Il dollaro statunitense ha chiuso contrastato venerdì, con lo yen giapponese al centro dell’attenzione del mercato per la seconda seduta consecutiva. Nel frattempo, tre dissenzienti della Federal Reserve dall’ultima riunione dell’FOMC hanno espresso un messaggio comune in senso restrittivo, e gli indici azionari statunitensi hanno chiuso in rialzo per completare il mese di luglio.

Lo yen giapponese guidato dalle speculazioni sull’intervento

Lo yen si è rafforzato per il secondo giorno consecutivo in un clima di speculazioni crescenti secondo cui le autorità giapponesi si starebbero preparando a sostenere la valuta. Le notizie su controlli ufficiali dei tassi e le aspettative in aumento che un intervento possa essere già avvenuto hanno alimentato il movimento. Ulteriori resoconti indicavano che alle banche sarebbe stato chiesto di essere pronte a scambiare yen con euro, rafforzando la convinzione che i responsabili politici restino a disagio per la recente debolezza dello yen.

La persistente debolezza dello yen è stata alimentata dal divario sempre più ampio tra l’orientamento accomodante della BOJ e il contesto di tassi più elevati della Fed, una divergenza che ha mantenuto elevato il rischio di intervento anche mentre le autorità giapponesi valutano un’azione diretta sul mercato.

La Bank of Japan ha lasciato invariato il tasso di riferimento all’1.00%, come ampiamente previsto, sebbene il membro del board Takata abbia votato contro, sostenendo un rialzo di 25 punti base. Sebbene la decisione di politica monetaria in sé abbia avuto un impatto di mercato limitato, i trader si sono concentrati invece sulla prospettiva economica leggermente più ottimista della BOJ, sui persistenti rischi inflazionistici e sulla possibilità che le autorità restino disposte ad agire se lo yen dovesse subire nuove pressioni.

Nel complesso, gli scambi di venerdì sono stati guidati meno dai flussi generali sul dollaro statunitense e più da sviluppi specifici del Giappone, con le speculazioni sull’intervento a mantenere lo yen al centro dell’attenzione mentre la maggior parte delle altre principali valute si muoveva in intervalli relativamente ristretti.

Performance delle valute rispetto al USD

• USD/JPY è sceso dell’1.07% a 157.80
• EUR/USD è salito dello 0.06% a 1.1534
• GBP/USD è salito dello 0.14% a 1.3483
• AUD/USD è salito dello 0.19% a 0.7038
• NZD/USD è salito dello 0.24% a 0.5892
• USD/CHF è salito dello 0.32% a 0.8076
• USD/CAD è salito dello 0.06% a 1.4018

I dissenzienti della Fed presentano un caso restrittivo comune

Tutti e tre i dissenzienti della riunione FOMC di questa settimana — Neel Kashkari, Beth Hammack e Lorie Logan — hanno spiegato le ragioni per cui hanno favorito un rialzo dei tassi di 25 punti base, proseguendo quella che sta diventando una tradizione di commenti dei dissenzienti il venerdì successivo a una riunione. Tre dissensi in una singola votazione FOMC sono poco comuni e sottolineano la profondità del disaccordo interno sulla traiettoria dell’inflazione.

Ciascuno ha affermato che l’inflazione resta troppo elevata e non è su un percorso credibile di ritorno all’obiettivo del 2% della Fed senza un ulteriore irrigidimento della politica monetaria. La loro argomentazione si è sviluppata sullo sfondo di un dato dell’Employment Cost Index del secondo trimestre pari allo 0.9%, superiore alla stima dello 0.8% — un indicatore che la Fed osserva attentamente come barometro delle pressioni inflazionistiche legate al lavoro.

Kashkari ha sottolineato che shock di offerta ripetuti e una domanda crescente in aree come gli investimenti nei data center hanno aumentato il rischio che l’inflazione si radichi, rendendo più prudente una serie di aumenti graduali dei tassi.

Hammack ha insistito sul fatto che l’attuale politica non è abbastanza restrittiva, avvertendo che rinviare l’azione renderebbe l’inflazione solo più difficile da controllare mentre il mercato del lavoro resta resiliente.

Logan ha ribadito queste preoccupazioni, sostenendo che i rischi inflazionistici restano orientati al rialzo, che la politica monetaria non sta frenando sufficientemente l’economia e che un modesto rialzo dei tassi ora ridurrebbe la probabilità di un irrigidimento più aggressivo in seguito.

Nel complesso, i tre dissensi hanno rafforzato la visione restrittiva secondo cui agire prima con incrementi graduali dei tassi è preferibile ad attendere che l’inflazione costringa a una risposta più incisiva.

Barkin definisce la decisione un “close call”

Anche Tom Barkin, presidente della Fed di Richmond, è intervenuto, descrivendo la decisione sui tassi di questa settimana come un “close call”. Ha segnalato di ritenere l’attuale impostazione di politica monetaria vicina al livello appropriato, ma di non essere ancora convinto che un ulteriore rialzo sia giustificato.

Pur riconoscendo che le pressioni inflazionistiche continuano a diffondersi in modo disomogeneo nell’economia, Barkin resta scettico sul fatto che il mercato del lavoro si sia rafforzato abbastanza da giustificare un ulteriore irrigidimento. Ha rifiutato di dire se si sarebbe unito ai tre dissenzienti favorevoli a un aumento dei tassi, lasciando la sua posizione in equilibrio tra la decisione della Fed di mantenere i tassi invariati e la spinta restrittiva verso tassi più alti.

Barkin sembra adottare un approccio attendista, cercando indicazioni più chiare dai prossimi dati su inflazione e mercato del lavoro prima di assumere una posizione.

I rendimenti dei Treasury statunitensi salgono

Il mercato ha continuato a spingere i rendimenti al rialzo lungo la curva. Il rendimento del decennale è salito di 5.1 punti base al 4.714%, mentre quello del trentennale è aumentato di 5.5 punti base al 5.261%.

Nel mese di luglio, i rendimenti sono aumentati bruscamente con una tendenza all’irripidimento della curva:

• 2 anni: +9.2 bps
• 5 anni: +20 bps
• 10 anni: +25 bps
• 30 anni: +31.6 bps

Gli indici azionari chiudono in rialzo

• Dow Jones Industrial Average (DJI): +278.05 punti (+0.53%) a 52,491.26
• S&P 500 (SPX): +52.17 punti (+0.70%) a 7,489.81
• Nasdaq Composite (IXIC): +251.68 punti (+1.00%) a 25,373.85
• Russell 2000 (RUT): -14.76 punti (-0.50%) a 2,931.34
• Nasdaq 100 (NDX): +167.85 punti (+0.60%) a 28,274.20

Nel mese, il Nasdaq è sceso del 3.20%, mentre il Dow e l’S&P 500 hanno chiuso luglio poco variati.

Principali dati pubblicati

• University of Michigan Consumer Confidence (finale), luglio: 55.2 contro stima 54.0
• PIL del Canada di maggio: +0.3% contro +0.2% atteso
• Employment Cost Index USA Q2: +0.9% contro +0.8% atteso

Fonte: investingLive