Per cinque anni Parigi si è posizionata come il principale hub di criptovalute d'Europa. L'amministrazione del Presidente Emmanuel Macron ha corteggiato gli exchange globali, celebrato il produttore nazionale di hardware wallet Ledger e convinto Circle a basare le proprie operazioni europee di stablecoin nella capitale francese in vista del regolamento sugli asset crittografici dell'Unione europea (MiCA). Ora, all'interno di un'Assemblea Nazionale divisa, i legislatori hanno fatto avanzare una legislazione che imporrebbe un'imposta sulle plusvalenze del 31,4% sulle transazioni da criptovaluta a stablecoin.

Una lettura più attenta della Legge di Bilancio 2027 (Projet de loi de finances pour 2027) mostra che i legislatori francesi stanno facendo più che adeguare una fascia fiscale. Attraverso tre emendamenti interconnessi, i parlamentari di sinistra cercano di tassare gli investitori quando coprono la volatilità, di richiedere la dichiarazione dei propri wallet privati self-custody e di addebitare le plusvalenze cartacee se lasciano il paese.

Un margine di un solo voto per l'emendamento I-3898

Il punto focale immediato è l'emendamento I-3898, redatto dal deputato di sinistra Nicolas Sansu. Durante una seduta poco affollata del 16 ottobre, in cui 477 dei 577 deputati dell'Assemblea erano assenti, la misura è passata con un solo voto di scarto: 38 favorevoli 37 contrari e 25 astensioni. Con un esito deciso da un margine così ristretto, il destino della proposta dipende ora dal fatto che questa aritmetica regga quando l'aula plenaria si riunirà per il voto sul bilancio il 17 novembre.

La percentuale del 31,4% non è un'aliquota di nuova creazione. Riflette l'imposta forfettaria esistente (Prélèvement Forfaitaire Unique), applicabile quando gli investitori al dettaglio liquidano asset digitali in euro. Dal 2019, l'articolo 150 VH bis del Codice Generale delle Imposte ha concesso il differimento d'imposta (sursis d'imposition) sugli scambi cripto-cripto, consentendo ai trader di ruotare da token volatili come Bitcoin verso stablecoin senza debire imposte fino a quando i fondi non raggiungono un conto bancario.

L'emendamento I-3898 revocerebbe tale differimento dal 1° gennaio 2027, trasformando un'operazione routine di gestione del rischio in una liquidazione imponibile immediata. Durante la stessa seduta, i deputati hanno votato 75 a 18 per respingere una proposta che avrebbe consentito agli investitori al dettaglio di riportare le perdite cripto realizzate per dieci anni. In pratica, lo Stato riscuoterebbe il 31,4% quando le plusvalenze vengono consolidate durante un mercato rialzista, senza offrire alcun beneficio pluriennale quando un crollo cancella il capitale.

Token conformi tassati, quelli non regolamentati differiti

La stesura legislativa crea anche una dinamica regolamentare inusuale. Il testo definisce gli stablecoin imponibili rigorosamente come token di moneta elettronica (EMT) autorizzati ai sensi di MiCA, che comportano un diritto contrattuale diretto al rimborso in valuta a pari. Questa definizione coglie token conformi come USDC di Circle e EURC denominato in euro — entrambi dell'emittente che la Francia aveva corteggiato attivamente prima di MiCA. Al contrario, l'emittente offshore Tether (USDT) e il protocollo decentralizzato DAI non possiedono licenze EMT MiCA. Secondo una lettura letterale del testo, convertire Bitcoin in EURC regolamentato attiverebbe un'imposta del 31,4%, mentre la conversione in USDT non regolamentato resterebbe differita.

François Volpoët, CEO per la Francia della società di analisi blockchain Chainalysis, ha avvertito che tassare gli stablecoin regolamentati mina direttamente l'obiettivo di MiCA di riportare i trader onshore. Léa Mastrolillo, socia fiscale dello studio legale parigino ORWL Avocats, ha aggiunto che l'emendamento eliminerebbe anche la regola francese di valutazione globale del portafoglio per questi scambi, obbligando i contribuenti a calcolare il costo di acquisto token per token.

