Ethena ha introdotto un pacchetto di modifiche concepito per ridurre la pressione venditiva degli investitori su ENA e per chiarire in che modo i ricavi del protocollo possano sostenere il token. Secondo l'annuncio ufficiale della Ethena Foundation, la Foundation ha riacquistato token ENA bloccati da diversi investitori seed e ha anticipato il calendario residuo di unlock degli investitori.

Le modifiche riguardano inoltre la proprietà del protocollo, i flussi di cassa futuri e una proposta di ampliamento del fee switch di ENA. Ethena ha dichiarato che la nuova struttura destina maggior valore economico alla Foundation, all'ecosistema e ai detentori del token man mano che cresce l'offerta circolante dello stablecoin USDe. Ethena è l'emittente di USDe, un dollaro sintetico che costituisce il prodotto principale del protocollo, e l'annuncio arriva in un momento di ampia attenzione del settore su come i grandi unlock programmati di token influiscano sull'offerta circolante.

Unlock degli investitori ristrutturati tramite riacquisti OTC

La Foundation ha dichiarato di aver acquistato ENA bloccati tramite operazioni over-the-counter nelle ultime due settimane. Le transazioni hanno coinvolto investitori seed che originariamente avevano ricevuto più dello 0,25% dell'offerta totale di ENA.

Ethena ha suddiviso questi investitori in due gruppi in base all'aver venduto o meno ENA dopo il 10 ottobre. Per gli investitori che avevano venduto, il protocollo ha acquistato tutti i loro token non ancora maturati (unvested), a eccezione di un wallet che ha rifiutato l'offerta. Gli investitori che non avevano venduto ENA hanno ricevuto un'offerta per rivendere i token bloccati a pieno valore; nessuno l'ha accettata. I riacquisti OTC negoziati di allocazioni bloccate sono stati utilizzati in tutto il settore crypto come strumento per gestire l'offerta generata dagli unlock prima che raggiunga il mercato aperto.

Secondo la struttura revisionata, Ethena ha dichiarato che gli unlock mensili degli investitori non dovrebbero più influire sul mercato. I token del team continueranno a seguire le regole di vesting originarie. A seguito delle transazioni, rimane circa il 12% di ENA bloccati e non maturati, legato alle allocazioni di team, ecosistema e Foundation.

Il Master Framework Agreement riorienta l'economia del protocollo

La Foundation e Ethena Labs hanno inoltre firmato un Master Framework Agreement. In base all'accordo, Ethena Labs concederà in licenza esclusiva alla Ethena Foundation e al suo ecosistema la proprietà intellettuale chiave del protocollo.

Ethena ha dichiarato che l'utile residuo, il potenziale economico e i proventi di un'eventuale futura vendita dell'attività andranno alla Foundation e all'ecosistema. I titolari di azioni di Ethena Labs non riceveranno flussi di cassa residui né utili dal protocollo. L'accordo affronta una questione strutturale emersa anche altrove nel settore crypto, dove i protocolli sviluppati da società di sviluppo devono definire come il valore si accumuli tra azionisti e detentori di token.

La proposta sul fee switch collega i riacquisti alla crescita dell'offerta di USDe

Ethena ha inoltre pubblicato una proposta di governance per ampliare il fee switch di ENA. Il piano utilizza traguardi sull'offerta di USDe per determinare quanta parte dei ricavi del protocollo venga destinata ai riacquisti di ENA. I fee switch, che indirizzano i ricavi del protocollo verso i detentori del token, sono da tempo un tema ricorrente nella governance DeFi, poiché storicamente molti protocolli hanno trattenuto i ricavi invece di condividerli con i token.

Una volta raggiunto il primo traguardo, il 95% dei ricavi netti delle tre linee di business principali di Ethena finanzierebbe i riacquisti di ENA. Il restante 5% sosterrà la crescita, dato che Ethena punta a un'offerta di USDe superiore a 100 miliardi di dollari entro cinque anni.

La votazione di implementazione è ora in corso e la governance determinerà se la proposta proceda. Tempistiche e portata di eventuali riacquisti dipenderanno dall'esito di tale votazione e dal raggiungimento, da parte dell'offerta di USDe, dei traguardi previsti dal piano.