La Ethena Foundation ha annunciato quattro importanti modifiche che riguardano la proprietà, la governance e la tokenomics dell'ecosistema Ethena, tra cui spicca il riacquisto dei token ENA bloccati detenuti da alcuni investitori seed che hanno venduto ENA negli ultimi nove mesi.

Ethena è il protocollo alla base di USDe, un dollaro sintetico garantito da posizioni delta-neutral che combinano collateral crypto a pronti con un'esposizione corta su perpetual futures, con un rendimento generato principalmente dai pagamenti di funding sulla parte corta. Il token di governance ENA dell'ecosistema è entrato in circolazione nell'aprile 2024 e parte della sua offerta è stata assegnata a investitori seed e al team nell'ambito di piani di vesting pluriennali.

Gli annunci, condivisi in un update evidenziato da @WuBlockchain su X, riguardano inoltre un accordo tra la Ethena Foundation e Ethena Labs sulla proprietà intellettuale del protocollo e sulla titolarità del valore, una proposta di governance per attivare un fee switch destinato a finanziare il riacquisto di ENA e misure volte a gestire i futuri sblocchi mensili di token per gli investitori venture capital.

La Ethena Foundation completa il riacquisto dei token bloccati

Nell'ambito della prima iniziativa, la Foundation ha dichiarato di aver portato a termine il riacquisto di tutti i token bloccati detenuti da alcuni importanti investitori seed che hanno venduto ENA negli ultimi nove mesi. L'annuncio non ha fornito una cifra precisa sul numero di token coinvolti.

La mossa interessa le allocazioni bloccate appartenenti a investitori che in precedenza avevano venduto ENA pur detenendo ancora token soggetti a piani di vesting o di lockup. La Foundation ha presentato la transazione come parte di un insieme più ampio di modifiche alla struttura legata alla proprietà di ENA e alla futura distribuzione del valore generato dal protocollo.

Ethena Labs e la Foundation stipulano il Master Framework Agreement

Il secondo sviluppo è un Master Framework Agreement raggiunto tra la Ethena Foundation e Ethena Labs.

Secondo l'annuncio, in base all'accordo la proprietà intellettuale e la titolarità del valore maturato dal protocollo vengono assegnate esclusivamente alla Foundation, mentre la governance di tali asset sarà esercitata dai detentori di token.

Il framework specifica inoltre che non saranno dovuti flussi di cassa residui agli investitori azionari dell'entità Ethena Labs. L'accordo distingue tra il protocollo e l'entità societaria responsabile del suo sviluppo o supporto, collocando la Foundation come titolare esclusiva della proprietà intellettuale legata al protocollo e del valore maturato. Separazioni di questo tipo, in cui una società di sviluppo cede gli asset del protocollo a una fondazione governata dai detentori di token mentre gli azionisti della società restano senza pretese sui flussi di cassa del protocollo, rappresentano uno schema strutturale consolidato nel settore crypto.

La proposta di governance punta al fee switch per ENA

È stata presentata una separata proposta di governance per implementare un fee switch per l'ecosistema Ethena. In caso di approvazione, i ricavi netti generati da tutte le linee di business operanti sotto il marchio Ethena verrebbero utilizzati in modo programmatico per riacquistare token ENA. La proposta è ora attiva e resta soggetta al processo di governance del progetto.

Un fee switch indica in generale un meccanismo che destina i ricavi generati da un protocollo ai detentori di token o ad attività legate ai token. In questo caso, la struttura proposta destinerebbe i ricavi netti specificati all'acquisto automatico di ENA. I fee switch sono stati tra i meccanismi più discussi nella governance DeFi, con la community di Uniswap che valuta proposte sulle fee del protocollo dal 2023, mentre altri protocolli destinano già una quota dei ricavi della piattaforma ai detentori di token o a riacquisti automatici. Per Ethena, la base di ricavi sottostante è legata alle dinamiche di USDe, il cui rendimento oscilla in base ai tassi di funding sulle posizioni corte di perpetual futures del protocollo.

L'annuncio non ha comunicato l'esito della votazione di governance né ha fornito una tempistica precisa per l'implementazione.

I futuri sblocchi VC verranno eliminati

La quarta modifica riguarda la futura offerta di ENA associata agli investitori venture capital. La Ethena Foundation e gli investitori lead hanno concordato di eliminare il futuro overhang associato agli sblocchi mensili per gli investitori VC tramite il rilascio dei token non maturati, una misura che l'annuncio ha descritto come un modo per rimuovere la futura struttura di sblocco legata a quelle allocazioni degli investitori.

L'overhang da sblocchi è una considerazione ricorrente per i progetti crypto sostenuti da venture capital, dove i rilasci mensili programmati a favore dei primi investitori sono ampiamente monitorati come fonte di nuova offerta in circolazione. L'offerta totale di ENA è fissata a 15 miliardi di token.

I token del team, tuttavia, resteranno bloccati secondo i piani di vesting originali. Le modifiche annunciate riguardano quindi gli sblocchi legati agli investitori, lasciando invariati i piani di vesting del team precedentemente stabiliti.

Nel loro insieme, le quattro iniziative rappresentano modifiche alla struttura di proprietà dei token di Ethena, al quadro di governance, ai diritti sul valore del protocollo e ai futuri accordi di sblocco dei token. Il fee switch proposto resta soggetto alla governance, mentre le altre misure annunciate dalla Foundation riguardano accordi e transazioni che coinvolgono la Foundation, Ethena Labs, gli investitori seed e gli investitori lead.

Fonte: Hokanews