Il responsabile della ricerca di Galaxy Digital ritiene che il peggio sia passato per Bitcoin, sostenendo che la principale criptovaluta ha toccato il minimo a giugno ed è da allora entrata in una fase di accumulazione.

In un report pubblicato lunedì, Alex Thorn, responsabile della ricerca globale di Galaxy, ha esposto un argomento articolato — che abbraccia analisi tecniche, dati onchain e trend macroeconomici — secondo cui il mercato ribasso di Bitcoin è terminato. «La nostra conclusione è semplice: riteniamo che ora sia un momento attraente per comprare e detenere bitcoin», ha scritto.

L'analisi arriva mentre Bitcoin fatica a trovare una direzione. L'asset veniva scambiato intorno agli 80.000 dollari giovedì, il 36% sotto il massimo di ottobre 2025 ma il 39% sopra il minimo del 30 giugno. Domenica, Bitcoin è sceso brevemente sotto gli 80.000 dollari, fino a circa 79.700 dollari, secondo CoinGecko.

L'argomento tecnico

La tesi di Thorn parte dai grafici. Bitcoin è rimasto 44 settimane sotto la sua media mobile a 50 settimane prima di riconquistarla a settembre, e la settimana chiusa il 18 ottobre ha segnato la quinta chiusura settimanale consecutiva sopra quella linea.
Dal 2011, Bitcoin ha riconquistato la media a 50 settimane dopo un periodo di 20 settimane o più in quattro occasioni. In ciascun caso, il prezzo non è mai chiuso più dell'8,4% sotto il livello di riconquista nell'anno successivo, e l'asset è infine tornato sopra il suo precedente massimo storico.

Anche il ciclo di halving punta nella stessa direzione. L'evento, che ricorre approssimativamente ogni quattro anni e in cui i premi per i miner di Bitcoin vengono dimezzati — riducendo così la nuova offerta — ha storicamente scandito ciascuno dei cicli di mercato di Bitcoin. I tre cicli precedenti hanno toccato il minimo tra 777 e 912 giorni dopo un halving, e giovedì era il giorno 916. L'ultima fase di ribasso è stata anche la più contenuta mai registrata: un calo del 53%, rispetto ai ribassi del 77% al 93% dei cicli passati.

I dati onchain rafforzano la tesi

I dati onchain sembrano confermare l'analisi. Per la prima volta in un mercato ribasso, il valore di mercato di Bitcoin non è mai sceso sotto il suo realized value, il prezzo medio al quale ogni moneta si è mossa l'ultima volta. Il rapporto tra i due ha toccato il minimo a 1,10, rispetto ai minimi di 0,56, 0,69 e 0,75 dei cicli precedenti.

I holder a breve termine, le cui monete hanno sostenuto la ripresa da 58.525 dollari, hanno un costo medio di 74.811 dollari e si trovano con un profitto di circa il 9%. Tuttavia, il spent-output profit ratio, che traccia se le monete vengono vendute in gain, si attesta a 1,009, suggerendo che pochi stanno realizzando i profitti.

Anche la pressione di vendita sta diminuendo su altri fronti. Le monete inattive da lungo tempo, non mosse per cinque anni o più, sono state vendute a un ritmo di circa 34.000 BTC al mese quest'anno, la metà del ritmo del 2024. Gli ETF spot americani su Bitcoin hanno aggiunto 87.000 BTC dal minimo di giugno, secondo il report, dopo che le partecipazioni erano scese appena dell'11% dal massimo al minimo, mentre il prezzo è cal del 53%.

Un contesto macro in rafforzamento

Thorn ha inoltre sostenuto che il caso macroeconomico per Bitcoin si è rafforzato. Il debito federale ha raggiunto i 40.440 miliardi di dollari, l'anno fiscale 2026 si è chiuso con un deficit di 1.990 miliardi di dollari, e il rendimento dei Treasury a 10 anni ha toccato il 5,31% questo mese, il massimo dal 2007. Nel frattempo, l'S&P 500 si trova a meno dell'1% dal record, mentre Bitcoin dovrebbe salire del 53% per riconquistare il suo massimo.

«Scommettere contro le azioni e gli asset hard è scommettere sulla valuta fiat, l'unica posizione che oggi non ha senso», ha scritto Thorn.

L'analisi arriva in un mercato volatile

La valutazione arriva in condizioni di mercato volatili. Gli ETF spot su Bitcoin sono passati da una serie di tre giorni di influssi per 1 miliardo di dollari a due giorni di forti deflussi questa settimana, lasciando i flussi di ottobre in negativo.

I dati sull'inflazione della scorsa settimana, superiori alle attese, hanno riacceso le scommesse su un altro aumento dei tassi della Federal Reserve, e Bitcoin è brevemente sceso sotto gli 80.000 dollari. Tassi di interesse più alti innalzano i rendimenti dei Treasury, il ritorno che gli investitori ottengono prestando al governo statunitense. Un'obbligazione che paga circa il 5% con rischio quasi nullo rende Bitcoin meno attraente, mentre tassi più alti rendono il credito più costoso e rafforzano il dollaro.

Il segnale d'allarme al ribasso per Thorn è una chiusura settimanale sotto la media a 50 settimane, attualmente a 76.540 dollari, che non venga riconquistata entro un mese. Ha inoltre osservato che Bitcoin «ha dimostrato la propria capacità di correre almeno fino a 125k, non vediamo motivi per cui non possa tornare a quel livello».

Sia Galaxy che Thorn dichiarano di detenere Bitcoin.

Le opinioni espresse nel report hanno finalità puramente informative e non costituiscono consigli finanziari, di investimento o di altra natura.