I cinque maggiori mercati crypto dell'Asia orientale ospitano ora un'economia complessiva del valore di circa 1,2 trilioni di dollari, ma in gran parte della regione le regole sulla carta descrivono un mercato molto diverso da quello che le persone utilizzano effettivamente. La crypto è un'attività con licenza in alcune capitali e un'attività vietata in altre, e i dati di utilizzo mostrano che le due cose raramente coincidono.

Questa è la constatazione centrale di un nuovo rapporto di Chainalysis che copre il periodo da luglio 2025 a giugno 2026, il quale documenta il divario tra le normative crypto esistenti in Asia orientale e il modo in cui il trading si svolge nella realtà. La divergenza è più ampia nella Cina continentale, dove il trading è illegale da anni, eppure Chainalysis valuta comunque l'economia crypto cinese ad almeno 176,3 miliardi di dollari.

Cina: vietato, ma in piena attività

Il segnale più chiaro della divisione è il numero di wallet distinti che inviano trasferimenti peer-to-peer di stablecoin all'interno della Cina, cresciuto di 43 volte tra il primo trimestre del 2024 e il secondo trimestre del 2026, secondo Chainalysis. Nella sua finestra di rilevazione da luglio 2025 a giugno 2026, la società ha monitorato 104,1 miliardi di dollari movimentati tramite 18,1 milioni di trasferimenti di stablecoin self-custody.

Chainalysis ha inoltre misurato un tasso di turnover di 33,2 volte l'anno, più del triplo della figura globale di 9,3. Secondo la società, questo ritmo indica che gli utenti trattano le stablecoin meno come riserva di valore e più come liquidità operativa. Poiché questi trasferimenti avvengono da wallet a wallet tra indirizzi self-custody, l'attività non ha alcun intermediario nazionale al centro.

I trasferimenti P2P nazionali hanno rappresentato il 59,1% dell'attività crypto totale della Cina, circa 3,5 volte la quota di un anno prima, con il solo marzo 2026 che ha aggiunto 4,9 miliardi di dollari. Le autorità di regolamentazione non hanno mostrato segni di allent della pressione: un avviso di febbraio della Banca popolare cinese e di altre sette agenzie ha vietato le stablecoin ancorate allo yuan non autorizzate sia a casa che all'estero, estendendo il divieto di criptovalute del paese alle stablecoin.

Hong Kong: emittenti autorizzati, ma nessun luogo dove fare trading

Il mercato crypto di Hong Kong da 192,2 miliardi di dollari è il più istituzionale della regione. Circa il 16% del denaro affluito verso i servizi è andato a piattaforme istituzionali, quasi il triplo della quota di qualsiasi paese vicino. La maggior parte di tale quota, l'85%, è andata a fornitori di custodia, prime broker e market maker. La città ha inoltre registrato quasi 24 miliardi di dollari di flussi business-to-business, e le entrate delle piattaforme istituzionali sono cresciute dell'87% in un anno, il ritmo più veloce dell'Asia orientale.

La Hong Kong Monetary Authority (HKMA) ha rilasciato ad HSBC e ad Anchorpoint, un'impresa sostenuta da Standard Chartered, HKT e Animoca Brands, le prime due licenze di emittente di stablecoin il 10 aprile 2026. Cryptopolitan ha riportato che le due sono state scelte tra 36 candidati ai sensi di un'ordinanza entrata in vigore nell'agosto 2025.

Nessuna delle due società ha tuttavia un luogo in cui negoziare la propria moneta. Hong Kong non ha ancora predisposto una sede, una coppia di trading o una data di inizio, e il disegno di legge destinato a autorizzare le piattaforme di trading di asset virtuali sarà esaminato solo più avanti quest'anno. Questa sequenza lascia la città con un'emissione autorizzata che precede il trading autorizzato, rendendo l'esame pendente del disegno di legge il prossimo traguardo programmato per le sue regole sul lato mercato.

Corea del Sud: un leader regionale trainato dal retail

La Corea del Sud è il leader regionale con 449,1 miliardi di dollari, in crescita del 12,3% nel periodo, trainata da un aumento del 16,3% del suo settore degli exchange e da 51,1 miliardi di dollari aggiuntivi di flussi legati agli exchange. Il mercato è quasi esclusivamente retail, e Chainalysis ha detto che questi trader retail si sono orientati più verso token legati all'IA rispetto a qualsiasi altra categoria.

I trader retail osservano un'imposta del 22% sulle plusvalenze superiori a 2,5 milioni di won — un'imposta nazionale del 20% più una carica locale del 2% — attualmente prevista per entrare in vigore il 1° gennaio 2027. L'imposta è stata rinviata ripetutamente, e il parlamentare indipendente Han Dong-hoon sta cercando di rimandarla di altri due anni. Il suo argomento è che le autorità non possono ancora tracciare il trading una volta che gli asset lasciano gli exchange nazionali. Una petizione che chiede anch'essa un rinvio ha raccolto le 50.000 firme necessarie per l'esame parlament. Con la petizione ammessa all'esame parlamentare e l'iniziativa di Han ancora attiva, la data di inizio del 1° gennaio 2027 porta ora con sé due sfide aperte — una questione viva nel più grande mercato della regione, che è anche quasi interamente retail.

Giappone: l'eccezione DEX della regione

Il mercato crypto giapponese è valutato 228,3 miliardi di dollari. Gli exchange decentralizzati hanno rappresentato il 34,5% dell'attività dei servizi, la quota DEX più alta tra i mercati consolidati in una regione altrimenti dominata dagli exchange centralizzati. Chainalysis ha rilevato che l'uso dei DEX è più che triplicato dal 2022, e il 65,7% degli swap è stato tra 10 e 1.000 dollari.

Le plusvalenze crypto in Giappone sono attualmente tassate come reddito varie con aliquote che raggiungono circa il 55%, e ciò rimarrà invariato fino a quando la legge che riclassifica la crypto come prodotto finanziario ai sensi del Financial Instruments and Exchange Act entrerà in vigore nell'esercizio fiscale 2027. Anche allora, come riportato da Cryptopolitan, l'aliquota fissa più bassa del 20% si applicherà solo dal 1° gennaio 2028. Questo calendario scaglionato mantiene le aliquote attuali in vigore oltre la scadenza di giugno 2026 del rapporto.

Prese insieme, le scadenze in arrivo — l'esame delle licenze per le piattaforme di Hong Kong più avanti quest'anno, l'avvio dell'imposta in Corea del Sud il 1° gennaio 2027, e la riclassificazione in Giappone nell'esercizio fiscale 2027 seguita dalla modifica dell'aliquota il 1° gennaio 2028 — formano il più vicino insieme di checkpoint programmati tra le regole sulla carta e il mercato da 1,2 trilioni di dollari misurato da Chainalysis.