Una norma finale del Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti che agevolerebbe l'inserimento di attività alternative — tra cui private equity, immobiliare e criptovalute — nei piani pensionistici 401(k) è arrivata giovedì alla Casa Bianca per la revisione, come riportato da Bloomberg Law, un passaggio procedurale che tipicamente precede la pubblicazione pubblica.

L'Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA) ha registrato il pacchetto il 5 novembre con il titolo "Fiduciary Duties In Selecting Designated Investment Alternatives", RIN 1210-AC38. Il deposito indica l'Employee Benefits Security Administration del DOL come ufficio redattore, segna la fase come norma finale, la contrassegna come economicamente significativa — una designazione che l'OIRA applica alle norme che si prevede abbiano effetti economici annuali pari o superiori a 100 milioni di dollari — e nota che non esiste una scadenza legale per il completamento.

Il DOL ha presentato la proposta il 30 marzo. Secondo quella bozza, i fiduciari dei piani che seguono un processo documentato nell'aggiungere attività private al menu di un 401(k) riceverebbero un safe harbor legale ai sensi dell'Employee Retirement Income Security Act del 1974 (ERISA), la legge federale che stabilisce gli standard fiduciari per i piani pensionistici aziendali del settore privato.

I sei fattori indicati nella proposta sono performance, commissioni, liquidità, valutazione, benchmark di performance e complessità. Soddisfarli non obbliga i piani a offrire criptovalute; riduce il rischio di contenzioso per i datori di lavoro che decidono di volerlo fare.

JUST IN: The White House is now reviewing a new rule which will allow Americans to invest in crypto through their 401(k) retirement plans pic.twitter.com/uXGGIXEzdC

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 6, 2026

Cosa copre il safe harbor del DOL

L'ordine esecutivo del 7 agosto 2025 del presidente Donald Trump, "Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors", ha incaricato il segretario al Lavoro di riesaminare le linee guida ERISA e, ove opportuno, proporre norme con "safe harbor adeguatamente calibrati". L'ordine ha definito le attività alternative includendo equity e debito dei mercati privati, immobiliare, partecipazioni in veicoli gestiti attivamente che investono in asset digitali, materie prime, infrastrutture e strategie di reddito vitalizio.

La proposta di marzo attua quell'ordine. Un fact sheet del DOL ha dichiarato che la prudenza ai sensi dell'ERISA è basata sul processo — i fiduciari sono giudicati su quanto accuratamente esaminano un'opzione, non su come questa performa successivamente — e che i fiduciari mantengono la discrezionalità di selezionare qualsiasi alternativa di investimento designata se seguono la revisione delineata. Il vicesegretario al Lavoro Keith Sonderling ha definito l'approccio neutrale: "I giorni in cui il dipartimento sceglieva vincitori e perdenti sono finiti".

Quella posizione invertisce un precedente clima di freddezza. A maggio 2025, il DOL ha ritirato la propria compliance release di marzo 2022, che richiedeva ai fiduciari di usare "estrema cautela" prima di inserire criptovalute in un menu 401(k). Il dipartimento ha affermato che quella frase non figurava nell'ERISA e ha ripristinato uno standard contestuale.

Come riferito successivamente, i senatori Bernie Sanders ed Elizabeth Warren hanno sollecitato il DOL ad abbandonare la linea favorevole alle criptovalute. I repubblicani della Camera hanno separatamente spinto per codificare l'ordine sulla crypto di Trump nella legge, mantenendo la posizione politica della norma contesa da entrambi i versanti.

Perché la revisione dell'OIRA è importante per bitcoin e crypto

La revisione dell'OIRA ai sensi dell'ordine esecutivo 12866 è l'ultimo checkpoint interagenzie prima che una norma finale possa essere pubblicata nel Federal Register. Bloomberg Law ha riferito che l'arrivo segnala che il pacchetto è vicino al completamento. Lo stesso ufficio ha approvato la versione proposta alla fine di marzo prima che il DOL la pubblicasse; quel precedente passaggio ha richiesto circa due mesi dalla presentazione di gennaio, secondo la precedente copertura di Bloomberg sul mercato 401(k) di circa 12.000 miliardi di dollari.

Non è ancora pubblico il testo finale vero e proprio. Se il safe harbor a sei fattori sia sopravvissuto intatto alla fase di commenti, come vengono descritti i veicoli di asset digitali e quale data di entrata in vigore abbia scelto il DOL sarà chiaro solo quando l'OIRA restituirà la norma e il dipartimento la pubblicherà. Il volume di commenti sulla proposta è stato elevato; gruppi di settore e sindacali hanno sostenuto posizioni opposte sullo standard di prudenza per mesi.

Per bitcoin, gli interessi sono in gioco nei menu dei piani — le linee di investimento tra cui i partecipanti scelgono nei piani a contribuzione definita come i 401(k) — piuttosto che nei flussi degli ETF spot. L'ordine di agosto di Trump ha contribuito a inquadrare gli asset digitali come una questione di accesso pensionistico per oltre 90 milioni di rispariatori in piani a contribuzione definita. Un safe harbor del DOL finalizzato non metterebbe bitcoin e crypto in ogni linea di investimento da un giorno all'altro. Darebbe ai comitati dei piani una mappa più chiara se desiderano esposizione attraverso un segmento di asset allocation che detiene asset digitali.

La prova ora è quanto velocemente l'OIRA approverà il pacchetto economicamente significativo — e se la norma finale pubblicata garantirà ancora ai fiduciari la copertura procedurale promessa dalla bozza di marzo, o se la battaglia sui commenti avrà riscritto il safe harbor prima che la Casa Bianca lo firmi.

Questo articolo è apparso per la prima volta su Bitcoin Magazine ed è stato scritto da Micah Zimmerman.