Preethi R S di DSP Mutual Fund rimane costruttiva sul settore finanziario indiano, favorendo i prestatori con solidi franchise di deposito, underwriting disciplinato ed esecuzione costante. Il rapporto credito/PIL dell'India rimane ben al di sotto di quello delle principali economie asiatiche e sviluppate, lasciando spazio strutturale per la penetrazione del credito man mano che i risparmi delle famiglie si spostano dagli asset fisici verso i prodotti finanziari formali. Lei identifica una sana domanda di credito al dettaglio e delle PMI, una prima ripresa dei prestiti corporate e ampie opportunità tra banche, NBFC e società finanziarie non creditizie come temi chiave guidati da questo trend di financializzazione di lungo periodo.

Sebbene la crescita del credito rimanga sana e la qualità degli asset sia generalmente benigna, le valutazioni e le traiettorie degli utili variano nettamente tra i prestatori. Le metriche principali di qualità degli asset sono solide, sebbene persistano preoccupazioni riguardo alla microfinanza, ai prestiti al consumo non garantiti e a determinati segmenti di prestito di piccolo importo — aree in cui la RBI ha aumentato i pesi di rischio a novembre 2023 per temperare la rapida crescita. Se i costi del credito siano prossimi a un minimo ciclico — e quali aree presentino il maggiore rischio di sorprese negative — rimane una questione centrale per gli investitori del settore.

Composizione e Diversificazione del Fondo

Le banche rappresentano circa il 47% del DSP Banking & Financial Services Fund, mentre le società finanziarie, i provider assicurativi, le aziende dei mercati dei capitali e le società fintech costituiscono una porzione significativa del resto. Questa diversificazione riflette uno sforzo per ridurre la dipendenza dal ciclo bancario e dei tassi di interesse, un approccio che ha guadagnato rilevanza nel corso del 2023-24 man mano che i segmenti sensibili ai tassi divergevano in termini di performance.

ICICI Bank e Axis Bank sono le due principali partecipazioni del fondo, mentre HDFC Bank e Kotak Mahindra Bank hanno ponderazioni comparativamente inferiori. La differenziazione nelle convinzioni tra le grandi banche private può riflettere fattori quali la crescita dei depositi, il rendimento delle attività, i costi del credito, l'esecuzione gestionale o la valutazione. La crescita dei depositi è diventata un fattore differenziale sempre più critico tra le banche indiane, poiché l'espansione del credito ha superato l'accrezione dei depositi per gran parte del ciclo recente, intensificando la concorrenza per i risparmi al dettaglio e spingendo al rialzo il costo dei fondi.

Il portafoglio include anche posizioni in banche PSU, small finance bank e istituti di credito regionali. Per le banche più piccole o statali, le considerazioni relative a governance, liquidità e rischi di concentrazione sono centrali nella decisione di investimento.

Esposizione alle NBFC e Posizionamento Competitivo

Cholamandalam Finance, Shriram Finance e Bajaj Finance sono tra le principali partecipazioni NBFC del fondo. Con le banche in competizione aggressiva per i mutuatari al dettaglio, i vantaggi strutturali delle NBFC in specifici segmenti di prestito — come il finanziamento di veicoli, il prestito su asset usati e le aree geografiche sottoservite — rimangono un'area chiave di attenzione, unitamente al monitoraggio dei potenziali segnali di allarme che potrebbero giustificare una riduzione dell'esposizione.

Gestione del Patrimonio e Mercati dei Capitali

Il fondo è inoltre posizionato attorno al ciclo di crescita della gestione del patrimonio e dei mercati dei capitali, con attenzione alle valutazioni dei titoli di wealth management e brokerage nell'ambito del più ampio quadro di investimento. L'espansione della base di investitori al dettaglio dell'India, la crescente apertura di conti demat e l'aumento dei flussi dei piani di investimento sistematico (SIP) hanno supportato la crescita dei ricavi per gli intermediari dei mercati dei capitali, sebbene le valutazioni in alcuni di questi business siano aumentate di pari passo con tale slancio.

Fonte: Economic Times Markets