poiché spesso amplificano i movimenti importanti dell’oro di tre-quattro volte o più. Eppure GDXJ ha perso solo il 18.2% nel Q2, implicando una leva al ribasso di appena 1.3x. Nel corso della correzione più ampia da fine gennaio a metà luglio, l’oro è sceso del 26.3% e le perdite di GDXJ hanno raggiunto un massimo del 41.3%, ancora solo 1.6x di leva.

Questa relativa forza ha due spiegazioni principali. Primo, durante il precedente rally rialzista ciclico record dell’oro del 196.4% da inizio ottobre 2023 a fine gennaio 2026, GDXJ ha sottoperformato nettamente. Sebbene il suo guadagno del 406.6% fosse enorme in termini assoluti, equivaleva a una leva di soli 2.1x rispetto all’oro.

Poiché i minerari più piccoli non hanno beneficiato di un normale rialzo relativo al metallo che genera la gran parte dei loro profitti, non hanno dovuto subire nemmeno un normale ribasso. Secondo, gli investitori esperti del settore sapevano che i risultati del Q2 sarebbero stati di nuovo spettacolari. Già a inizio luglio, settimane prima dell’inizio della stagione degli utili, l’autore aveva pubblicato un intero saggio prevedendo risultati trimestrali quasi record per i minerari auriferi. Le loro valutazioni insolitamente basse hanno inoltre frenato vendite più aggressive.

Per 41 trimestri consecutivi, l’autore ha analizzato con attenzione i più recenti risultati operativi e finanziari delle 25 maggiori componenti di GDXJ. Si tratta per lo più di mid-tier, che ora rappresentano il 65.3% del peso totale dell’ETF. Esaminare i dati trimestrali richiede molto lavoro, ma questa attività aiuta a superare la nebbia di sentiment che avvolge il settore.

La tabella descritta nella fonte riassume gli aspetti operativi e finanziari dei primi 25 titoli di GDXJ per il Q2’26. I simboli di borsa di questi minerari non sono tutti quotati negli Stati Uniti e sono preceduti dalle variazioni di classifica all’interno di GDXJ nell’ultimo anno. Questi spostamenti riflettono le variazioni delle capitalizzazioni di mercato e mostrano quali minerari hanno sovraperformato o sottoperformato dal Q2’25. Ai simboli seguono i pesi attuali in GDXJ.

Seguono quindi i dati di produzione del Q2’26 in once e le variazioni su base annua rispetto al Q2’25. La produzione è la linfa vitale del settore aurifero e gli investitori in genere attribuiscono alla crescita dei volumi un’importanza superiore a ogni altra cosa. La tabella riporta poi i costi per oncia, inclusi cash costs e all-in sustaining costs, che aiutano a valutare la redditività. Seguono ricavi, utili, flussi di cassa operativi e disponibilità liquide. I campi vuoti indicano che le società non avevano ancora reso noti quei dati a metà settimana. Le variazioni annuali non vengono incluse quando potrebbero essere fuorvianti, ad esempio quando i valori passano da positivi a negativi o viceversa.

La ragione chiave per cui i minerari auriferi sono riusciti a fare così bene nel Q2 è stato il prezzo medio dell’oro. Sebbene il metallo sia sceso del 14.1% nel trimestre, in termini di prezzo medio trimestrale è comunque salito del 37.3% su base annua, raggiungendo $4,512, il secondo livello più alto di sempre dopo il Q1. Quando l’oro è alto, i suoi minerari guadagnano molto. I primi 25 di GDXJ hanno certamente offerto una forte performance nel trimestre passato.

A differenza del suo fratello maggiore GDX, le principali partecipazioni di GDXJ sono molto più dinamiche. Mid-tier e junior con nuove miniere o importanti espansioni che entrano in produzione possono scalare rapidamente i ranghi superiori del fondo man mano che le capitalizzazioni di mercato aumentano, sostituendo le posizioni meno dinamiche. C’è anche una forte sovrapposizione tra le partecipazioni principali di GDXJ e GDX. Le 13 maggiori componenti di GDXJ sono tutte anche tra le prime 25 di GDX, e l’intera top 25 di GDXJ è inclusa anche in GDX.

