Il debito nazionale statunitense ha superato i 40.000 miliardi di dollari nel 2026 e i pagamenti di interessi annuali hanno superato per la prima volta i 1.000 miliardi di dollari. Il rendimento dei Treasury statunitensi a 30 anni ha raggiunto il 5,33% il 18 agosto 2026 — il livello più alto dal 2007. L'aumento dei rendimenti a lungo termine riflette la combinazione di deficit fiscali persistenti e di un'intensa emissione di obbligazioni, poiché i governi continuano a rinnovare il debito in scadenza a tassi di interesse sensibilmente più elevati rispetto a quelli fissati durante l'era dei bassi tassi degli anni 2010 e dei primi anni 2020.

Il Regno Unito si trova in una posizione altrettanto scomoda. I rendimenti dei gilt si sono avvicinati al 6%, un livello mai visto dal 1998, e gli interessi netti sul debito per l'anno fiscale 2026/27 sono stimati in 109 miliardi di sterline. Per dare un contesto, questa cifra compete ormai con le principali voci di spesa del bilancio britannico, intensificando le pressioni sulle future decisioni fiscali.

Nel resto d'Europa, la Francia affronta costi di servizio del debito previsti di circa 59 miliardi di euro nel 2026, mentre l'Italia è su una traiettoria per cui i pagamenti di interessi potrebbero assorbire circa il 9% delle entrate pubbliche entro il 2028. I rendimenti a lungo termine giapponesi si avvicinano ai massimi di 30 anni, mentre le pressioni globali sui costi di finanziamento si propagano oltre i confini. Il restringimento è degno di nota nel caso del Giappone, poiché il paese ha trascorso decenni ancorato a tassi vicini a zero, con la Banca del Giappone storicamente impegnata ad assorbire gran parte dell'emissione di debito pubblico.

Considerando il G7 nel suo complesso, i pagamenti di interessi hanno superato la spesa per la difesa nella maggior parte dei paesi membri dal 2024 — un confronto che ha acquisito rilevanza politica mentre diversi governi aumentano contemporaneamente i budget della difesa.

Il debito pubblico complessivo dei mercati sviluppati dovrebbe aumentare di 4.200 miliardi di dollari fino a raggiungere i 75.800 miliardi di dollari entro la fine del 2026, equivalente a circa il 104% del PIL. La maggior parte delle nazioni del G7 si colloca ormai al di sopra o in prossimità della soglia del 100% del rapporto debito/PIL. La Germania rimane la nota eccezione, avendo mantenuto limiti costituzionali più severi sulla spesa in deficit tramite il suo freno al debito.

Per gli investitori, l'aumento dei rendimenti sul debito sovrano crea una vera alternativa alle azioni per la prima volta in oltre un decennio. Un rendimento del 5,33% su un Treasury statunitense a 30 anni rappresenta un rendimento reale che le istituzioni avverse al rischio — fondi pensione, assicurazioni e fondi patrimoniali — troveranno sempre più attraente. Rendimenti sovrani più elevati si ripercuotono inoltre sui costi di finanziamento aziendali e ipotecari, trasmettendo la pressione fiscale all'economia più ampia.

La traiettoria dell'Italia verso un assorbimento del 9% delle entrate pubbliche da parte degli interessi entro il 2028 è particolarmente da tenere d'occhio. In quanto terza economia dell'eurozona, la dinamica del debito italiano ha periodicamente messo alla prova la resilienza del progetto di moneta unica, in modo più acuto durante la crisi del debito dell'eurozona dei primi anni 2010. Se le reti di sicurezza della Banca Centrale Europea sul mercato obbligazionario e i surplus primari domestici dell'Italia continueranno a contenere gli spread sarà un indicatore chiave di come si risolverà la più ampia stretta sui costi del debito.