La Federal Reserve ha lasciato invariati i tassi di interesse il 29 luglio 2026, mantenendo il target range al 3,50% - 3,75%, ma gli effetti a catena si sono fatti sentire rapidamente nei mercati ipotecari e sulle desk di trading crypto. La crescente attenzione sull’impatto della Federal Reserve su bitcoin è diventata un tema centrale per i trader quest’estate, soprattutto dopo che il presidente Kevin Warsh ha segnalato che la banca centrale potrebbe presto riunirsi meno spesso. Una simile modifica amplierebbe l’intervallo tra le decisioni di politica monetaria e prolungherebbe i periodi in cui Bitcoin deve assorbire shock macroeconomici.

Punti chiave

La Fed ha mantenuto il tasso di riferimento al 3,50% - 3,75% il 29 luglio 2026, con tre membri FOMC — Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan — dissenzienti a favore di un rialzo di un quarto di punto.

Bitcoin ha scambiato vicino a $64,137 il 5 agosto 2026, circa il 49% sotto il massimo storico del 6 ottobre 2025 di $126,198.

Il presidente Kevin Warsh ha ipotizzato di ridurre le riunioni di politica monetaria regolari della Fed da otto a sei all’anno, una modifica che probabilmente inizierebbe nel 2027 e allungherebbe il tempo tra le decisioni da circa sei settimane a circa nove.

Gli ETF spot su Bitcoin hanno raccolto $170,1 milioni il 3 agosto, con il solo IBIT di BlackRock che ha contribuito per $111,4 milioni, dopo che il gruppo aveva registrato deflussi per $265,4 milioni solo pochi giorni prima.

Le prop trading desk avrebbero ridotto le posizioni della metà nelle 24 ore precedenti alle decisioni della Fed, creando quello che un dirigente del settore ha descritto come un “liquidity hole”.

La Fed lascia i tassi fermi, ma il voto mostra divisione

La decisione della Fed del 29 luglio non è stata unanime, e questa divisione è importante per il modo in cui i mercati interpretano le prospettive. Il voto è stato 9 a 3, con Hammack, Kashkari e Logan tutti favorevoli a un aumento immediato di un quarto di punto. Secondo il monitoraggio interno di Kraken, si è trattato della prima dissidenza unificata di tre membri con orientamento hawkish dal settembre 2016.

Warsh ha rifiutato di dire dove si concentrasse il disaccordo. “Lascio che siano i dissenzienti a parlare per sé”, ha detto ai giornalisti, aggiungendo di aver percepito un “consenso schiacciante su obiettivi, autorità e impegno” all’interno del comitato più ampio nonostante il voto diviso.

I mutuatari hanno comunque avvertito la pressione. Il tasso medio dei mutui fissi a 30 anni è salito al 6,66% il giorno successivo, un massimo di 11 mesi secondo il sondaggio settimanale di Freddie Mac. Eric Bernstein, presidente e co-fondatore del broker ipotecario di Austin LendFriend, ha affermato che i clienti percepiscono il cambiamento immediatamente. “Ogni decisione sui tassi fa muovere il mio telefono prima che muova il mercato”, ha detto Bernstein. “Il trentennale non segue direttamente i fed funds, ma le aspettative sì, e ho visto mutuatari perdere un quarto di punto di potere d’acquisto nelle due ore successive a una conferenza stampa.”

Durante la conferenza stampa, la giornalista di Reuters Ann Saphir ha incalzato Warsh sul fatto che i mercati stessero prezzando “una probabilità vicina al 100% di un rialzo” per settembre. La sua risposta ha definito il tono di tutto ciò che è seguito: “Non saremo vincolati dai prezzi di mercato”, ha detto. “Non saremo vincolati né prenderemo alla lettera ciò che sta facendo il mercato.” Ha sostenuto che lasciare che i prezzi parlino da soli, invece di aggiungere commenti della Fed, preserva informazioni utili. “Se stiamo cercando di far atterrare l’aereo e portare l’inflazione al 2%, e prendiamo una fonte di informazioni molto utile e la annebbiamo tutta fornendo la nostra previsione, dando commenti continui, posso assicurarvi che avremo meno informazioni.”

