Ethereum scambia sotto la sua base di costo complessiva di $2.3K da febbraio, rendendo di fatto l’asset "economico" su base relativa. La base di costo, derivata dai dati on-chain del prezzo realizzato, riflette il prezzo medio a cui l’intera offerta di ETH è passata di mano l’ultima volta; scambiare al di sotto di tale livello significa che il mercato aggregato si trova in uno stato di perdita non realizzata. Con un numero maggiore di detentori in perdita, la pressione di vendita si è ridotta, diminuendo a sua volta il rischio di ribasso.

Tuttavia, la società di analisi crypto CryptoQuant ha avvertito che un minimo di mercato duraturo potrebbe restare difficile da individuare nel medio termine. La società ha osservato che il minimo finale del ciclo di mercato potrebbe materializzarsi se ETH raggiungesse $1.15K, indicando un modello del 2022 osservato nella metrica Realized Price Bands.

Durante il ciclo ribassista del 2022, Ethereum ha segnato un vero minimo dopo aver toccato la banda inferiore della metrica. Se questa proiezione si confermasse, un minimo duraturo di ETH richiederebbe un calo del 38% rispetto al prezzo di $1,885 al momento della pubblicazione.

Tre segnali suggeriscono che ETH non abbia ancora toccato il fondo

Oltre alle Realized Price Bands, altri tre segnali relativi a ETH/BTC indicano che l’asset potrebbe essere ancora lontano dal suo livello minimo finale. La performance di Ethereum rispetto a Bitcoin è ampiamente monitorata come barometro del sentiment più ampio sulle altcoin; una persistente debolezza di ETH/BTC riflette in genere condizioni di avversione al rischio nel mercato degli asset digitali.

1. Rapporto degli afflussi sugli exchange ETH/BTC: La pressione di vendita relativa su ETH era solo a metà strada rispetto al livello che ha segnato i precedenti minimi di mercato. Al momento della stesura, la metrica era a 0.8, mentre era scesa a 0.4 durante i minimi del 2020 e del 2025.

2. MVRV ETH/BTC: Anche questa metrica di valutazione è circa a metà strada dal raggiungere i livelli di minimo osservati nel ciclo del 2020 e nei minimi locali di mercato del 2025. In entrambi quei periodi, ETH ha invertito la rotta dopo essere sceso a una lettura di ipervenduto pari a 0.025. Al momento della pubblicazione, la metrica era leggermente sopra 0.05, ancora ben al di sopra della soglia che storicamente ha segnalato un minimo di mercato.

3. Partecipazioni ETF ETH/BTC: Le partecipazioni ETF relative ETH/BTC sono diventate positive nella seconda metà dell’anno per la prima volta dall’anno scorso. Gli ETF spot su ETH negli Stati Uniti, che hanno iniziato a essere negoziati a metà 2024, hanno introdotto un nuovo livello di domanda istituzionale nella struttura di mercato di Ethereum. Sebbene la domanda degli ETF stia migliorando, non è ancora scesa ai livelli osservati durante il ciclo del 2025.

Nel complesso, solo i volumi spot e le bande del prezzo realizzato di Ethereum indicavano che l’altcoin era sottovalutata e si stava avvicinando alle aree dei minimi precedenti.

CryptoQuant ha concluso:

But MVRV and exchange inflows are not yet at the extremes that have historically confirmed a floor. So a final bottom, and the ETH outperformance that would follow, may still take more time to form.

La domanda di staking raggiunge livelli record

Nonostante i segnali suggeriscano che un minimo non si sia ancora formato, la domanda di staking ha raggiunto livelli senza precedenti. Con oltre 41 milioni di ETH in perdita, una quantità quasi simile è stata messa in staking, portando il rapporto di staking a un record del 33%. Il sistema proof-of-stake di Ethereum, pienamente operativo dalla transizione Merge della rete nel settembre 2022, richiede ai validatori di bloccare ETH per proteggere la rete ed elaborare le transazioni, rimuovendo di fatto tale offerta dalla circolazione liquida. Resta da vedere se questa forte domanda di staking ridurrà ulteriormente il rischio di ribasso.

In sintesi, tre metriche chiave indicano che ETH potrebbe essere ancora lontano da un minimo duraturo nonostante scambi sotto il livello di $2K. Nel frattempo, la domanda di staking ha toccato un massimo record nel 2026, con oltre 40 milioni di ETH attualmente in staking e altri 2.5 milioni di ETH in lista d’attesa.