Questi primi 25 titoli di GDXJ rappresentano ancora il 65.3% del peso di GDXJ e il 27.7% di quello di GDX. In sostanza, GDXJ elimina le dieci maggiori componenti di GDX, cioè super-major e major, e ridistribuisce il peso verso le società successive per dimensione. Occasionalmente, il gestore comune degli ETF, VanEck, rimuove un minerario più grande da GDXJ così che sia incluso solo in GDX.

Questo è accaduto quest’anno con Pan American Silver. Per tre trimestri fino al Q4’25, Pan American Silver è stata la maggiore partecipazione di GDXJ. Nonostante abbia prodotto 6,469,000 once di argento nel Q2’26, PAAS resta un minerario aurifero primario perché le sue 166,000 once d’oro hanno generato due terzi dei ricavi. Ora è la nona componente per peso di GDX. Poiché PAAS era tra i primi 25 di GDXJ nel Q2’25 ma non nel Q2’26, i confronti risultano in parte distorti.

Anche Fresnillo è stato rimosso dai ranghi superiori di GDXJ nell’ultimo anno. Il minerario messicano è ora incluso solo in GDX. Nell’ultimo trimestre ha prodotto 155,000 once d’oro insieme a 10,928,000 once di argento. L’oro ha rappresentato solo il 40% dei ricavi del Q2, quindi non si tratta di un minerario aurifero primario. Come per PAAS, anche la sua esclusione da GDXJ complica i confronti anno su anno.

Nel Q2’26, i mid-tier della top 25 di GDXJ hanno prodotto 2,508,000 once d’oro, in calo del 6.9% su base annua. Se PAAS e Fresnillo fossero rimasti nel gruppo al posto delle società che li hanno sostituiti, il totale aggregato sarebbe stato di 2,640,000 once, in calo solo del 2.0% su base annua. Questo batte nettamente il calo del 10.4% su base annua dei major della top 25 di GDX nel Q2’26, a un minimo di almeno 41 trimestri. I minerari auriferi più piccoli battono quelli più grandi.

I mid-tier hanno sempre avuto performance superiori rispetto ai major. Operando con flotte più piccole, tipicamente da una a quattro miniere, qualsiasi espansione significativa o nuova miniera in costruzione può davvero fare la differenza per la crescita della produzione. Non solo riescono a superare facilmente il depleting, a differenza dei loro pari più grandi, ma come gruppo conseguono costantemente una crescita dei volumi significativa. I titoli auriferi più piccoli beneficiano di rialzi sproporzionati quando nuove espansioni e nuove miniere entrano in funzione.

La crescita della produzione è essenziale nel mining aurifero perché genera i flussi di cassa necessari per continuare a espandere le miniere esistenti e costruirne o acquistarne di nuove, sostenendo in ultima analisi i prezzi azionari. Inoltre, sorprendentemente, i mid-tier spesso hanno costi minerari più bassi dei major, nonostante le presunte economie di scala di questi ultimi. Questo li rende molto più profittevoli in rapporto alla produzione e favorisce rialzi azionari più forti.

A contribuire ulteriormente è la minore capitalizzazione di mercato dei mid-tier. La media dei primi 25 di GDXJ è stata di soli $10.8 miliardi questa settimana, circa un terzo della media di $31.1 miliardi dei primi 25 di GDX la settimana scorsa. In generale, più piccola è la capitalizzazione di una società, minore è l’inerzia del suo prezzo azionario e meno capitali servono per spingerlo al rialzo. Quindi, quando l’oro sale e cresce l’interesse per il settore, mid-tier e junior sovraperformano nettamente.

Come di consueto in questa lunga serie di analisi, subito dopo la stagione degli utili ho iniziato con i risultati Q2’26 dei primi 25 di GDX, che ho analizzato in profondità nel saggio della scorsa settimana. Confrontare i trimestrali di GDXJ, dominato dai mid-tier, con quelli di GDX, dominato dai major, aiuta a spiegare la sovraperformance dei minerari auriferi più piccoli, evidente anche nei prezzi azionari. GDXJ tende di nuovo ad amplificare i movimenti principali dell’oro di 3x-4x o più, superando il 2x-3x tipico di GDX.