Nel giro di una settimana, quel rialzo quasi certo di settembre era sparito dai mercati delle scommesse. Le quotazioni aggregate di Kalshi e Polymarket martedì mostravano un mantenimento al 54,2%, un rialzo di un quarto di punto al 44,6%, un aumento maggiore al 4,5% e un taglio solo all’1,5%. Polymarket da solo ha visto puntate per $3,7 milioni su un mantenimento contro $3,2 milioni su un rialzo, segno che i trader sono realmente divisi e non semplicemente allineati a un consenso. Questa divisione rende ogni dato economico in arrivo particolarmente rilevante, poiché uno shock su lavoro o inflazione potrebbe rapidamente rafforzare o indebolire una delle due posizioni.

Il ribasso di Bitcoin e il legame con la Fed

Bitcoin è stato scambiato a $64,137 nelle prime ore di mercoledì, in rialzo di meno dell’1% nella giornata ma ancora circa il 49% sotto il massimo storico di $126,198 raggiunto il 6 ottobre 2025. Questo divario continua a plasmare l’ansia del mercato e spiega perché ogni segnale della Fed venga ora analizzato per capire cosa possa significare per il dollaro e i rendimenti dei Treasury.

Il meccanismo è piuttosto diretto. Quando i trader prezzano un rialzo dei tassi, il dollaro tende a rafforzarsi e i Treasury diventano più attraenti rispetto agli asset rischiosi, attirando capitale lontano da Bitcoin. L’approvazione degli ETF spot su Bitcoin nel gennaio 2024 ha accentuato questa dinamica, offrendo al capitale istituzionale uno strumento regolamentato per esprimere visioni macro attraverso Bitcoin, legando il suo prezzo più strettamente ai flussi degli asset rischiosi tradizionali rispetto ai cicli precedenti. Un account macro, @Cryptofocus_NL, ha riassunto bruscamente il rapporto online: “Tre votanti FOMC volevano già 25 punti base. Un dato forte amplia quel gruppo e il mercato inizia a prezzare un rialzo a settembre. Questo rafforza il dollaro e ti remunera di più per tenere Treasury invece di rischio. Il denaro lascia Bitcoin ogni volta.”

Il commentatore finanziario Walter Bloomberg (@DeItaone) aveva evidenziato la stessa tensione prima della decisione, notando che Bitcoin era salito dello 0,8% a $64,344 “mentre il dollaro si indeboliva in vista della decisione sui tassi della Fed”, avvertendo al tempo stesso che “qualsiasi segnale hawkish potrebbe rafforzare il dollaro e mettere sotto pressione $BTC”.

Alla chiusura delle contrattazioni, l’account di commento finanziario @zerohedge ha osservato che “I FED SWAPS NON PREZZANO PIÙ COMPLETAMENTE UN RIALZO A SETTEMBRE”, e il giorno successivo il macro trader @gdkush ha riassunto la reazione contenuta: “Warsh ha mantenuto. Hawkish. ‘Non esiteremo a fermare l’inflazione.’ Nessuna forward guidance. Settembre è aperto. $BTC ~ $64.5 K, quasi immobile… Perché il mercato aveva già prezzato il mantenimento hawkish.”

Gli ETF spot su Bitcoin vedono nuovi afflussi

Nonostante i prezzi depressi, l’appetito istituzionale non è scomparso. Gli ETF spot su Bitcoin hanno raccolto complessivamente $170,1 milioni il 3 agosto, con il fondo IBIT di BlackRock che da solo ha rappresentato $111,4 milioni del totale. IBIT ha costantemente guidato la categoria degli ETF spot su Bitcoin per patrimonio in gestione da quando il gruppo è stato lanciato nel gennaio 2024, rendendo il suo andamento dei flussi un indicatore molto osservato del sentiment istituzionale. Gli afflussi sono arrivati appena pochi giorni dopo che la categoria aveva registrato deflussi per $265,4 milioni il 31 luglio, evidenziando quanto rapidamente la domanda di ETF sia diventata legata alle mutate aspettative sui tassi della Fed.

L’ex CEO di BitMEX e sostenitore di Bitcoin Arthur Hayes ha da tempo sostenuto che Bitcoin abbia bisogno di una politica Fed più accomodante per raggiungere i suoi obiettivi di prezzo più ambiziosi. La politica attuale, tuttavia, suggerisce la direzione opposta: meno indicazioni e, potenzialmente, meno riunioni.

