REALITY CHECK | Perché i protocolli che generano oltre 10 milioni di dollari in commissioni mensili sono diminuiti della metà su base annua nel primo semestre 2026
Punti chiave
- •Zapper ha annunciato che chiuderà dopo quasi sette anni, unendosi ad altri progetti DeFi che hanno chiuso o sono in fase di chiusura nel 2026.
- •RootData ha riportato che 101 progetti crypto avevano cessato le attività entro luglio 2026, e più della metà era nel settore della finanza decentralizzata.
- •Artemis Research afferma che la concentrazione tra i protocolli DeFi monitorati è diminuita dal 2024, anche se le piattaforme dominanti controllano ancora quote importanti nei rispettivi segmenti.
- •I dati di Artemis mostrano che il numero di app DeFi che guadagnano almeno 1 milione di dollari al mese in commissioni è diminuito nella prima metà del 2026, mentre il numero di protocolli con oltre 10 milioni di dollari di commissioni mensili è sceso di circa la metà.
- •L’articolo afferma che la nuova crescita del DeFi si sta spostando verso RWA, stablecoin, agentic DeFi e prodotti costruiti sopra infrastrutture esistenti anziché verso la competizione diretta con i protocolli core.
Quando la dashboard DeFi Zapper ha annunciato che avrebbe chiuso dopo quasi sette anni, è diventata l’ultima vittima di un elenco in crescita di progetti di finanza decentralizzata che stanno chiudendo i battenti nel 2026.
La piattaforma Bitcoin DeFi Botanix, il tracker di portafoglio Solana Step Finance, la piattaforma di analisi Parsec e l’aggregatore DEX Odos Protocol hanno tutti interrotto le attività, o sono in fase di chiusura, nonostante abbiano attraversato più cicli del mercato crypto.
Il trend va oltre il DeFi. Secondo RootData, 101 progetti crypto avevano cessato le operazioni entro luglio 2026, anche se la finanza decentralizzata rappresenta più della metà di tali chiusure.
A prima vista, l’ondata di chiusure sembra riflettere un altro rallentamento del settore. I fondatori di Botanix hanno citato una domanda debole annunciando la chiusura della piattaforma e, nel giugno 2026, hanno detto che la crescente attività onchain attorno a venue dominanti come Hyperliquid e i principali exchange centralizzati ha accelerato il declino della piattaforma.
Ma gli analisti sostengono che la spiegazione vada oltre la semplice consolidazione del mercato.
Sebbene restino comuni le preoccupazioni secondo cui la liquidità si stia concentrando in pochi protocolli, l’analista di Artemis Research Alex Weseley afferma che i dati raccontano una storia diversa.
“La narrativa prevalente è stata che la concentrazione stia aumentando nel DeFi, a causa di una serie di exploit e della rotazione del capitale verso i protocolli più ‘Lindy’. Ma i dati non concordano.”
Secondo Artemis, la concentrazione tra i protocolli DeFi monitorati è diminuita in modo costante dal 2024.
Anche se settori come gli exchange decentralizzati, il lending e i perpetual continuano ad avere player dominanti – tra cui Uniswap, AAVE e Jupiter – ciascuno controlla ora una quota minore del proprio mercato rispetto a due anni fa.
Invece di abbandonare del tutto le criptovalute, Weseley sostiene che utenti e capitale si siano semplicemente spostati verso nuove applicazioni onchain.
“L’economia non è scomparsa; si è spostata verso app adiacenti (Hyperliquid, Polymarket, pump.fun), quindi la sostenibilità del DeFi classico si è ridotta anche se la generazione complessiva di commissioni onchain è rimasta elevata.”
Questo spostamento significa che più protocolli competono per l’attività economica, riducendo i ricavi disponibili per le applicazioni DeFi tradizionali anche mentre l’economia onchain più ampia continua a espandersi.
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Markus Levin, co-fondatore della società di infrastrutture blockchain XYO, afferma che il panorama DeFi di oggi assomiglia poco al settore emerso durante i cicli precedenti.
“Lo spazio DeFi è molto più competitivo di quanto lo fosse durante l’ultimo bear cycle.”
Ha osservato che i primi protocolli DeFi godevano di un significativo vantaggio da first mover quando il mercato contava relativamente pochi concorrenti.
“I primi progetti DeFi hanno beneficiato del vantaggio del first mover e di un numero relativamente ridotto di concorrenti. Ora ci sono migliaia di protocolli che competono per gli stessi utenti e la stessa liquidità.”
