Formation Securities ha notificato il 9 novembre alle autorità di regolamentazione statunitensi la propria intenzione di gestire una venue di trading azionario tokenizzato basata su Solana, con piani per il trading continuo di azioni quotate negli Stati Uniti e l'obiettivo dell'inizio del 2027 per le prime transazioni.

La proposta collega azioni di società quotate al regolamento su blockchain ai sensi di una nuova esenzione della Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense per le venue che negoziano azioni tokenizzate. Tuttavia, la notifica non costituisce un'approvazione della SEC e gli investitori non possono ancora operare sulla venue proposta.

Formation indica tre quotazioni pianificate

L'annuncio di Formation ha indicato Exodus Movement, Forward Industries e Galaxy Digital come emittenti iniziali previste, con i ticker azionari statunitensi rispettivamente EXOD, FWDI e GLXY. La società prevede di offrire versioni tokenizzate di azioni idonee anziché prodotti sintetici separati per il tracciamento dei prezzi.

Con il proprio avviso pubblico, Formation ha identificato i titoli ma ha lasciato gli accordi di trading definitivi soggetti a ulteriori divulgazioni. La richiesta precisa inoltre che la SEC non ha esaminato il merito o l'accuratezza dell'avviso, e la società non aveva avviato il trading regolare al momento della presentazione.

Il presidente di Formation, Christopher Montagano, ha dichiarato che il progetto intende lavorare direttamente con le società quotate — un approccio che riflette un requisito normativo che consente agli emittenti di opporsi alle tokenizzazioni da parte di terzi non affiliati. L'annuncio ha indicato Superstate e Securitize come potenziali fornitori di tokenizzazione, e ha identificato Alpaca, Passage by CoinList e diverse società di custodia e wallet come canali di distribuzione previsti. Questi accordi darebbero agli investitori idonei accesso oltre all'interfaccia di Formation. La società non ha annunciato volumi di transazione confermati o proiezioni di ricavi.

Come funzionerebbe la venue di azioni tokenizzate di Formation

La richiesta di Formation descrive pool di market maker automatizzati con permessi, basati su tecnologia concessa in licenza dall'exchange decentralizzato Orca. A differenza delle borse azionarie convenzionali, questi pool eseguirebbero le transazioni sulla liquidità disponibile senza un central order book, e solo i wallet approvati potrebbero negoziare o fornire liquidità.

Gli investitori detterrebbero azioni tokenizzate in wallet digitali compatibili e pagherebbero con stablecoin idonee o altri asset consentiti. Secondo il processo di regolamento atomico proposto, il titolo e il pagamento verrebbero trasferiti nella stessa transazione Solana, in contrasto con il ciclo di regolamento del giorno lavorativo successivo applicabile alle operazioni azionarie statunitensi convenzionali. Una transazione fallita non trasferirebbe alcun asset, sebbene le commissioni di rete potrebbero comunque applicarsi.

La struttura è progettata per supportare il trading azionario statunitense 24/7 senza gli orari di borsa convenzionali, mentre le borse statunitensi tradizionali operano in sessioni fisse nei giorni lavorativi. Il trading si fermerebbe comunque se il titolo sottostante quotato fosse soggetto a una sospensione ufficiale di borsa, il che significa che l'accesso continuo non scavalcerebbe le protezioni di mercato esistenti.

Secondo l'annuncio di Formation, gli agenti di trasferimento manterrebbero i registri ufficiali degli azionisti nonostante le operazioni on-chain, e i detentori di token conserverebbero i diritti di voto, dividendo e azioni societarie. La richiesta richiede verifiche di copertura prima dell'ammissione di ciascun titolo sulla venue.

L'esenzione della SEC stabilisce le condizioni di trading

L'ordine del 17 settembre della SEC ha concesso un sollievo temporaneo e condizionato dai tradizionali requisiti di registrazione di borsa per le venue qualificate che negoziano azioni tokenizzate del National Market System tramite pool di liquidità con permessi. L'esenzione impone inoltre limiti a livello di titolo e di volume di trading.

Il presidente della SEC Paul Atkins ha spiegato che le regole federali anti-frode e anti-manipolazione restano applicabili, e ha definito l'esenzione un ponte verso una regolamentazione duratura. L'agenzia ha inoltre aperto l'esenzione ai commenti pubblici. Il quadro richiede che i diritti degli emittenti sopravvivano alla tokenizzazione e offre alle aziende un meccanismo di opposizione. Gli operatori idonei non possono trattare un'esenzione come un'autorizzazione senza restrizioni.

Le linee guida operative del regolatore richiedono avvisi pubblici almeno 30 giorni di calendario prima dell'inizio del trading, e gli operatori devono notificare al personale della SEC entro un giorno lavorativo dalla pubblicazione. Le linee guida del personale della SEC hanno sollecitato la pubblicazione dopo l'istituzione di standard di accesso pronti per la produzione, e il regolatore ha avvertito che la presenza nell'elenco delle venue non stabilisce la conformità.

L'avviso di Formation descrive controlli di identità, screening delle sanzioni e approvazioni dei wallet prima dell'accesso dei partecipanti, secondo la richiesta. La società mantiene l'autorità di limitare i wallet e sospendere le operazioni. Per gli utenti crypto Solana, la struttura con permessi della venue è diversa dal trading di token senza restrizioni.

Prossimi passi per il trading azionario statunitense 24/7

La richiesta pubblica di Formation delinea le procedure di reporting delle transazioni e di sorveglianza del mercato prima del lancio previsto. La società prevede di pubblicare prezzi, dimensioni e timestamp entro 10 minuti dalle operazioni completate, e ha proposto divulgazioni giornaliere dei saldi e dei volumi dei pool di liquidità.

Il CEO di Superstate Robert Leshner e il CEO di Securitize Carlos Domingo hanno approvato i ruoli previsti nell'annuncio di Formation. Tuttavia, i piani di integrazione non stabiliscono la liquidità iniziale o la partecipazione degli investitori, e ulteriori titoli richiederebbero divulgazioni pubbliche aggiornate prima del trading.

Il prossimo traguardo verificabile è il lancio pianificato da Formation per l'inizio del 2027, che rimane soggetto alle condizioni dell'esenzione della SEC. Gli investitori possono consultare i successivi emendamenti all'avviso pubblico della società per gli asset confermati, le regole di accesso e i dettagli operativi.