FalconX ed Ethena hanno lanciato una struttura di credito garantito da 1 miliardo di dollari che utilizzerà gli asset a supporto di USDe per finanziare prestiti sovracollateralizzati destinati a mutuatari istituzionali.

La struttura è organizzata tramite un veicolo dedicato (special purpose vehicle, SPV), un modello comunemente utilizzato nella finanza istituzionale per segregare asset e passività, con FalconX che eroga e gestisce i prestiti e amministra le garanzie. Gli asset a garanzia dei prestiti saranno conservati presso custodi qualificati. L'attenzione alle strutture segregate e alla custodia presso terze parti richiama le lezioni della crisi del credito crypto del 2022, quando il fallimento di prestatori come Celsius, BlockFi e Voyager ha bloccato i prelievi dei clienti e ha drasticamente contratto i mercati del credito in criptovalute. Per Ethena, l'operazione apre al credito istituzionale come fonte aggiuntiva di rendimenti sugli asset a supporto di USDe, oltre alle strategie basis crypto storicamente utilizzate dal protocollo.

FalconX ha dichiarato che la struttura può supportare il finanziamento di strategie di trading istituzionale, la gestione di tesoreria aziendale e i pagamenti. Le società non hanno divulgato i rendimenti attesi della struttura, le condizioni dei prestiti, i mutuatari né quanto capitale sia stato inizialmente impiegato.

L'accordo amplia una collaborazione già esistente tra le due società, con FalconX che supporta già USDe nei propri servizi di trading e finanziamento istituzionale. FalconX è una società di prime brokerage di asset digitali al servizio della clientela istituzionale, mentre Ethena Labs è lo sviluppatore di USDe, un asset sintetico ancorato al dollaro lanciato all'inizio del 2024 che nel suo primo anno è cresciuto fino a diventare uno degli stablecoin più grandi per capitalizzazione di mercato.

USDe ha una capitalizzazione di mercato di circa 4 miliardi di dollari, secondo i dati di DefiLlama. A differenza degli stablecoin garantiti da valuta fiat come USDT e USDC, i cui emittenti detengono riserve in contanti e in strumenti del Tesoro statunitense a breve termine, USDe è stato progettato per mantenere l'ancoraggio al dollaro utilizzando garanzie in criptovalute abbinate a posizioni corte su derivati, con rendimenti generati in parte tramite i funding rate e gli spread di basis. Questi funding rate si muovono in base alla domanda di leva nei mercati dei derivati e hanno registrato ampie oscillazioni nel tempo.

La nuova struttura offre a Ethena un accesso al credito istituzionale come fonte aggiuntiva di rendimento per gli asset a supporto del suo dollaro sintetico. L'accordo arriva inoltre in un contesto di più ampia svolta istituzionale del credito in criptovalute, in cui piattaforme on-chain di credito privato come Maple Finance hanno costruito portafogli di prestiti destinati a mutuatari professionali e i prime broker hanno ampliato i servizi di finanziamento nella competizione per la clientela istituzionale.

Fonte: Cointelegraph