Ascend Markets, LLC, società interamente controllata da PSG Digital Labs, Inc. ("Ascend"), e M1X Global hanno annunciato il completamento della prima operazione di pronti contro termine (repo) istituzionale — una struttura di finanziamento garantita in cui i titoli vengono venduti con l'impegno di riacquistarli a una data e a un prezzo concordati — eseguita sulla rete Stellar. L'operazione ha utilizzato USDM1, un sovereign bond denominato in dollari USA emesso nativamente onchain e garantito in rapporto 1:1 da titoli del Tesoro statunitensi a breve termine. L'operazione segna una tappa fondamentale nell'introduzione del finanziamento garantito istituzionale su Stellar, una delle blockchain pubbliche più longeve, ed estende l'consolidata infrastruttura di pagamenti e trasferimenti della rete ai mercati repo programmabili.

La repo è stata eseguita tramite la linea di credito istituzionale di Ascend utilizzando gli smart contract della rete Stellar. Ha incluso 72 rinnovi orari programmatici consecutivi tra il 16 e il 19 ottobre, coprendo finanziamenti notturni e nel weekend senza intervento manuale. Il prezzo è stato fissato a SOFR — il Secured Overnight Financing Rate, un benchmark ampiamente utilizzato per i costi di finanziamento in dollari USA — più 10 punti base, equivalente a un tasso di finanziamento annualizzato del 3,98%, con interessi maturati quotidianamente, un haircut collaterale del 2% e un rapporto massimo prestito/valore del 98%. La transazione si è conclusa con il rimborso e la restituzione del collaterale USDM1, con tutti gli aspetti del processo di chiusura completati con successo. L'operazione dimostra l'efficienza in termini di capitale del collaterale sovrano tokenizzato e il supporto di Ascend a questa classe di attivi.

Combinazione di molteplici capacità di finanziamento istituzionale

La prima operazione repo istituzionale ha riunito diverse importanti capacità di finanziamento sulla rete Stellar. Tra queste, il finanziamento repo continuo nell'ambito di documentazione master di pronti contro termine eseguita e vincolante, insieme agli smart contract di Stellar che hanno supportato il pegno, il finanziamento, i rinnovi automatizzati, il rimborso e il rilascio del collaterale. L'operazione è stata la prima a utilizzare i nuovi Data Feeds di Chainlink — il servizio del fornitore di oracle decentralizzati per la consegna di dati di mercato smart contract — per USDC, una stablecoin ancorata al dollaro USA, sulla rete Stellar come price oracle, mentre il valore di rimborso alla pari pubblicato di USDM1 ha supportato la valutazione del collaterale. L'infrastruttura di Ascend ha integrato verifica dell'identità, permessi di accesso, regole di conformità e controlli operativi.

La transazione ha utilizzato token Stellar Asset Contract (SAC) per entrambe le gambe e ha dimostrato funzionalità di finanziamento istituzionale direttamente su Stellar Mainnet. Le commissioni di rete complessive sulla rete Stellar per i rinnovi orari automatizzati si sono aggirate su una frazione di centesimo.

Mercati repo e mobilità del collaterale

Le repo sono fondamentali per i mercati finanziari globali, supportando trilioni di dollari di attività di finanziamento quotidiane. Banche, broker-dealer, società di trading e fondi di investimento si affidano alle repo per finanziare posizioni in titoli, finanziare gli inventari, mobilitare il collaterale e gestire le esposizioni di bilancio. Circa l'80% delle repo globali è garantito da sovereign bond.

L'infrastruttura repo tradizionale opera all'interno di consolidate procedure bancarie, di custodia e di regolamento, il che limita la flessibilità istituzionale nella gestione del collaterale e vincola il movimento del collaterale al di fuori dell'orario di attività. La transazione Ascend–M1X Global dimostra come il debito sovrano garantito possa essere finanziato, riacquistato e mobilitato in continuo su infrastrutture blockchain pubbliche, combinando l'economia repo tradizionale — compresi tassi di finanziamento collegati a benchmark, haircut collaterali e consolidate tutele contrattuali — con esecuzione, regolamento e gestione del collaterale automatizzati.

Commenti dei dirigenti

Dennis O'Connell, Executive Officer & Co-Founder di Ascend e Presidente dell'ERC-3643 Association (l'ente alla base di uno standard di token permissioned utilizzato per attivi tokenizzati conformi con identità verificata), ha dichiarato: "Le repo sono fondamentali per i mercati finanziari istituzionali, tuttavia gran parte dell'infrastruttura che le supporta rimane vincolata alle tradizionali finestre di regolamento. Insieme a M1X Global, abbiamo dimostrato che il finanziamento repo può operare in continuo sulla blockchain Stellar preservando le tutele legali, i controlli di conformità e le dinamiche di finanziamento richieste dagli istituti finanziari. Completare questa operazione con commissioni basate sulle transazioni attribuibili alla broker-dealer statunitense controllata da Ascend, insieme a SIFMA Repo Agreements eseguiti, USDC come regolamento e debito sovrano reale fuori orario, come prima operazione repo istituzionale della storia sulla rete Stellar, è una tappa straordinaria."

Jordan Goldman, Presidente e Chief Operating Officer di M1X Global, ha dichiarato:La capacità di finanziare e mobilitare il collaterale è fondamentale per il funzionamento dei moderni mercati finanziari. Combinando debito sovrano garantito con infrastruttura repo programmabile sulla rete Stellar, gli istituti hanno la possibilità di mobilitare lo stesso collaterale in modo più efficiente e di supportare più attività di finanziamento con un determinato pool di collaterale. Queste transazioni dimostrano come l'infrastruttura blockchain e i mercati digitali in continuo possano ampliare le capacità del finanziamento garantito istituzionale."

Informazioni su USDM1

USDM1 è un sovereign bond denominato in dollari USA emesso nativamente onchain dalla Repubblica delle Isole Marshall ai sensi della legge newyorkese. Strutturato secondo la tradizione dei Brady bond interamente garantiti — i sovereign bond collateralizzati nati dal Brady Plan del 1989 per la ristrutturazione del debito dei mercati emergenti — è garantito in rapporto 1:1 da strumenti del Tesoro statunitensi a breve termine custoditi in una struttura bankruptcy-remote. Lo strumento è compatibile con gli accordi ISDA, GMRA e GMLSA per derivati, repo e prestito titoli. Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP ha prestato consulenza legale come avvocato dell'emittente. La sua integrazione nella struttura di finanziamento di Ascend dimostra come consolidati assetti di finanziamento istituzionale possano essere estesi senza soluzione di continuità a reti blockchain in funzionamento continuo.

Base per attività future

La prima operazione repo istituzionale completata sulla rete Stellar stabilisce una base operativa per ulteriori attività di repo istituzionale e finanziamento garantito. Combinando debito sovrano garantito emesso nativamente, custodia istituzionale, documentazione repo vincolante, controlli programmabili sul collaterale e regolamento continuo, la transazione abilita mercati di finanziamento istituzionali in cui il collaterale può essere mobilitato, finanziato e ridistribuito 24 ore su 24, anziché essere limitato dalle consuete finestre di regolamento. L'evoluzione del quadro — nuovi controparti, pool di collaterale più ampi o altri attivi tokenizzati — sarà il segnale da monitorare man mano che la repo onchain continua passa da una prima esecuzione a un utilizzo istituzionale di routine.

Fonte: GlobalFintechSeries