La Fed valuta meno riunioni a partire dal 2027

Warsh non si limita a mantenere i tassi fermi; sta anche mettendo in discussione quanto spesso la Fed debba riunirsi. Il New York Times ha riportato il 31 luglio che, durante l’incontro di luglio, ha ipotizzato di ridurre il numero delle riunioni di politica monetaria regolarmente programmate, chiedendo presumibilmente ai colleghi di inviare osservazioni scritte invece di discutere apertamente la questione al tavolo. Resoconti successivi hanno ristretto la proposta a sei riunioni all’anno, rispetto alle otto che sono lo standard da quando Paul Volcker stabilì questa cadenza nel 1981. La normativa federale richiede almeno quattro riunioni annuali. Un portavoce della Fed ha rifiutato di commentare la proposta.

Il calendario del 2026 — con riunioni ancora previste per settembre, ottobre e dicembre — dovrebbe rimanere invariato, il che significa che un nuovo ritmo probabilmente inizierebbe nel 2027. Warsh ha in passato segnalato di volere maggiore flessibilità su questo punto. Durante l’audizione di conferma ad aprile, ha detto ai senatori: “Credo che la legge richieda un minimo di quattro riunioni, ma quattro non bastano. Quindi averne più di quattro è appropriato. Ma non ho nemmeno iniziato a guardare i calendari delle riunioni per il 2027 e oltre.”

Perché questo è rilevante per i mercati? Ridurre le riunioni da otto a sei allungherebbe l’intervallo tra le decisioni programmate da circa sei settimane a circa nove. Bitcoin, insieme a ogni altro asset che reagisce alla comunicazione della Fed, dovrebbe così attraversare intervalli più lunghi senza nuove indicazioni di politica monetaria, e ogni riunione avrebbe un peso maggiore nel formare le aspettative. Lo stesso Warsh ha richiamato l’intervallo di nove settimane il 29 luglio, sostenendo che cinque anni di inflazione sopra target “non possono essere curati in nove settimane” — un commento che vale in entrambi i sensi, perché implica anche meno opportunità per la banca centrale di correggere rapidamente la rotta se le condizioni cambiano.

Dentro il “liquidity hole” attorno alle decisioni della Fed

Le desk di trading non aspettano che la Fed parli: si preparano, e questa preparazione distorce i mercati nelle ore precedenti. Noam Korbl, co-fondatore e chief operating officer del sito di confronto per prop firm PropFirms, ha descritto un modello costante: “Vediamo trader finanziati ridurre la dimensione della metà nelle ventiquattro ore prima di una decisione sui tassi, e quelli che non lo fanno sono di solito quelli che violano una regola di drawdown quel pomeriggio. Gli spread si allargano, lo slippage triplica e uno stop che ha funzionato per tutto il mese smette di funzionare. La decisione conta molto meno del liquidity hole attorno ad essa.”

Questa liquidità più sottile ha conseguenze concrete per chi negozia Bitcoin o altri asset rischiosi attorno a un annuncio della Fed. Spread più ampi e stop-loss meno affidabili significano che i movimenti di prezzo possono andare oltre in entrambe le direzioni prima di stabilizzarsi.

Chris Hunter, CEO della prop firm di Vancouver Maven Trading, ha offerto un contesto su questi conti finanziati durante il podcast On The Margin, osservando che “una prop firm non ha regolamentazione… è essenzialmente un gioco. È un gioco basato sul trading, un gioco basato sull’abilità. Non ci sono soldi veri in gioco.” È stato anche franco su come funzionano le regole di drawdown dal punto di vista della società: “Molto spesso si cerca di cogliere l’errore del trader così da non dovergli pagare, nello stesso modo in cui una compagnia assicurativa cerca di cogliere un incidente d’auto per qualsiasi errore commesso.”

Kaledora Kiernan-Linn, CEO della piattaforma di derivati onchain Ostium, ha inquadrato il cambiamento più ampio nel comportamento di mercato nello stesso podcast: “Macro the new reality TV è il nostro modo sintetico di esprimerlo.” Ha aggiunto che oggi il sentiment guida i prezzi più dei fondamentali: “I rendimenti nell’essere bravi a leggere gli indizi e a percepire i cambiamenti di momentum e di vibe sono più alti che mai in un mondo in cui mimesi e sentiment guidano l’azione dei prezzi molto più dei fondamentali.”

