Fort Knox contro Cina: la corsa globale all'oro di cui nessuno parla

Gli Stati Uniti dichiarano ufficialmente di detenere 8.133,5 tonnellate metriche di oro, equivalenti a circa 261,5 milioni di once troy. Secondo i dati governativi, circa 147,3 milioni di once sono conservate a Fort Knox, mentre il resto è distribuito tra la Denver Mint, il West Point Bullion Depository e la Federal Reserve Bank of New York. Quelle scorte hanno ancorato la credibilità del dollaro fin dall'epoca di Bretton Woods, anche se il presidente Richard Nixon nel 1971 recise la convertibilità diretta del dollaro in oro, chiudendo la «finestra dell'oro» e avviando il moderno sistema monetario fiat.

Anche se la questione su quante riserve auree possiedano gli Stati Uniti possa apparire risolta in superficie, Mike Maharrey, conduttore di Money Metals Midweek Memo, sostiene che rimanga una questione più pressante: se quelle cifre ufficiali siano mai state verificate in modo indipendente attraverso un audit completo.

Il caso per un audit completo di Fort Knox

In una recente intervista su Fox News con Jesse Watters, il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha dichiarato che l'oro di Fort Knox è «presente e contabilizzato», precisando che membri del suo staff e il Tesoriere degli Stati Uniti hanno visitato la struttura. Maharrey sostiene che, sebbone tali rassicurazioni possano tranquillizzare alcuni osservatori, non sostituiscono un audit indipendente.

Attingendo alla sua esperienza in campo contabile, Maharrey spiega che gli audit servono a rilevare errori involontari, verificare i registri e garantire responsabilità. Quasi tutte le aziende che gestiscono attività di valore si affidano a regolari audit esterni per assicurare trasparenza e mantenere la fiducia del pubblico. Egli sostiene che qualsiasi istituzione responsabile di miliardi di dollari in attività dovrebbe accogliere favorevolmente una verifica indipendente anziché scoraggiarla, e che resistere ad audit di routine sollevi più domande di quante ne risolva.

Perché l'ispezione del 1974 non costituisce un audit

I funzionari governativi hanno spesso citato le ispezioni condotte negli anni '70 come prova che le riserve auree americane siano già state esaminate. Maharrey sostiene che quegli eventi siano stati ben lontani dagli standard di audit riconosciuti.

Nel 1974, il Tesoro aprì soltanto uno dei 15 scomparti di vault di Fort Knox ai membri del Congresso e ai giornalisti, in quello che Maharrey definisce un evento di relazioni pubbliche anziché un legittimo audit finanziario. I visitatori osservarono pile di lingotti d'oro e manipolarono brevemente parte del metallo, ma non ebbe luogo alcuna verifica significativa. Secondo Maharrey, nessuno dei lingotti è stato confrontato con i numeri di serie, pesato, saggiato per verificarne la purezza o riconciliato con i registri di inventario ufficiali. Un vero audit, egli osserva, richiederebbe che ogni lingotto fosse contato, testato, documentato e verificato in modo indipendente prima della pubblicazione dei risultati.

Le questioni di trasparenza persistono a decenni di distanza

In seguito all'evento del 1974, il Tesoro ha condotto procedure di inventario e installato sigilli antimanomissione sugli scomparti del vault. Maharrey sostiene che queste misure non hanno comunque soddisfatto le pratiche di audit riconosciute. Egli segnala report mancanti, l'assenza di registri di saggio disponibili al pubblico, storie transazionali incomplete e prove che alcuni sigilli dei vault siano stati rotti e successivamente sostituiti senza nuovi audit completi. A suo avviso, queste carenze non soddisfarebbero gli standard attesi da un deposito di lingotti privato gestito in modo professionale.

La Bundesbank tedesca ha stabilito una sorta di benchmark in materia di trasparenza nel 2013, quando ha annunciato un piano per rimpatriare centinaia di tonnellate del proprio oro da Parigi e New York, completando il trasferimento entro il 2017 e pubblicando elenchi di inventario lingotto per lingotto. L'iniziatura è arrivata in parte in risposta alle pressioni interne sulla mancanza di verifica indipendente delle riserve conservate all'estero.

