La proposta della Banca centrale europea per un euro digitale sta intensificando il dibattito in tutta Europa, mentre decisori politici, sostenitori della privacy, organizzazioni dei consumatori e banche valutano le implicazioni dell’introduzione della moneta di banca centrale in un formato digitale per i pagamenti al dettaglio.

I sostenitori presentano il progetto come un modo per proteggere la sovranità monetaria dell’euro, mentre i pagamenti quotidiani si spostano sempre più online. I critici sostengono che un sistema di pagamento digitale emesso dalla banca centrale potrebbe ampliare la sorveglianza, indebolire l’autonomia personale e potenzialmente dare alle autorità una nuova influenza sul modo in cui i consumatori spendono denaro.

In dichiarazioni riportate dalla BCE, il membro del comitato esecutivo Piero Cipollone ha affermato che l’iniziativa intende ridurre la dipendenza da fornitori di pagamento non europei e garantire che gli europei possano utilizzare moneta sovrana di banca centrale in forma digitale. La BCE afferma che l’euro digitale integrerebbe il contante invece di sostituirlo, ma il progetto resta controverso per le domande sulle tutele della privacy, sulla stabilità del settore bancario e sul controllo europeo delle infrastrutture critiche per i pagamenti al dettaglio.

Che cosa dovrebbe essere l’euro digitale

L’euro digitale è una proposta iniziativa della Banca centrale europea per creare una forma digitale dell’euro emessa dalla BCE. In pratica, funzionerebbe come moneta di banca centrale progettata per i pagamenti digitali, offrendo alle persone nell’area dell’euro un modo per usare moneta sovrana nelle transazioni quotidiane, mentre commercio e pagamenti continuano a spostarsi verso canali elettronici.

La BCE descrive il progetto come un’opzione di pagamento pubblica destinata ad affiancare i metodi di pagamento esistenti e il contante fisico. I sostenitori affermano che potrebbe preservare alcune delle qualità associate al contante, consentendo al contempo transazioni “simili al contante” sulle reti elettroniche.

Gli oppositori indicano lo stesso concetto progettuale come una possibile via verso denaro “programmabile”, termine usato dai critici per descrivere sistemi che, a seconda della loro architettura e governance, potrebbero consentire di monitorare, controllare o limitare la spesa. Questa preoccupazione ha reso privacy e libertà civili centrali nel dibattito.

La discussione europea riflette anche un più ampio confronto globale sulle valute digitali di banca centrale, o CBDC. In tutto il mondo, i decisori politici hanno esaminato se infrastrutture di pagamento digitali emesse dallo Stato possano coesistere con i diritti alla privacy, i modelli di banca commerciale e i fornitori di pagamento esistenti senza creare nuovi rischi per utenti o istituzioni finanziarie.

Perché la BCE vuole moneta sovrana online

Un argomento chiave della BCE è che l’Europa non dovrebbe diventare eccessivamente dipendente da infrastrutture di pagamento non europee. La banca centrale ha avvertito che il calo dell’uso del contante potrebbe lasciare l’area dell’euro più dipendente da sistemi privati o gestiti dall’estero, incluse le reti di carte, per i pagamenti al dettaglio essenziali.

Nel 2025, la presidente della BCE Christine Lagarde ha dichiarato che l’infrastruttura dei pagamenti, del credito e del debito “non è una soluzione europea” e ha sostenuto che l’Europa ha bisogno di un’alternativa europea “per ogni evenienza.” La preoccupazione è che, senza un’opzione nativa di euro digitale, consumatori e commercianti in Europa possano trovarsi esposti a un rischio sistemico maggiore se i servizi di pagamento controllati dall’estero diventassero indisponibili, meno accessibili o meno favorevoli.

Anche i gruppi dei consumatori hanno partecipato al dibattito. Secondo commenti condivisi con Cointelegraph da Andrew Canning, vice responsabile della comunicazione presso la European Consumer Organisation, nota come BEUC, l’euro digitale potrebbe offrire un’opzione di pagamento “sicura e inclusiva” che integra le soluzioni esistenti. Canning ha affermato che uno strumento di questo tipo potrebbe essere particolarmente rilevante per gli utenti che incontrano ostacoli nell’accesso ai pagamenti digitali.

Per la BCE, quindi, l’euro digitale non è soltanto un progetto tecnologico, ma anche un’iniziativa monetaria e infrastrutturale. È pensato per garantire che le persone nell’area dell’euro possano continuare a utilizzare moneta di banca centrale in un contesto in cui il contante viene usato meno frequentemente e i sistemi di pagamento digitali privati gestiscono una quota crescente delle transazioni.