Assicurati di leggere questo articolo di @BitcoinKE sull’espansione di XYO in uno dei mercati più grandi del mondo – il continente africano! pic.twitter.com/RYgIBQgumA — XYO (@OfficialXYO) May 12, 2025
Weseley sostiene inoltre che il total value locked (TVL) non sia più la migliore misura della salute di un protocollo.
“Il TVL è lo strumento giusto per la questione ristretta della ‘liquidità’, ma fuorvia altrove.”
Al suo posto, ritiene che i ricavi del protocollo offrano un quadro più chiaro della sostenibilità economica.
“Le commissioni e i ricavi sono i migliori, perché misurano direttamente la sostenibilità economica ed evidenziano cambiamenti che il TVL e l’uso evidenziato dai titoli nascondono.”
I dati di Artemis supportano questa tesi. Il numero di applicazioni DeFi che generano almeno 1 milione di dollari in commissioni mensili è salito a circa 33 o 34 tra la metà e la fine del 2025, prima di scendere a circa 25 o 26 nella prima metà del 2026. Nel frattempo, il numero di protocolli che guadagnano più di 10 milioni di dollari in commissioni mensili è diminuito di circa la metà nello stesso periodo.
Nonostante le chiusure, Gauntlet ritiene che l’ecosistema DeFi più ampio resti fondamentalmente sano.
Nicholas Cannon, chief business officer dell’azienda, afferma che la domanda continua a rafforzarsi.
“La domanda è la più forte di sempre. L’offerta di stablecoin continua a crescere e la finanza tradizionale si sta muovendo verso il DeFi, non lontano da esso.”
Secondo Cannon, il cambiamento più grande rispetto al calo del 2022 è che gli investitori sono diventati molto più disciplinati nel modo in cui allocano il capitale.
“Ciò che è cambiato è che il capitale è diventato più selettivo. Nei cicli precedenti, la liquidità seguiva gli incentivi ovunque andassero. Oggi segue rendimento sostenibile, storico e curazione. Gli incentivi hanno ancora un ruolo nel bootstrapping, ma da soli non sostengono più un protocollo.”
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Levin è d’accordo e osserva che gli investitori istituzionali favoriscono sempre più le piattaforme consolidate rispetto ai progetti che dipendono principalmente dagli incentivi in token.
“I progetti che sopravvivranno a questo ciclo saranno probabilmente quelli che hanno già una distribuzione significativa di utenti o che riescono a raggiungere utenti oltre il pubblico DeFi tradizionale.”
Ha aggiunto che raggiungere gli utenti mainstream potrebbe rivelarsi, in ultima analisi, più difficile che sopravvivere a un altro bear market crypto.
Gran parte della sperimentazione odierna riguarda asset del mondo reale tokenizzati (RWA), stablecoin e categorie emergenti come l’agentic DeFi, piuttosto che il lending tradizionale o gli exchange decentralizzati.
Cannon afferma che un altro trend definitorio è che sempre meno team stanno cercando di sostituire protocolli DeFi fondamentali come AAVE o Uniswap. Al contrario, gli sviluppatori costruiscono sempre più spesso prodotti sopra infrastrutture esistenti.
L’ambiente dei finanziamenti riflette questo spostamento. Morpho ha ottenuto un round di finanziamento da 175 milioni di dollari nel giugno 2026 per espandere l’infrastruttura di lending istituzionale, mentre la startup agentic DeFi Alpaca ha raccolto 135 milioni di dollari nel luglio 2026 per sviluppare infrastrutture finanziarie alimentate dall’AI.
Il co-fondatore di Morpho Labs, Merlin Egalite, ritiene che i futuri vincitori si concentreranno meno sulla competizione diretta con l’infrastruttura di base e più sulla distribuzione.
“I protocolli che cresceranno più rapidamente saranno quelli integrati nelle piattaforme dove gli utenti si trovano già. Fintech, wallet, exchange che costruiscono sopra di te invece di competere con te.”
Si aspetta inoltre che le istituzioni finanziarie tradizionali guidino la prossima fase di adozione del DeFi.
“La prossima ondata di crescita arriva da fintech, banche e piattaforme che vogliono integrare l’infrastruttura DeFi senza ricostruirla.”
Il risultato è un settore DeFi che sta evolvendo piuttosto che contrarsi.
Mentre molti protocolli sopravvissuti al crollo di Terra, al fallimento di FTX e al bear market del 2022 stanno scomparendo nel 2026, gli analisti sostengono che il settore non si stia riducendo. Al contrario, il capitale si sta spostando verso nuove applicazioni, gli investitori chiedono modelli di business sostenibili e l’innovazione si sta spostando più in alto nello stack tecnologico, lasciando indietro molti protocolli DeFi di prima generazione.
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