La Decisione sui Tassi della Fed a Luglio Affronta una Crescente Incertezza mentre Aumentano le Probabilità di Rialzo
Punti chiave
- •Le aspettative di mercato per un aumento dei tassi alla riunione di luglio della Fed sono salite a circa un terzo di probabilità, rispetto a circa il 10 percento della settimana precedente.
- •Il FOMC composto da 18 membri è equamente diviso sulla necessità di un rialzo dei tassi quest'anno, con metà che prevede almeno un aumento di 25 punti base e metà che non si aspetta cambiamenti.
- •Il Presidente Kevin Warsh non ha fornito indicazioni chiare di politica monetaria dal momento in cui ha assunto l'incarico, lasciando gli investitori a dedurre la direzione della Fed dalle dichiarazioni di altri funzionari e dai dati economici.
- •I prezzi del petrolio in ripresa e le preoccupazioni sui dazi stanno rafforzando le aspettative che la Fed possa adottare una posizione più aggressiva contro l'inflazione.
- •Solo 12 dei 18 partecipanti al FOMC hanno diritto di voto sulle decisioni di politica monetaria, il che significa che la divisione interna potrebbe avere un peso diverso in una votazione effettiva.
La prossima riunione di politica monetaria della Federal Reserve del 28–29 luglio si sta profilando come una delle decisioni sui tassi di interesse più imprevedibili degli ultimi anni. Nick Timiraos, giornalista del Wall Street Journal ampiamente considerato il non ufficiale "portavoce della Fed," riporta che una combinazione di prezzi del petrolio in ripresa, rinnovati rischi legati ai dazi e segnali sempre più espliciti da parte di alcuni funzionari della Fed su potenziali rialzi dei tassi sta erodendo il consenso del mercato secondo cui i tatti rimarranno invariati.
Secondo lo strumento FedWatch di CME Group, che ricava le probabilità implicite dai prezzi dei futures sui fondi federali a 30 giorni, le aspettative di mercato per un aumento dei tassi alla riunione di luglio sono salite a circa un terzo, rispetto a circa il 10 percento alla chiusura della settimana precedente. Questo cambiamento riflette una crescente attenzione degli investitori verso i rischi inflazionistici che potrebbero richiedere una risposta di politica monetaria più restrittiva.
Il disaccordo tra i funzionari della Fed sulla direzione della politica monetaria per il resto dell'anno era già marcato. Dei 18 funzionari del Federal Open Market Committee, metà prevedeva almeno un aumento dei tassi di 25 punti base quest'anno, mentre l'altra metà non riteneva necessaria alcuna modifica. Sebbene tutti i 18 partecipanti al FOMC contribuiscano al Summary of Economic Projections, solo 12 hanno diritto di voto sulle decisioni di politica monetaria in ciascuna riunione, il che significa che la divisione interna potrebbe avere un peso diverso in caso di una votazione effettiva. Questa divisione interna ha reso il percorso da seguire considerevolmente meno chiaro.
L'incertezza è stata aggravata dal Presidente della Federal Reserve Kevin Warsh, che si è astenuto dal fornire indicazioni chiare sulla direzione della politica monetaria dal momento in cui ha assunto l'incarico. In assenza di forward guidance da parte di Warsh, gli investitori sono stati costretti a dedurre il probabile corso d'azione della Fed dalle dichiarazioni di altri funzionari e dagli indicatori economici in arrivo, in particolare dai dati sull'inflazione e sul mercato del lavoro che riflettono il duplice mandato della Fed di stabilità dei prezzi e massimo impiego.
La recente ripresa dei prezzi del petrolio, unita alle preoccupazioni che i dazi possano esercitare ulteriore pressione al rialzo sui prezzi al consumo, ha rafforzato le aspettative che la Fed possa adottare una posizione più aggressiva contro l'inflazione. Un aumento dei tassi innalzerebbe i costi di indebitamento in tutta l'economia, dai mutui ai prestiti alle imprese, rendendo l'esito significativo ben oltre i mercati finanziari. Tuttavia, con i funzionari divisi, il divario tra le probabilità di un rialzo e di un mantenimento dei tassi alla riunione di luglio continua a ridursi.
