La svizzera Ferrexpo (LSE: FXPO) ha sospeso la produzione di minerale di ferro in Ucraina dopo che gli attacchi russi hanno limitato le sue rotte di esportazione nel Mar Nero, lasciando il minatore dipendente da nuovi finanziamenti per riprendere.

La sospensione riguarda le miniere e l’impianto di pellet di Ferrexpo accanto a Horishni Plavni, nell’Ucraina centrale, a circa 280 km a sud-est di Kyiv, secondo un documento regolamentare presentato martedì. Ferrexpo può ancora rifornire gli stabilimenti siderurgici europei dalle scorte, ma una ripresa dipende in parte da maggiore capitale circolante. In un’attività costruita attorno al movimento di minerale sfuso attraverso un numero ristretto di corridoi di esportazione, le interruzioni in mare incidono rapidamente non solo sulle consegne ma anche sulla liquidità necessaria per mantenere operative miniere e linee di pellet.

“In assenza di ulteriori finanziamenti, il gruppo prevede che le proprie risorse nette di cassa accessibili saranno sufficienti fino a metà settembre”, ha dichiarato Ferrexpo nel documento.

La chiusura trasforma un’interruzione delle spedizioni in tempo di guerra in una minaccia per uno dei principali fornitori europei di pellet di alta qualità. Ferrexpo era il terzo maggiore esportatore mondiale di pellet di minerale di ferro prima dell’invasione russa dell’Ucraina nel 2022. I suoi prodotti aiutano le acciaierie a ridurre le emissioni rispetto a materie prime di minerale di ferro di grado inferiore, rendendo la produzione dell’azienda rilevante per clienti che devono affrontare sia vincoli di offerta sia pressioni sulla decarbonizzazione.

La negoziazione delle azioni Ferrexpo a Londra è sospesa a 28,58 pence dal 1 maggio, dopo che la società non ha rispettato la scadenza per pubblicare i bilanci 2025 certificati. Ferrexpo ha affermato di non poter completare la preparazione dei conti finché non avesse ottenuto finanziamenti sufficienti a dimostrare che l’attività poteva continuare a operare.

Colpo alle spedizioni

Droni russi hanno colpito alla fine del mese scorso una nave di terzi che trasportava pellet Ferrexpo nelle acque ucraine del Mar Nero, uccidendo un membro dell’equipaggio. La nave trasportava 55.000 tonnellate di pellet di grado per riduzione diretta destinati a clienti del Medio Oriente.

Il proprietario ha successivamente spostato la nave fuori dall’area a rischio di guerra e la sta trainando verso un porto vicino per un’ispezione. Ferrexpo non ha ancora determinato le condizioni del carico.

La spedizione faceva parte di 189.000 tonnellate di pellet destinati alla vendita, inclusi circa 90.000 tonnellate di materiale per riduzione diretta detenuti a magazzino. Ferrexpo ha stimato il costo di produzione e consegna di quelle scorte in circa $20 million (C$28 million).

Gli attacchi attorno ai porti ucraini hanno spinto gli armatori ad annullare le prenotazioni e hanno compromesso il piano di Ferrexpo di aumentare le spedizioni nel Mar Nero verso il Medio Oriente nella seconda metà dell’anno. L’azienda può ancora spostare alcuni prodotti verso ovest via ferrovia e chiatta, ma queste rotte servono soprattutto clienti europei. Ferrexpo ha detto di poter continuare a rifornire i clienti europei dalle scorte, ma non ha precisato per quanto tempo le giacenze sarebbero bastate né se le vendite previste fossero incluse nella sua previsione di cassa fino a metà settembre.

Stretta di liquidità

Ferrexpo ha iniziato ad aprile a cercare almeno $100 million in finanziamenti azionari per sostenere 18 mesi di operazioni ridotte. Il 17 aprile disponeva di soli $17 million di cassa accessibile e non ha ancora completato un finanziamento.

Le autorità fiscali ucraine trattengono i rimborsi dell’imposta sul valore aggiunto dalle controllate di Ferrexpo da marzo dello scorso anno. Al 31 marzo l’Ucraina doveva a Ferrexpo $90.3 million di rimborsi, immobilizzando liquidità mentre i costi energetici e di trasporto in tempo di guerra restavano elevati.

La produzione era già scesa bruscamente prima dell’ultima sospensione. Ferrexpo ha prodotto 1.56 million tonnellate di prodotto commerciale nella prima metà dell’anno, in calo del 54% rispetto a un anno prima. Era operativa solo una delle quattro linee di pellet.

Ferrexpo Poltava Mining, la sua principale unità operativa in Ucraina, è soggetta a separate procedure fallimentari per una controversia civile contestata. Un tribunale locale ha nominato un amministratore dell’insolvenza a febbraio, nonostante la Corte suprema ucraina non si fosse ancora pronunciata sulla controversia di fondo. Ferrexpo ha avvertito di poter perdere il controllo della controllata.