I costi unitari del mining aurifero sono generalmente inversamente proporzionali ai livelli di produzione. Questo perché i costi operativi totali di una miniera sono in gran parte fissi nelle fasi di pianificazione pre-costruzione, quando viene definita la capacità degli impianti che trattano i minerali auriferi. Le capacità nominali non cambiano di trimestre in trimestre, richiedendo livelli simili di infrastrutture, attrezzature e personale per mantenere l’attività.

La principale variabile che determina la produzione trimestrale è quindi il tenore del minerale alimentato agli impianti. Questi tenori variano ampiamente anche all’interno di un singolo giacimento. Minerali più ricchi producono più once su cui distribuire le elevate spese fisse dell’attività estrattiva, abbassando i costi unitari e aumentando la redditività. Ma, sebbene i costi fissi rappresentino la parte principale del mining aurifero, esistono anche costi variabili rilevanti, e l’inflazione impetuosa degli ultimi anni li ha colpiti duramente.

I cash costs sono la misura classica dei costi di estrazione dell’oro e includono tutte le spese in contanti necessarie per estrarre ogni oncia d’oro. Tuttavia, sono fuorvianti come misura del costo reale, perché escludono il capitale necessario per esplorare nuovi giacimenti e costruire miniere. Perciò i cash costs sono meglio considerati come un livello di stress test sulla sopravvivenza per i minerari più piccoli. Indicano il prezzo minimo dell’oro necessario per mantenere operative le miniere.

Nel trimestre scorso, i cash costs medi dei primi 25 di GDXJ sono saliti del 24.8% su base annua, raggiungendo $1,393! Si tratta del secondo livello più alto di sempre dopo i $1,441 del Q1’26. Un outlier degno di nota ha però alterato questo dato al rialzo, Coeur Mining. Ha acquisito il valido mid-tier New Gold e, in modo curioso, ha attribuito $140 milioni di quel prezzo di acquisto alle scorte. Senza questa finzione contabile, i cash costs di CDE sarebbero crollati drasticamente fino a un normale $1,608.

Ciò avrebbe ridotto sensibilmente la media dei primi 25 di GDXJ a $1,344, con un aumento più moderato del 20.4% su base annua. Entrambi i valori restano comunque peggiori dei cash costs medi dei primi 25 di GDX nel Q2 dopo il medesimo aggiustamento per CDE, che sono saliti solo dell’8.4% su base annua fino a $1,286. È interessante notare che il principale fattore dell’aumento dei cash costs nel trimestre scorso è stato l’aumento dei prezzi prevalenti dell’oro, poiché molte miniere pagano royalties sulla produzione.

Queste royalties sono generalmente basate su una percentuale del valore dell’oro prodotto e si muovono in proporzione ai prezzi dell’oro. IAMGOLD riporta in modo particolarmente chiaro l’impatto delle royalties, pubblicando i costi unitari di mining con e senza royalties. Nel Q2, i suoi cash costs sono stati $1,642 con royalties e solo $1,289 senza. Le royalties hanno alimentato oltre un quinto dei cash costs di IAG. E i cash costs comprensivi di royalties sono di gran lunga la componente più grande degli AISCs più ampi.

Gli all-in sustaining costs sono molto superiori ai cash costs e sono stati introdotti dal World Gold Council nel giugno 2013. Aggiungono ai cash costs tutto ciò che è necessario per mantenere e rifornire le operazioni minerarie aurifere agli attuali ritmi di produzione. Gli AISCs offrono una comprensione molto migliore di quanto costi davvero mantenere le miniere d’oro come attività in corso e rivelano la reale redditività operativa dei minerari più piccoli.

