L’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha avvertito che i crescenti legami tra crypto e finanza tradizionale potrebbero aumentare il rischio che gli shock si propaghino nel sistema finanziario più ampio.

Nel suo ultimo rapporto di monitoraggio dei rischi, pubblicato giovedì, l’autorità europea di vigilanza sui mercati finanziari ha chiesto un controllo più attento del «crescente legame tra mercati delle cripto-attività sempre più vulnerabili e il sistema finanziario più ampio». Il rapporto dell’ESMA esamina gli indicatori di rischio per i mercati finanziari dell’UE.

L’ESMA ha individuato nella crescente adozione delle azioni tokenizzate e nei recenti exploit della finanza decentralizzata (DeFi) sviluppi che potrebbero rafforzare i collegamenti tra crypto e mercati tradizionali. L’autorità ha affermato che tali legami potrebbero aumentare il potenziale di propagazione degli shock finanziari.

Secondo l’ESMA, le azioni tokenizzate restano trascurabili rispetto ai mercati azionari globali, ma stanno guadagnando terreno. La loro espansione potrebbe introdurre nuovi partecipanti e infrastrutture e potenzialmente ridisegnare la struttura del mercato. Per questo, l’attenzione dell’autorità è rilevante non solo per i mercati crypto, ma anche per i sistemi e le società che potrebbero collegare gli asset tokenizzati ai mercati finanziari consolidati.

L’autorità ha inoltre segnalato i mercati predittivi come un rischio emergente, citando le crescenti preoccupazioni relative all’insider trading e alla manipolazione del mercato. L’ESMA ha affermato che l’uso delle crypto nei mercati predittivi può rendere più difficile individuare l’insider trading, il wash trading e le manipolazioni coordinate del mercato. La questione riguarda quindi sia la struttura delle piattaforme di trading sia l’autorità competente a supervisionare le attività svolte attraverso di esse.

I mercati predittivi affrontano una battaglia normativa negli Stati Uniti

L’avvertimento dell’ESMA arriva mentre negli Stati Uniti i mercati predittivi sono al centro di una crescente disputa normativa sulla possibilità che i contratti su eventi rientrino nella legislazione federale sui derivati o nelle norme statali sul gioco d’azzardo.

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha pubblicato linee guida sui mercati predittivi per tutto il 2026, difendendo al contempo quella che definisce la propria giurisdizione esclusiva sui contratti su eventi regolamentati a livello federale. La posizione della CFTC è illustrata nel suo annuncio ufficiale.

L’agenzia ha inoltre citato in giudizio diversi Stati, tra cui Kentucky, Minnesota, New Mexico, New York, Illinois e Connecticut, dopo che le autorità avevano cercato di applicare le norme statali sul gioco d’azzardo agli operatori dei mercati predittivi. Mike Selig è stato citato nel materiale di partenza; il suo post su X è disponibile online.

La disputa potrebbe infine arrivare alla Corte Suprema degli Stati Uniti. Il 2 settembre, le autorità del New Jersey hanno presentato una richiesta alla Corte per stabilire se gli Stati possano applicare le leggi sulle scommesse sportive ai mercati predittivi registrati presso la CFTC, richiamando le controversie in corso sulla questione in almeno 20 Stati.

Non è chiaro se la Corte Suprema esaminerà il caso. Una futura decisione potrebbe stabilire se la giurisdizione sui mercati predittivi spetti alle autorità statali o federali.