Le tutele della privacy restano il nodo centrale

Il controllo regolamentare è uno degli aspetti più importanti del dibattito sull’euro digitale. Le autorità dell’UE per la privacy hanno affermato che il progetto deve includere solide salvaguardie se vuole ottenere la fiducia del pubblico. In una posizione congiunta, il Comitato europeo per la protezione dei dati e il Garante europeo della protezione dei dati hanno dichiarato che un elevato livello di privacy e protezione dei dati è essenziale per la legittimità dell’euro digitale e hanno sottolineato che i diritti fondamentali devono essere rispettati.

La BCE afferma che le tutele della privacy fanno parte della progettazione dell’iniziativa. I suoi materiali indicano i pagamenti offline come una funzionalità pensata per offrire una privacy “simile al contante”. La banca centrale ha inoltre affermato che non vedrebbe i dati personali delle transazioni degli utenti, una rassicurazione volta ad affrontare i timori che un sistema di pagamento digitale di banca centrale possa diventare un canale di sorveglianza.

I sostenitori della privacy e altri critici restano scettici. Sostengono che anche un sistema progettato con funzionalità di tutela della privacy potrebbe rendere i pagamenti più tracciabili nella pratica, a seconda dell’implementazione tecnica, dei controlli operativi e del quadro giuridico relativo all’accesso ai dati. Per gli scettici, la questione centrale è se le dichiarazioni sulla privacy possano limitare in modo significativo la capacità delle autorità o degli intermediari di monitorare l’attività una volta che le transazioni avvengono tramite infrastrutture digitali e potenzialmente programmabili.

Queste preoccupazioni hanno mantenuto le questioni legate alle libertà civili in primo piano. Il futuro livello di anonimato dell’euro digitale, il trattamento delle transazioni offline, il ruolo degli intermediari e il grado di accesso che le autorità potrebbero avere alle informazioni sui pagamenti sono tra i dettagli che potrebbero determinare l’accettazione pubblica del sistema.

Come vi accederebbero gli utenti

A differenza delle stablecoin denominate in dollari come Tether o USDC, l’euro digitale sarebbe denominato in euro ed emesso dalla banca centrale. Gli utenti non lo deterrebbero nello stesso modo fisico in cui possiedono banconote. Accederebbero invece agli euro digitali tramite portafogli elettronici e li userebbero per pagamenti nei negozi, online o in trasferimenti da portafoglio a portafoglio.

I sostenitori affermano che i fondi sottostanti resterebbero una passività della BCE, anziché un credito sui depositi di una banca commerciale. A loro avviso, ciò renderebbe le disponibilità in euro digitale più vicine al contante in termini di garanzia pubblica, pur consentendone l’uso nel commercio digitale moderno.

La BCE ha presentato l’euro digitale come uno strumento di pagamento, non come un prodotto di risparmio. Ha affermato che agli utenti sarebbe consentito detenere solo una piccola quantità di euro digitali nei loro portafogli in qualsiasi momento. L’obiettivo di questo limite di detenzione sarebbe impedire “deflussi eccessivi di depositi bancari.” La BCE ha inoltre indicato che i saldi in euro digitale, come il contante detenuto in un portafoglio, non maturerebbero interessi, un’altra caratteristica pensata per ridurre gli incentivi degli utenti a spostare grandi somme dai conti bancari alla moneta di banca centrale.

Le banche sollevano timori su finanziamento e stabilità

Parti del settore bancario tradizionale restano preoccupate che anche un euro digitale limitato possa incidere sui flussi di depositi e sui modelli di finanziamento delle banche. I critici sostengono che, se i clienti spostassero fondi dai depositi delle banche commerciali agli euro digitali emessi dalla banca centrale, le banche potrebbero dover modificare il modo in cui finanziano il credito.

Lorenzo Bini Smaghi, economista e banchiere italiano che ha fatto parte del comitato esecutivo della BCE dal 2005 al 2011, ha avvertito di “un elevato rischio di instabilità finanziaria” e di “forti ripercussioni sull’economia reale,” secondo il rapporto che include le sue dichiarazioni.

La risposta della BCE è che la progettazione dell’euro digitale mira a ridurre i rischi per il settore bancario. I limiti di detenzione e l’assenza di interessi sono entrambi presentati come misure per evitare che lo strumento competa direttamente con i depositi bancari come luogo in cui conservare grandi saldi. La banca centrale afferma che il progetto è pensato per sostenere i pagamenti, non per innescare una migrazione su larga scala dei risparmi dalle banche commerciali.