Dichiarazione dei wallet ed exit tax

Se tassare le coperture in stablecoin spingesse gli investitori verso il self-custody o giurisdizioni estere, due emendamenti correlati in attesa nella fila del bilancio sono progettati per bloccare entrambe le vie.

L'emendamento I-2701 richiederebbe ai residenti fiscali francesi di dichiarare i saldi di tutti i wallet self-cust se il loro valore complessivo supera 100.000 euro (112.000 dollari) durante l'anno fiscale. Mentre tale rendicontazione costituirebbe un'applicazione fiscale standard in molti paesi, i gruppi di settore in Francia considerano un registro governativo centralizzato di hardware wallet di alto valore un rischio per la sicurezza fisica, data la documentata ondata di rapine a domicili violente e sequestri mirati ai detentori di criptovalute negli ultimi due anni.

L'emendamento I-CF1822 propone di estendere l'“exit tax” francese in stile aziendale agli asset digitali. Approvato in fase di Commissione Finanze all'inizio di ottobre — prima che la commissione respingesse il più ampio disegno di legge fiscale 31 a 3 forzando un reset in aula — la misura mira a chiunque abbia vissuto in Francia per sei degli ultimi dieci anni e detenga più di 800.000 euro in criptovalute. Trasferire la residenza fiscale all'estero attiverebbe l'imposta sulle plusvalenze sui profitti cartacei non realizzati, anche se non fosse stato venduto un solo token.

Pressioni fiscali in un mercato 24/7

Perché Parigi si sta spingendo così aggressivamente nei wallet digitali dei suoi cittadini? La risposta risiede nell'aritmetica fiscale della Francia. Secondo i dati ufficiali INSEE, il debito pubblico francese ha superato i 3,64 trilioni di euro, ovvero il 119,8% del PIL, mentre il deficit di bilancio annuale si attesta al 5,4% del PIL. Con proteste di strada che esplodono nelle città francesi contro i tagli alla spesa pubblica — con oltre 2.500 arresti, secondo Reuters — il governo è a caccia di entrate ovunque il capitale appaia liquido.

Questa caccia fiscale interna va contro il modo in cui la finanza globale opera ormai. Il 20 ottobre, lo stesso giorno in cui l'Assemblea Nazionale ha aperto il voto in aula sulla sezione entrate del bilancio, un rapporto congiunto di Coinbase e The Block Pro Research intitolato “The Always-On Dollar” ha rivelato che il volume globale di trasferimento di stablecoin — flussi in token blockchain progettati per mantenere un valore stabile rispetto a valute fiat come il dollaro statunitense — ha raggiunto 891 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2026, muovendo 400 milioni di dollari ogni ora, con il 73% delle transazioni regolato al di fuori degli orari bancari standard. Mentre le aziende globali utilizzano sempre più gli stablecoin come capitale operativo 24/7, i legislatori francesi continuano a trattarli in gran parte come strumenti speculativi.

Un percorso incerto verso la legge

Se le tre misure diventeranno legge è tutt'altro che scontato. Persino il ramo esecutivo francese si oppone all'emendamento I-3898: il ministro dei Conti Pubblici David Amiel ha sostenuto in aula che la tassa sugli stablecoin è giuridicamente viziata e praticamente inapplicabile. Per entrare in vigore nel gennaio 2027, gli emendamenti devono superare il voto plenario dell'Assemblea Nazionale previsto per il 17 novembre, passare al Senato controllato dai conservatori ed evitare il probabile ricorso del governo all'olo 49.3 della Costituzione — un meccanismo procedurale che consente al Primo Ministro di approvare il bilancio senza voto parlamentare eliminando gli emendamenti ostili.

Anche se l'esecutivo eliminasse le misure a novembre, l'episodio ha già sollevato domande sulla posizione di Parigi come hub cripto. Il capitale, e in particolare le criptovalute, tende a spostarsi verso giurisdizioni dove è accolto e dove le regole sono prevedibili. Segnalando che la conformità regolamentare potrebbe essere un preludio a ulteriori tassazioni, il parlamento francese ha fornito ai suoi rivali europei un argomento competitivo.