In modo sorprendente, lo scorso trimestre gli AISCs medi dei primi 25 di GDXJ sono scesi del 5.1% su base annua, arrivando a soli $1,298 per oncia! Questo non solo ha battuto nettamente i $1,788 dei primi 25 di GDX, saliti del 25.6% su base annua, ma è stato anche solo il secondo trimestre degli ultimi 41 in cui gli AISCs sono risultati inferiori ai cash costs. Questo non ha senso in condizioni normali ed è possibile solo per via di un’anomalia estrema. La peruviana Buenaventura continua a riportare l’impossibile.

BVN è un minerario non primario dell’oro piuttosto insolito che continua a presentare i risultati in termini gold-centrici, probabilmente perché i titoli auriferi attirano molto più interesse e capitale rispetto a quelli dei metalli di base. Sebbene l’oro abbia rappresentato meno di un terzo dei ricavi di Buenaventura nel Q2’26, questa società polimetallica continua inspiegabilmente ad attribuire gran parte della sua produzione molto maggiore di argento, rame, zinco e piombo come sottoprodotti dell’oro, abbattendo i suoi AISCs.

In uno dei suoi impianti, BVN ha riportato 13.4 tonnellate metriche di rame e 371,000 once di argento, mentre l’oro era così trascurabile da non essere nemmeno menzionato. Eppure la società ha comunque dichiarato AISCs auriferi pari a -$42,588 per oncia per quella miniera! Ciò ha contribuito a trascinare gli AISCs complessivi di Buenaventura nel Q2 fino all’assurdo -$7,129 per oncia! Per quanto questa situazione sia folle, i dati sono i dati e vanno inclusi.

Per l’intera storia di 41 trimestri di questa serie di analisi, ho sempre incluso tutti i dati riportati, indipendentemente da quanto distorti fossero. Quasi tutti gli AISCs anomali si sono rivelati estremi al rialzo, trascinando verso l’alto le medie dei primi 25 di GDXJ. Per coerenza, quindi, devo includere anche l’assurdità di BVN, per quanto la cosa mi dispiaccia. Buenaventura riporta AISCs negativi da anni, alterando le medie sia di GDXJ sia di GDX.

Escludendo BVN, il resto dei primi 25 di GDXJ ha registrato nel Q2’26 AISCs record pari a $1,794, in aumento del 20.6% su base annua rispetto al Q2’25 sempre al netto di BVN. Questo valore è ampiamente in linea con i $1,788 dei primi 25 di GDX. Sebbene Buenaventura sia anch’essa una componente di GDX, la scorsa settimana era scesa al 33° posto. A rendere i dati di BVN ancora più sospetti, la società ha anche dichiarato in modo assurdo AISCs negativi del rame pari a -$11,656 per tonnellata metrica nel Q2’26.

È interessante notare che i mid-tier della top 25 di GDXJ stanno indicando AISCs più bassi nel Q3 e nel Q4. Nel Q1 e nel Q2, escludendo BVN, hanno registrato medie di $1,844 e $1,794. Le medie di riferimento a metà del 2026 sono notevolmente più basse, a $1,727. Con un H1’26 di $92 superiore a quel livello, l’H2’26 dovrebbe collocarsi di un importo simile al di sotto per raggiungere le previsioni. Molti mid-tier indicano un aumento della produzione nel secondo semestre che dovrebbe ridurre gli AISCs.

Più che concentrarsi sulle variazioni assolute degli AISCs, è più rilevante il loro rapporto rispetto al prezzo prevalente dell’oro. Nel Q2’26, la media di $1,298 dei primi 25 di GDXJ, influenzata da BVN, è scesa a un record minimo del 28.8% del prezzo medio dell’oro, leggermente migliore del 29.5% del Q1’26. A confronto, nei cinque anni precedenti all’avvio, nel Q4’23, dell’ultimo bull market dell’oro, questo rapporto aveva una media del 68%.

