Gli alti prezzi dell'energia hanno riacceso le preoccupazioni per l'inflazione in tutta Europa da quando la guerra in Iran ha interrotto i flussi di petrolio e gas, ma i responsabili politici e i mercati obbligazionari sembrano concentrarsi più sul gas naturale che sui futures sul greggio.

Negli ultimi giorni i prezzi europei di riferimento del gas naturale sono saliti a un massimo di cinque mesi, mentre l'Europa gareggia per assicurarsi forniture di GNL e riempire i siti di stoccaggio prima dell'inverno. Da quando è iniziata la crisi in Medio Oriente, l'Europa sta perdendo la competizione con l'Asia per i carichi di GNL spot, con prezzi in forte aumento in assenza della maggior parte dei volumi a termine di GNL dal Qatar.

La guerra in Iran, insieme alla competizione più intensa da parte dell'Asia, è arrivata in un momento critico per l'Europa, che sta cercando di accumulare scorte di gas durante la primavera e l'estate in vista della prossima stagione invernale. La cosa è rilevante perché il gas è un input diretto per il riscaldamento domestico, la produzione industriale e i costi dell'energia elettrica, il che lo rende un motore di inflazione più immediato per gran parte della regione rispetto al greggio, che è scambiato su scala più globale e assorbito in modo più uniforme tra i vari settori.

Gli attuali livelli di stoccaggio sono pieni per circa il 63%, secondo i dati di Gas Infrastructure Europe. Si tratta del livello più basso per questo periodo dell'anno in quasi due decenni e ben al di sotto della media quinquennale.

Il balzo dei prezzi del gas potrebbe spingere l'inflazione più in alto e forzare aumenti dei tassi di interesse oltre le attuali aspettative. Nei mercati obbligazionari europei, i rendimenti dei principali titoli di Stato britannici e tedeschi sono saliti ai massimi di diversi decenni, tra i timori che un'inflazione ostinata persista a causa dell'aumento dei prezzi del gas naturale.

«I prezzi del gas naturale sono diventati il principale motore dei rendimenti», ha dichiarato a Bloomberg Jamie Searle, stratega sui tassi europei di Citigroup.

Emma Moriarty, gestore di portafoglio di CG Asset Management, ha affermato: «Il prezzo del gas naturale è più rilevante per il Regno Unito e l'Europa, non è mai realmente rientrato in nessuna delle tregue e continua a salire».

I prezzi dell'energia più alti hanno già spinto al rialzo l'inflazione sia nel Regno Unito sia nell'Eurozona, con i dati di luglio in accelerazione rispetto al mese precedente e in aumento rispetto a un anno prima. Per i banchieri centrali, il momento è delicato: i costi dell'energia si muovono proprio mentre i responsabili politici cercano di valutare quanto la pressione inflazionistica si sia già trasmessa all'economia più ampia.

La Banca Centrale Europea, che a giugno ha aumentato i tassi di interesse chiave per l'area euro per la prima volta dal 2023, è ampiamente attesa a un nuovo rialzo dei tassi a settembre, per poi interrompere gli aumenti successivi.