Volatilità e speculazione spesso vanno di pari passo nei mercati delle criptovalute, ed Ethereum [$ETH] ne ha offerto un chiaro esempio nelle ultime 48 ore — un periodo che è stato un vero e proprio rollercoaster per l'altcoin.

Le liquidazioni — la chiusura forzata delle posizioni con leva quando il prezzo si muove contro i trader — sono tra gli indicatori di stress più osservati nel mondo crypto, perché rivelano dove si concentrava la leva una volta che la volatilità colpisce.

I dati di CoinGlass hanno mostrato che quasi 300 milioni di dollari di posizioni long sono stati azzerati quando le vendite hanno travolto il mercato dei futures. Ciononostante, l'onda di liquidazioni recenti rimane modesta rispetto alla stretta di liquidità registrata all'inizio di ottobre, quando quasi 500 milioni di dollari di posizioni sono stati eliminati mentre $ETH rompeva il supporto a 2.500 dollari, innescando una correzione del 7%.

Liquidazioni contenute al ritorno di una whale ad alta convinzione

Nonostante l'azzeramento di quasi 300 milioni di dollari di posizioni long questa volta, $ETH si è corretto di poco più dell'1%, un movimento che suggerisce che la pressione vendite rimane relativamente contenuta, almeno per ora. Questo solleva la domanda se il co-fondatore di Fundstrat Tom Lee — stratega di lungo corso di Wall Street — abbia avuto ragione quando ha affermato che Ethereum è vicino a toccare il fondo.

A rafforzare questa visione, un trader che dichiara un perfetto win rate del 100% ha aperto un'altra posizione long su Ethereum. Il trader ha utilizzato una leva 25x per andare long su 20.277 $ETH, impegnando 45,3 milioni di dollari nella posizione, che ha già generato 252.000 dollari di profitto.

Una leva di questa scala è un'arma a doppio taglio: amplifica qualsiasi rialzo, ma lascia anche poco margine di errore, con un movimento di pochi percento contro la posizione sufficiente a forzarne la chiusura. Ecco perché gli ingressi fortemente levaraggiati vengono generalmente letti come una forte espressione di convinzione piuttosto che come una scommessa casuale.

In modo significativo, le precedenti 10 operazioni del trader sono state tutte profittevoli, generando 6,32 milioni di dollari di guadagni realizzati. Data questa trader record — e il fatto che $ETH abbia mostrato un downside limitato nonostante le intense vendite sui futures — la posizione potrebbe suggerire che il trader stia scommettendo in anticipo su un'eventuale ripresa che il mercato più ampio non ha ancora prezzato, aggiungendo un altro angolo rialzista alla tesi di fondo di Tom Lee sui 2.000 dollari per $ETH.

Detto questo, la vera prova della chiamata sul fondo potrebbe ancora essere davanti.

La chiamata sul fondo affronta una prova mentre l'offerta supera la domanda

Il mercato non è ancora pienamente convinto che Ethereum abbia trovato il proprio minimo. I dati on-chain suggeriscono che l'incertezza si riflette anche nella domanda di staking, che continua a indebolirsi. Secondo ValidatorQueue, circa 1.036.882 $ETH, per un valore superiore a 2,3 miliardi di dollari, sono in attesa di entrare nella coda dei validatori della mainnet di Ethereum. Si tratta di un calo considerevole rispetto ai 3.737.802 $ETH registrati sei mesi fa, e indica che meno investitori cercano di bloccare i propri $ETH per ottenere ricompense di staking. La coda di ingresso funziona come un indicatore in tempo reale dell'impegno a lungo termine verso la rete, poiché gli investitori devono attendere il proprio turno per attivare un validatore e impegnare i propri token — un passo che di solito segnala l'intenzione di detenere su orizzonti più lunghi.

Anche il sentiment istituzionale su Ethereum rimane negativo. Nelle ultime cinque settimane ci sono stati deflussi continui dagli ETF su Ethereum, e 270 milioni di dollari di deflussi netti sono già stati registrati in meno di una settimana dall'inizio di novembre. Gli ETF spot su Ethereum, che hanno iniziato a negoziarsi negli Stati Uniti nel 2024, danno agli investitori istituzionali esposizione a $ETH senza richiedere di detenere direttamente il token, ed è per questo che i loro flussi giornalieri sono ampiamente monitorati come barometro della domanda istituzionale. Se la tendenza dovesse continuare, novembre potrebbe vedere deflussi superiori ai 1,6 miliardi di dollari di ottobre, esercitando ulteriore pressione su $ETH e sulle sue prospettive di ripresa.

A meno che questi fattori non inizino a migliorare, dichiarare un fondo di Ethereum agli attuali livelli potrebbe essere prematuro. Per ora, $ETH rimane esposto a ulteriori ribassi, con le posizioni long che continuano ad accumularsi nonostante tecnici in affievolimento, indebolimento della domanda di staking e aumento dei deflussi dagli ETF.

In aggiunta, esiste un ampio cluster di liquidazione long appena sotto i 2.200 dollari. Se il sentiment generale rimanesse debole, $ETH potrebbe spazzare quella liquidità e potenzialmente scendere sotto il livello dei 2.000 dollari prima di un'eventuale inversione, il che significa che il mercato potrebbe aver bisogno di un altro round di ribassi prima che la tesi di fondo di Tom Lee ottenga un supporto più forte.

I punti dati che metteranno alla prova la chiamata sono già definiti: il ritmo dei flussi degli ETF, la profondità della coda di ingresso dei validatori e il comportamento del mercato attorno alla liquidità concentrata sotto i 2.200 dollari.

In sintesi: un grande trader di Ethereum sta scommettendo su una ripresa nonostante la recente volatilità del mercato, mentre il calo della domanda di staking, i deflussi persistenti dagli ETF e i rischi di liquidazione in agguato potrebbero comunque spingere $ETH sotto la soglia dei 2.000 dollari.