Dopo oltre un quarto di secolo di studio intenso del settore, l’autore ha concluso che la migliore metrica per misurare la performance fondamentale collettiva dei minerari auriferi è l’utile unitario implicito. Si ottiene semplicemente sottraendo gli AISCs medi dei primi 25 di GDXJ dal prezzo medio trimestrale dell’oro. Questo indicatore è molto più pulito degli utili contabili finali, poiché un sottoinsieme variabile dei primi 25 di GDXJ è spesso distorto da grandi oneri o plusvalenze non monetarie.

Il prezzo medio dell’oro nel Q2, secondo più alto di sempre a $4,512, è salito ancora del 37.3% su base annua, mentre gli AISCs distorti da BVN sono scesi del 5.1% su base annua a $1,298. La combinazione ha generato profitti unitari di settore spettacolari pari a $3,214, davvero il secondo migliore di sempre, non lontano dai $3,437 del Q1’26! Questi sono saliti del 67.6% su base annua, estendendo il lungo susseguirsi di crescita degli utili dei minerari auriferi guidata da una manna eccezionale! È questo che rende i titoli auriferi acquisti così straordinari sul piano fondamentale.

In modo sorprendente, negli ultimi dodici trimestri consecutivi terminati nel Q2’26, gli utili unitari impliciti dei primi 25 di GDXJ sono balzati rispettivamente del 106%, 133%, 63%, 63%, 71%, 95%, 91%, 79%, 82%, 102%, 131% e di quel 68% su base annua! Nessun altro settore dei mercati azionari può competere nemmeno lontanamente con una crescita degli utili così consistente e massiccia; è fenomenale. E gli utili dei minerari auriferi non hanno certo finito di salire.

A metà del Q3’26, l’oro sta ancora registrando una media trimestrale straordinaria di $4,159 al close, nonostante il drawdown abbia toccato il minimo a metà luglio a $3,973. Questo resta ampiamente sopra la guidance AISC media sull’intero anno dei primi 25 di GDXJ, pari a $1,727. E tale obiettivo sarà raggiungibile solo se Q3 e Q4 si assesteranno in media a $1,635 per compensare gli eccessi di H1! Buenaventura non fornisce guidance sugli AISC, quindi qui non è un fattore.

Ma, per prudenza, assumiamo che gli AISCs dei primi 25 di GDXJ si collochino intorno a $1,700 nel Q3. Anche così si avrebbe un’ulteriore crescita degli utili del 18% su base annua. E se BVN resterà tra i primi 25 di GDXJ alla prossima stagione degli utili, gli AISCs medi saranno di nuovo distorti al ribasso, producendo una crescita degli utili ancora più forte. Visto il modo in cui l’oro sta accelerando al rialzo in agosto, la media del Q3 potrebbe inoltre risultare ben più alta dell’attuale dato quarter-to-date.

I risultati contabili dei primi 25 di GDXJ per il Q2’26, riportati ai regolatori secondo i principi GAAP o equivalenti esteri, sono stati anch’essi eccellenti, anche se penalizzati dall’uscita di Pan American Silver e Fresnillo. I ricavi totali sono cresciuti del 22.5% su base annua, arrivando a $13,379 milioni, il quarto valore più alto di sempre. Ma se PAAS e FRES fossero rimasti invece delle attuali 24ª e 25ª componenti di GDXJ, le vendite sarebbero balzate del 44.7% a $15,807 milioni.

Gli utili finali sono saliti del 59.4% su base annua, a $4,142 milioni, il terzo miglior risultato di sempre. Con il medesimo scambio tra PAAS e FRES, gli utili sarebbero schizzati a un record di $5,179 milioni nel Q2’26, in aumento del 99.3% su base annua! Profitti così ricchi hanno spinto il rapporto prezzo/utili medio trailing-twelve-month dei primi 25 di GDXJ a soli 16.1x, la valutazione più bassa osservata da almeno 41 trimestri.

I flussi di cassa operativi sono aumentati del 36.3% su base annua, a $6,238 milioni, anch’essi il terzo valore più alto di sempre. Correggendo per PAAS e FRES, i flussi di cassa operativi sarebbero stati $7,091 milioni, in aumento del 55.0% su base annua. La liquidità complessiva è salita del 45.2% su base annua, toccando un record di $17,966 milioni, oppure $20,193 milioni con Pan American Silver e Fresnillo al posto delle attuali 24ª e 25ª componenti di GDXJ. I minerari auriferi più piccoli dispongono di risorse ingenti per finanziare la crescita.