Invece di opporsi a un audit, Maharrey ritiene che il governo dovrebbe accoglierlo. Se le riserve auree dichiarate sono accurate, sostiene, un esame indipendente rafforzerebbe la fiducia del pubblico anziché minarla.

Money Metals emphasizza la verifica indipendente

Maharrey ha contrapposto l'approccio del governo alle procedure di audit utilizzate presso il Money Metals Depository di Eagle, in Idaho. Secondo Maharrey, il deposito conduce sia audit interni continui sia regolari audit esterni eseguiti da società indipendenti. Le giacenze dei clienti vengono verificate regolarmente, l'inventario è sottoposto a controlli a campione e i clienti possono richiedere una fotografia annuale dei loro beni segregati per confermare che i loro metalli preziosi siano conservati in modo sicuro. Egli sostiene che trasparenza, responsabilità e verifica di routine dovrebbero essere considerate pratiche standard ogni volta che attività di valore sono affidate a una struttura di custodia.

I governi continuano a detenere oro nonostante la valuta fiat

Sebbene i sistemi monetari moderni non siano più coperti dall'oro, Maharrey osserva che i governi continuano a mantenere sostanziose riserve di lingotti. Egli individua quella che definisce un'interessante contraddizione: i funzionari pubblici spesso sottolineano che le valute fiat rendono superflue grandi riserve auree, eppure le banche centrali di tutto il mondo continuano ad accumulare metallo fisico. Le loro azioni, secondo Maharrey, suggeriscono che l'oro svolga ancora un ruolo strategico importante all'interno del sistema finanziario globale.

Le riserve auree ufficiali della Cina potrebbero essere solo una parte della storia

La Cina dichiara ufficialmente di detenere 2.346 tonnellate metriche di oro e ha aumentato le riserve dichiarate per 21 mesi consecutivi. A giugno, la People's Bank of China ha annunciato un incremento di 15 tonnellate, seguito da un acquisto di 10 tonnellate a maggio, che rappresenta una notevole accelerazione degli acquisti ufficiali.

Maharrey sostiene che le cifre ufficiali probabilmente sottostimano l'effettiva accumulazione aurea della Cina. Egli cita una ricerca di Goldman Sachs che stima che la Cina abbia acquisito più di 48 tonnellate di oro attraverso il mercato over-the-counter di Londra solo durante il mese di maggio, pur dichiarando ufficialmente un incremento di sole 10 tonnellate. Goldman ha infine adottato una stima più prudente, concludendo che la Cina abbia probabilmente accumulato circa 80 tonnellate di oro finora nel 2026, circa il doppio degli acquisti dichiarati.

Le prove suggeriscono che la Cina detenga molto più oro

Ulteriori ricerche citate da Maharrey indicano che le riserve effettive della Cina potrebbero essere significativamente più ampie di quanto suggerito dalle dichiarazioni ufficiali. Jan Nieuwenhuijs, ricercatore di Money Metals, aveva precedentemente stimato che la banca centrale cinese abbia acquistato silenziosamente circa 570 tonnellate di oro durante il 2024, pur dichiarando acquisti ufficiali di sole 41 tonnellate. Le sue ricerche suggeriscono che, da quando è iniziata la guerra in Ucraina, la Cina ha acquisito circa cinque volte più oro di quanto non riporti al Fondo Monetario Internazionale. Sulla base di molteplici fonti, egli stima che le riserve auree monetarie della Cina potrebbero già superare le 5.000 tonnellate.

Il Financial Times ha successivamente riferito che gli acquisti non dichiarati della Cina potrebbero superare di dieci volte le cifre ufficiali, evidenziando i continui sforzi del paese per diversificare le riserve lontano dal dollaro statunitense e, al tempo stesso, sostenere la domanda globale di oro. Tale spinta alla diversificazione si è accelerata dopo che le sanzioni occidentali hanno congelato circa la metà delle riserve della banca centrale russa nel 2022, una mossa che ha spinto diverse nazioni a riconsiderare la concentrazione delle proprie riserve in attività denominate in dollari.

