Un nuovo studio accademico suggerisce che i rigidi controlli dell’Unione Europea sulle emissioni di carbonio potrebbero stare spingendo l’attività di mining di Bitcoin — almeno a livello operativo — verso giurisdizioni che non impongono tasse sulle emissioni di carbonio.

La ricerca, intitolata “Does Carbon Pricing Displace Crypto-Mining Emissions? Quantile Evidence on Carbon Leakage from EU27, Russian and Rest-of-World Power Grids”, è stata pubblicata da tre ricercatori vietnamiti: Pham Ngoc Toan, Le Tran Trung Hieu e Nguyen Vu Trung Nguyen. Lo studio si proponeva di determinare se il pricing del carbonio all’interno dell’UE potesse essere un fattore significativo alla base dello spostamento delle operazioni di mining di Bitcoin verso la Russia.

Il pricing del carbonio in questione opera attraverso il Sistema di Scambio delle Quote di Emissione dell’UE (EU ETS), il principale schema cap-and-trade del blocco, in vigore dal 2005. In base a questo sistema, i produttori di energia devono cedere una quota per ogni tonnellata di CO2 emessa, legando così il costo dell’elettricità da combustibili fossili al mercato del carbonio.

Per verificare questa ipotesi, gli autori hanno analizzato le emissioni quotidiane del settore elettrico di UE, resto del mondo e Russia tra il 2019 e il 2025, collegando i dati ai prezzi di chiusura giornalieri di Bitcoin.

I risultati hanno individuato una correlazione statistica tra il pricing del carbonio in Europa e le emissioni di carbonio in Russia, portando lo studio a concludere che le operazioni di mining di Bitcoin “migrano” in Russia nelle fasce orarie di bassa domanda, quando sia il prezzo di Bitcoin sia quello delle quote di carbonio dell’UE salgono. In particolare, la stessa relazione statistica non è emersa quando i ricercatori hanno testato il legame tra UE e resto del mondo, un contrasto che sottolinea la rilevanza del risultato.

Nella politica climatica, questo fenomeno è noto come carbon leakage (fuga di carbonio): emissioni evitate in una giurisdizione che riemergono in un’altra con regole meno stringenti, la stessa espressione presente nel titolo dello studio. Prevenire tale fuga è anche la ragione dichiarata del Meccanismo di Adeguamento del Carbonio alle Frontiere dell’UE (CBAM), un dazio frontiera sui beni ad alta intensità di carbonio come cemento e acciaio il cui phase-in è iniziato nel 2023.

A differenza dell’UE, la Russia non ha una struttura di pricing del carbonio, il che consente alle operazioni di mining di essere più redditizie nel paese. La differenza è amplificata nel mining proof-of-work, dove l’elettricità è in genere il singolo costo operativo più rilevante.

Tuttavia, poiché lo studio non ha osservato alcuna ricollocazione fisica di macchinari per il mining in Russia, esso sottolinea che il fenomeno potrebbe invece avere un’origine operativa: le aziende che possiedono hardware in entrambe le giurisdizioni potrebbero spegnere le attrezzature nell’UE e accenderle in Russia per massimizzare i propri margini di profitto.

Lo studio riconosce inoltre diverse limitazioni, tra cui l’effetto negativo che il divieto di mining di Bitcoin cinese del maggio 2021 — che ha smantellato quella che all’epoca era la maggiore concentrazione mondiale di potenza di mining e ha spinto gli operatori verso nuove giurisdizioni — ha avuto sul legame individuato, nonché la mancata considerazione di altri fattori rilevanti.

Inoltre, la regolamentazione sul versante russo si è mossa rapidamente: il paese ha legalizzato il mining industriale di criptovalute solo nell’agosto 2024 e, a partire dal 2025, il governo ha introdotto un divieto di mining di criptovalute in alcune regioni, con un’estensione a Mosca approvata quest’anno — misure che potrebbero complicare la ricollocazione operativa di queste attività in Russia e ridurre le possibilità a disposizione delle società di mining.

Pubblicato in origine da Bitcoin.com.