La posizione di Warsh sull’inflazione: “C’è solo un obiettivo”

Warsh ha tracciato una linea dura sulla politica dell’inflazione durante la stessa conferenza stampa, respingendo qualsiasi idea che la Fed possa tollerare silenziosamente un obiettivo più morbido. “Non esiste un obiettivo d’inflazione morbido, non esiste un obiettivo implicito morbido”, ha detto. “Esiste solo un obiettivo, ed è il 2 percento.”

Questa affermazione, unita al suo rifiuto di lasciare che i prezzi di mercato dettino le decisioni della Fed, delinea un presidente concentrato sulla disciplina istituzionale più che sulla reattività al sentiment di breve periodo.

Le famiglie che assorbono queste decisioni spesso ne percepiscono gli effetti con ritardo, secondo Andrew Gosselin, CPA e senior contributor di SaveMyCent. “La maggior parte delle famiglie non sente una decisione sui tassi nel giorno in cui avviene”, ha detto. “La sente sei settimane dopo, quando l’APR di una carta si resetta o il tasso di risparmio cala silenziosamente. Quel ritardo è il motivo per cui le persone la valutano male.” Ha osservato che chi ha gestito meglio l’ultimo ciclo “non erano quelli che prevedevano la Fed, ma quelli che avevano già spostato il proprio denaro in un posto remunerativo e sistemato ciò che potevano sistemare.”

Nel frattempo, continua ad arrivare il flusso di dati che modellerà la decisione di settembre della Fed. ADP ha riferito che i datori di lavoro privati hanno aggiunto solo 44.000 posti di lavoro a luglio, sotto le previsioni, mentre i dati ufficiali sull’occupazione sono attesi per venerdì. Il sondaggio di Bloomberg prevede 85.000 posti di lavoro, mentre FactSet ne attende 100.000. L’IPC arriverà il 12 agosto, l’IPP il 13 agosto e i verbali della riunione di luglio della Fed il 19 agosto, tutti prima del simposio di Jackson Hole. Warsh ha detto di non aver ancora deciso se tenere “un discorso di ampio respiro” o “un’impostazione più tradizionale per tutta l’azione che avremo tra settembre e dicembre”. Il Brent, scambiato vicino a $90 al barile e in calo rispetto ai livelli superiori a $100 visti durante il conflitto con l’Iran in primavera, resta un’altra variabile che potrebbe influenzare sia i dati sull’inflazione sia l’appetito per il rischio nelle prossime settimane.

FAQ

Perché la Federal Reserve ha mantenuto invariati i tassi di interesse nel luglio 2026?

La Fed ha mantenuto i tassi al 3,50%-3,75% il 29 luglio 2026, riflettendo una decisione di attesa in un contesto di persistenti preoccupazioni sull’inflazione e di nuovi dati economici in arrivo, anche se tre membri FOMC hanno dissentito a favore di un rialzo di un quarto di punto.

In che modo le decisioni della Federal Reserve influenzano i prezzi di Bitcoin?

I prezzi di Bitcoin tendono a reagire alle decisioni della Fed attraverso variazioni nella valutazione del rischio e nella forza del dollaro statunitense, con ribassi spesso associati alle aspettative di rialzi dei tassi mentre il capitale si sposta verso i Treasury.

Quali cambiamenti sta valutando la Federal Reserve per il proprio calendario delle riunioni?

Il presidente della Fed Kevin Warsh ha proposto di ridurre il numero delle riunioni di politica monetaria annuali da otto a sei, probabilmente a partire dal 2027, il che allungherebbe l’intervallo tra le decisioni da circa sei settimane a circa nove settimane.

Che cos’è il “liquidity hole” attorno alle decisioni della Federal Reserve?

Si riferisce al fatto che i trader proprietari finanziati riducono della metà le dimensioni delle posizioni nelle 24 ore precedenti un annuncio della Fed, il che riduce la liquidità di mercato, allarga gli spread e aumenta lo slippage proprio mentre la volatilità tende a salire.

Articolo realizzato con l’assistenza dell’intelligenza artificiale e revisionato dalla redazione.