La strategia aurea della Cina si costruisce da anni

Maharrey ha inoltre citato il longtime analista Jim Rickards, il quale oltre un decennio fa sosteneva che la Cina mantenga deliberatamente grandi quantità di oro al di fuori delle riserve ufficialmente dichiarate della banca centrale. Rickards ha scritto che, dopo che la Cina annunciò un incremento di 604 tonnellate nel 2015, quantità molto più ampi rimasero sotto il controllo della State Administration of Foreign Exchange (SAFE), con solo trasferimenti graduali che emergevano nei rapporti ufficiali sulle riserve della People's Bank of China. Maharrey afferma che questa strategia consente alla Cina di soddisfare i requisiti di rendicontazione internazionale nascondendo al contempo la reale portata della propria accumulazione aurea.

Analisi recenti hanno persino suggerito che, qualora le tendenze attuali dovessero continuare, la Cina potrebbe superare gli Stati Uniti per riserve auree totali entro i prossimi cinque anni.

Le banche centrali continuano a diversificare in oro

Secondo Goldman Sachs, gli acquisti della Cina fanno parte di una tendenza pluriennale più ampia tra le banche centrali di tutto il mondo. Gli acquisti netti di oro delle banche centrali hanno registrato record annuali consecutivi negli ultimi anni, con paesi tra cui Polonia, India, Turchia e Singapore tra i compratori più attivi. La banca continua a prevedere che l'oro raggiunga i 4.900 dollari per oncia troy entro la fine del 2026, sostenendo che la domanda sostenuta delle banche centrali dovrebbe fornire un supporto di prezzo a lungo termine anche se tassi di interesse più elevati creano ostacoli nel breve periodo. Goldman ritiene inoltre che la domanda di investimento privato potrebbe espandersi ulteriormente qualora i rischi geopolitici continuassero ad aumentare.

Maharrey osserva che le banche centrali hanno diversificato sempre più le riserve lontano dai Treasury statunitensi e verso l'oro fisico, rafforzando ciò che egli considera il ruolo duraturo dell'oro come attività di riserva.

La politica della Federal Reserve rimane un ostacolo nel breve termine

Al termine della riunione di luglio del Federal Open Market Committee, Maharrey ha osservato che la maggior parte degli investitori si aspettava che il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh lasciasse invariati i tassi di interesse, sebbene alcuni partecipanti al mercato avessero speculato sulla possibilità di un ulteriore aumento. Egli ha sostenuto che un ulteriore inasprimento potrebbe accelerare i problemi di debito accumulatisi a seguito di anni di quantitative easing, tassi di interesse storicamente bassi e quasi 5.000 miliardi di dollari di espansione monetaria dell'era pandemic.

Pur riconoscendo che i prezzi di oro e argento potrebbero continuare a muoversi lateralmente nel breve termine, Maharrey ritiene che l'ambiente monetario di fondo rimanga favorevole ai metalli preziosi nel lungo periodo.

Gli investitori cinesi continuano a comprare sui ribassi

Oltre agli acquisti delle banche centrali, anche la domanda privata cinese si è rafforzata. La Cina ha importato 173 tonnellate di oro nel mese precedente, segnando un massimo biennale. Maharrey ha citato l'analista di Jinrui Futures Zijie Wu, il quale ha affermato che gli investitori hanno considerato il recente indebolimento dei prezzi come un'opportunità di acquisto attraente, mentre le banche cinesi hanno anch'esse aumentato gli acquisti per utilizzare le quote di importazione e rifornire le scorte di lingotti.

Maharrey ha concluso che, indipendentemente dalla politica della Federal Reserve nel breve termine, l'inflazione continua a ridurre il potere d'acquisto delle valute fiat nel tempo. Man mano che le banche centrali continuano a espandere le proprie riserve auree e gli investitori cercano sempre più attività tangibili, egli sostiene che oro e argento fisici rimangano importanti riserve di valore a lungo termine.