Queste scelte progettuali sono diventate una parte importante delle discussioni legislative e di settore. La dimensione concreta dei limiti dei portafogli, le responsabilità di banche e fornitori di servizi di pagamento e le regole operative per trasferire fondi tra conti bancari e portafogli in euro digitale restano questioni centrali per l’attuazione.

Costi e oneri di implementazione

Il costo è diventato un altro punto di contesa. La BCE stima che lo sviluppo e l’implementazione dell’euro digitale richiederebbero circa €1.3 miliardi di investimenti, oltre a spese operative ricorrenti di circa €320 milioni l’anno.

Reuters ha riportato che la BCE prevede costi di implementazione per il settore bancario compresi tra $4.6 miliardi e $6.9 miliardi nell’arco di quattro anni. Questa stima evidenzia la probabilità che istituzioni commerciali e fornitori di pagamento sostengano parte del lavoro di integrazione necessario per rendere il sistema utilizzabile in tutta Europa.

L’onere di implementazione non si limita allo sviluppo tecnologico. Una CBDC al dettaglio richiederebbe coordinamento tra banche centrali, banche commerciali, società di pagamento, commercianti, regolatori e autorità per la protezione dei dati. Richiederebbe inoltre decisioni sull’accesso ai portafogli, sulle tutele dei consumatori, sui controlli antiriciclaggio, sull’uso offline, sulla risoluzione delle controversie e sulla ripartizione delle responsabilità tra partecipanti pubblici e privati.

Calendario legislativo e possibile emissione

I negoziati tra le istituzioni dell’UE sono avanzati fino alla fase in cui i decisori politici stanno lavorando alla legislazione finale. Secondo le fonti citate nell’articolo, i legislatori puntano a raggiungere un accordo entro i prossimi sei mesi.

Cipollone ha inoltre dichiarato in un’intervista della BCE del July 13 che i funzionari sperano che il testo venga finalizzato entro la fine dell’anno. Una volta approvata la normativa, la BCE sarebbe in condizione di decidere se procedere con l’emissione dell’euro digitale.

Se la legislazione sarà approvata, la decisione sull’emissione verrebbe poi presa dal Consiglio direttivo della BCE. L’emissione potrebbe essere presa in considerazione nel corso del 2027, mentre le fonti citate suggeriscono che l’uso quotidiano probabilmente non inizierebbe prima del 2029, nell’ipotesi che il progetto vada avanti.

Questa tempistica lascia irrisolte decisioni significative. Il quadro giuridico finale, l’architettura tecnica, le regole sulla privacy, i limiti di detenzione e gli obblighi del settore bancario potrebbero tutti determinare il ruolo finale dell’euro digitale nel panorama dei pagamenti in Europa.

Lezioni da altri progetti CBDC

Il dibattito europeo sull’euro digitale si svolge sullo sfondo di un bilancio internazionale eterogeneo per le CBDC al dettaglio. Diversi Paesi hanno testato, lanciato, rivisto o abbandonato iniziative CBDC, e i risultati hanno mostrato che adozione e implementazione possono essere difficili anche quando una banca centrale sostiene il progetto.

Secondo Reuters, la Cina ha iniziato a testare lo yuan digitale nel 2019 e in seguito ne ha ampliato il lancio a livello nazionale. Tuttavia, la maggior parte dei consumatori continua a fare ampio affidamento su app di pagamento familiari come Alipay e WeChat Pay.

Le Bahamas hanno lanciato il Sand Dollar nel 2020 come una delle prime CBDC al dettaglio nazionali, ma l’adozione è stata più lenta del previsto. Le autorità hanno successivamente spinto per una distribuzione più ampia attraverso le banche commerciali.

Secondo quanto riportato, l’eNaira della Nigeria ha faticato a guadagnare terreno dopo il lancio del 2021 nonostante il sostegno del governo. La banca centrale del Brasile ha chiuso la sua piattaforma CBDC Drex nel 2025, citando preoccupazioni su costi e privacy.

La Banca dei regolamenti internazionali ha concluso nel 2023 che una CBDC al dettaglio è un’impresa complessa, non solo per le banche centrali ma anche per l’ecosistema più ampio coinvolto nell’implementazione e nella governance.

Mentre i legislatori dell’UE lavorano a un quadro finale, le domande più rilevanti restano la solidità delle tutele della privacy, la progettazione dei limiti di detenzione nei portafogli e delle misure di stabilità dei depositi, e il divario tra l’approvazione legislativa e un’eventuale emissione. Le precedenti esperienze con le CBDC suggeriscono che i dettagli di implementazione possono essere importanti quanto il concetto stesso.