La superiorità fondamentale di mid-tier e junior è il motivo per cui Zeal si è sempre specializzata nel trading di queste società. Nel quarto di secolo fino al Q2’26, Zeal ha realizzato 1,648 operazioni sui titoli azionari nelle sue newsletter settimanali e mensili in abbonamento. La grande maggioranza riguardava titoli dell’oro e dell’argento, e il loro rendimento medio annualizzato realizzato in quel lungo periodo è pari a +19.8%! Questo include tutti i titoli in perdita ed è un track record per cui gli hedge fund farebbero carte false.

Cerchiamo costantemente il sottoinsieme, sempre mutevole, di mid-tier e junior con la crescita di produzione più elevata e con grandi nuove espansioni o miniere prossime all’avvio. Questi fattori catalizzatori attirano capitale, soprattutto dai gestori di fondi. Prima o poi una massa critica di investitori professionali riconoscerà sempre di più l’estremo valore di questo piccolo settore e affluirà in massa, spingendo i prezzi molto più in alto.

Operare con successo richiede di restare sempre aggiornati sui mercati, per cogliere le opportunità quando emergono. Possiamo aiutarvi! Da decenni pubblichiamo popolari newsletter settimanali e mensili dedicate alla speculazione e all’investimento controcorrente. Si basano sulla mia vasta esperienza, conoscenza, saggezza e ricerca continua per spiegare cosa sta accadendo nei mercati, perché accade e come operare con titoli specifici.

Il nostro approccio controcorrente, olistico e integrato, si è rivelato molto efficace e potete beneficiarne per soli $12 a numero. Analizziamo in modo approfondito i minerari dell’oro e dell’argento per individuare mid-tier e junior economici, fondamentalmente superiori e con un potenziale rialzista elevato. Iscrivetevi gratuitamente alle notifiche via e-mail quando pubblichiamo nuovi contenuti. Ancora meglio, abbonatevi oggi alle nostre acclamate newsletter e iniziate a diventare più intelligenti e più ricchi!

In sintesi, i minerari auriferi più piccoli hanno appena riportato il loro secondo miglior trimestre di sempre. Nonostante la seria correzione dell’oro nel Q2 dopo il suo ultimo rally record, i minerari hanno continuato a guadagnare molto. L’oro è rimasto abbastanza alto da alimentare utili unitari quasi record, spingendo le valutazioni dei titoli auriferi ai livelli più bassi da almeno un decennio e probabilmente di sempre. La loro forza fondamentale in corso è straordinaria.

La notevole serie di dodici trimestri consecutivi di enorme crescita degli utili per mid-tier e junior non è finita. Gli attuali prezzi medi dell’oro quarter-to-date ancora elevati nel Q3, insieme alle indicazioni dei minerari su costi più bassi, preannunciano altri utili eccezionali in arrivo. Prima o poi gli investitori lo capiranno e torneranno in forze, facendo salire molto i titoli auriferi più piccoli. Il recente forte breakout di GDXJ indica che questo processo è già iniziato.

Adam Hamilton, CPA

21 agosto 2026

Copyright 2000 - 2026 Zeal LLC ( www.ZealLLC.com )

Informazioni sull’autore

Adam Hamilton

Zeal LLC è specializzata in speculazione e investimento nei mercati azionari da una prospettiva controcorrente. Studiamo con grande attenzione i mercati mondiali, alla ricerca di opportunità di acquisto a prezzi bassi in settori sottovalutati e fuori favore, per poi vendere a prezzi più alti. I frutti redditizi della nostra ricerca vengono pubblicati in newsletter di mercato finanziario molto apprezzate che aiutano le persone a imparare a prosperare. I nostri clienti, nel corso degli anni, sono arrivati da tutti gli stati e da oltre 60 paesi.

Altro:

Iscrizione alla newsletter