Kevin Warsh ha affermato che chiunque creda che la Federal Reserve non stia facendo nulla mantenendo i tassi stabili si sbaglia.

Il presidente della Fed, entrato in carica nel maggio 2026, ha difeso la decisione del Federal Open Market Committee di mantenere il tasso sui federal funds nell'intervallo tra 3,5% e 3,75% nella riunione del 29 luglio. La decisione non è stata unanime. Il voto si è concluso 9-3, con tre funzionari che hanno chiesto un aumento netto dei tassi, sottolineando una crescente preoccupazione all'interno della banca centrale.

L'inflazione resta sopra l'obiettivo

L'inflazione è rimasta sopra l'obiettivo del 2% della Fed per più di cinque anni. Le pressioni che la sostengono sono ormai familiari: shock dell'offerta, tensioni geopolitiche in Medio Oriente e un forte aumento della domanda legato al boom degli investimenti nell'AI.

Warsh ha riconosciuto questi fattori, affermando che le pressioni inflazionistiche accumulate nell'ultimo mezzo decennio non possono essere risolte con misure di breve termine.

“Questa Fed non vacillerà”, ha dichiarato Warsh, presentando il mantenimento dei tassi come una scelta strategica deliberata e non come indecisione.

Dai tagli ai tassi al mantenimento dei tassi

La Fed ha tagliato i tassi tre volte alla fine del 2025, mentre l'economia sembrava rallentare. Nel 2026, però, quei tagli si sono fermati.

La decisione del 29 luglio è stata il quinto mantenimento consecutivo dei tassi e il secondo di Warsh da quando è diventato presidente. L'economia non ha rallentato come previsto: la crescita è rimasta forte, la disoccupazione è rimasta bassa e l'inflazione ha continuato a resistere all'obiettivo della Fed. Questa combinazione aiuta a spiegare perché la banca centrale stia ancora valutando una politica restrittiva anche dopo una serie di tagli, invece di passare rapidamente a un orientamento più accomodante.

Warsh ha inoltre creato task force all'interno della Fed con l'obiettivo di rispondere in modo proattivo alle mutate condizioni di mercato.

I tre voti contrari favorevoli a un rialzo sono stati significativi. Sebbene un risultato 9-3 garantisca al mantenimento dei tassi una comoda maggioranza, il dissenso in senso hawkish suggerisce la preoccupazione che i tassi attuali non siano abbastanza restrittivi da riportare l'inflazione sotto controllo.

Implicazioni per le crypto e gli altri asset rischiosi

Un contesto di tassi “più alti più a lungo” è generalmente sfavorevole per gli asset speculativi. Quando i rendimenti privi di rischio restano nella fascia media del 3%, aumenta il costo opportunità di detenere asset volatili e privi di rendimento come Bitcoin.

Il mantenimento dei tassi era già ampiamente scontato dai mercati. Ma il voto 9-3 introduce un elemento che i trader non dovrebbero ignorare. Tre voti a favore di un rialzo significano che la distribuzione degli esiti è orientata in senso hawkish.

Anche il boom degli investimenti nell'AI merita attenzione in chiave crypto. Il capitale che affluisce verso l'infrastruttura AI e il computing compete per lo stesso bacino di capitali speculativi che altrimenti potrebbero confluire negli asset digitali.

Le task force di Warsh aggiungono un ulteriore livello di incertezza. Risposte proattive alle condizioni di mercato potrebbero significare qualsiasi cosa, da aggiustamenti regolamentari ad azioni di emergenza sui tassi, se qualcosa dovesse rompersi.