FX Daily: un mantenimento della Fed potrebbe mettere sotto pressione il dollaro oggi

in Daily Currencies Ratings 29/07/2026

USD: il dollaro potrebbe riallinearsi al petrolio più debole dopo un mantenimento della Fed

La nostra anteprima sulla Fed, pubblicata la scorsa settimana, sosteneva che un posizionamento prudenziale in vista di un possibile rialzo a sorpresa della Fed potesse mantenere il dollaro sostenuto in vista dell’annuncio odierno del FOMC. Sembra che sia andata proprio così. Nonostante ieri dati più deboli sulla fiducia dei consumatori e titoli sulla de-escalation abbiano pesato sul dollaro, il DXY ha mostrato poca sensibilità al recente calo dei prezzi del petrolio.

Ma questa resilienza sarà messa alla prova oggi. I mercati stanno prezzando 7bp, ovvero circa una probabilità del 25%-30% di un rialzo della Fed oggi. In teoria, se i tassi restassero invariati, come ci aspettiamo, ciò comporterebbe una correzione meccanica al ribasso dei tassi USD a breve termine. Detto questo, la grande attenzione sarà sulla divisione del voto, perché contribuirà a definire quanto saldamente gli investitori continueranno ad ancorare le aspettative sui tassi a fine anno.

Il consenso sembra attendersi due dissensi — Logan e Hammack — a favore di un rialzo. In tal caso, le aspettative sui tassi di fine anno pari a 41bp potrebbero restare ampiamente sostenute. Anche così, vedremmo comunque rischi al ribasso per il dollaro. Il motivo è lo stesso di cui sopra: un mantenimento della Fed dovrebbe innescare lo smontaggio del posizionamento precauzionale sull’USD, consentendo al dollaro di riallinearsi al segnale dei prezzi del petrolio più bassi. La ripresa notturna dei raid militari nel Golfo non sembra aver incrinato in modo significativo le speranze dei mercati per una de-escalation, con il Brent che per il momento resta sotto 90 dollari al barile.

In altre parole, a meno che il presidente della Fed Kevin Warsh non sorprenda con un’impostazione hawkish, o non si registrino più di due dissensi, riteniamo che oggi il dollaro sarà sotto pressione. Se torneranno titoli costruttivi dal Golfo, ci aspettiamo un test di 101.0 per il DXY entro la fine di questa settimana.

Francesco Pesole

EUR: ritorno verso 1.15 presto?

La ripresa dei raid militari durante la notte ricorda che sull’EUR/USD resta necessaria cautela. Anche così, se i mercati hanno ragione nel mantenere una visione complessivamente costruttiva su un’ulteriore de-escalation, c’è una buona probabilità che la coppia abbia toccato un minimo la scorsa settimana.

Per un ritorno stabile sopra 1.15 mancano ancora due elementi: una revisione più accomodante della Fed, attraverso dati o comunicazione dagli Stati Uniti, e una stabilizzazione del sentiment di rischio. Mentre l’indipendenza dei titoli tecnologici dai tassi ha aiutato a sostenere l’EUR/USD in primavera, l’attuale turbolenza nel settore dei chip potrebbe ora limitare i rialzi, nonostante migliorino i titoli dal Medio Oriente.

Con un calendario odierno dell’area euro piuttosto leggero, l’EUR/USD dovrebbe prendere spunto dal FOMC. Come reazione di base a una lieve sorpresa dovish da parte della Fed, ci aspettiamo un ritorno nell’area 1.1400-1.1450 nei prossimi giorni.

Francesco Pesole

AUD: dati CPI sorprendentemente deboli

L’inflazione australiana è risultata questa mattina più debole del previsto. Il CPI headline è rallentato dal 4.0% al 3.8% a giugno, equivalente a un 0.6% su base trimestrale, mentre la media trimmed — la misura core preferita dall’Australia — è rimasta al 3.6% contro attese del 3.7%.

La reazione immediata del mercato è stata significativa: il tasso swap AUD a due anni è sceso di 10bp, lasciando l’AUD come l’unica valuta G10 in calo contro USD oggi. I mercati hanno ridotto nettamente le attese di rialzo della Reserve Bank of Australia, da circa 20bp prima della pubblicazione a 13bp al momento della stesura.

Anche noi ci aspettiamo che non vi siano ulteriori rialzi della RBA quest’anno, ma la reazione del mercato potrebbe essere un po’ eccessiva. I prezzi più alti dell’energia a luglio suggeriscono che i dati sull’inflazione nel resto dell’estate potrebbero risultare meno rassicuranti, e la governatrice Michele Bullock ha continuato a segnalare che potrebbe essere ancora necessario un ulteriore irrigidimento per riportare l’inflazione al target.

Nel breve termine, l’AUD resta appesantito dalla volatilità dei listini azionari asiatici. Tuttavia, la nostra visione dovish sulla Fed, il margine più limitato per ulteriori cali dei tassi AUD a breve termine e il carry favorevole dell’AUD e i termini di scambio sostengono un quadro costruttivo nel medio periodo. Continuiamo a puntare a 0.73 per AUD/USD entro dicembre.

Francesco Pesole

CEE: il rischio Fed è al centro, ma il quadro locale diventa più costruttivo

I mercati si sono un po’ stabilizzati ieri sia sui tassi sia sul FX. Gli investitori attendono chiaramente la decisione odierna della Fed, che potrebbe avere un impatto significativo sulle valute dei mercati emergenti. I rischi appaiono asimmetrici in caso di rialzo della Fed, rispetto al nostro scenario base, poiché colpirebbe probabilmente più duramente le valute CEE. Al contrario, una decisione di mantenimento dovrebbe offrire solo un sostegno modesto.

Detto questo, le condizioni di mercato attuali mostrano ancora prezzi più bassi di petrolio e gas e una disconnessione tra tassi e FX. Un esito senza rialzo da parte della Fed potrebbe quindi sbloccare l’ulteriore potenziale delle valute CEE, rimaste frenate negli ultimi giorni dalla cautela in vista della decisione. Questo rende la riunione odierna della Fed leggermente meno asimmetrica per la CEE.

Sul fronte locale, oggi dovrebbe essere una giornata tranquilla, con i dati chiave in arrivo più avanti nella settimana: PIL in Ungheria e nella Repubblica Ceca giovedì e CPI in Polonia venerdì. Potremmo ancora sentire la CNB prima che inizi il suo periodo di blackout giovedì.

La CEE entra anche nella fase cruciale di preparazione dei piani di bilancio per l’anno prossimo. In Repubblica Ceca, ieri il premier ha indicato che il deficit non dovrebbe superare il 2.9% del PIL, rispetto al 2.4% di quest’anno. Questo dovrebbe rassicurare i mercati sul fatto che il nuovo governo resterà sotto la soglia del 3%, anche se il deficit è comunque destinato ad ampliarsi.

In Polonia, le notizie di stampa indicano possibili aumenti fiscali, insieme a un possibile rialzo della soglia di deduzione fiscale, mentre il governo cerca il giusto mix in vista delle elezioni generali del prossimo anno. Ci aspettiamo un deficit al 6.8% del PIL quest’anno e al 6.3% il prossimo anno. In entrambi i paesi, le bozze finali dei bilanci dovrebbero essere presentate tra fine agosto e inizio settembre.

Frantisek Taborsky

Source: ING