La più grande offerta pubblica iniziale (IPO) della Nigeria dovrebbe rappresentare una grande occasione di guadagno per le fintech che aiutano gli investitori ad acquistare le azioni. Diverse di esse, invece, stanno applicando ai clienti una commissione di ₦0, perché vedono nell'offerta di Dangote Refinery un'opportunità di acquisizione clienti.

Dangote Refinery ha aperto la sua offerta pubblica da 2,15 trilioni di naira (1,62 miliardi di dollari) il 14 settembre. Le piattaforme di investimento, tra cui Bamboo, Cowrywise e PiggyVest, non applicano agli utenti commissioni dirette di transazione per l'acquisto delle azioni.

Le fintech rinunciano a costi come commissioni di intermediazione, imposta di bollo, avvisi di operazione e IVA. Il premio più grande, a loro avviso, è il cliente portato sulle loro piattaforme.

Dangote Refinery offre 4,1 miliardi di azioni a ₦525 (0,39 $*) ciascuna e intende raccogliere circa ₦2,15 trilioni (1,62 miliardi di dollari) dal pubblico entro il 13 ottobre. Si tratterebbe della più grande vendita pubblica di azioni della Nigeria.

Per confronto, MTN Nigeria ha raccolto ₦111,75 miliardi (293,31 milioni di dollari al cambio di ₦381/$) nel 2021 tramite un'offerta pubblica sulla borsa nigeriana. Nel 2014, Seplat, operatore petrolifero e del gas locale, ha raccolto circa 535 milioni di dollari con una doppia quotazione alla London Stock Exchange e alla Nigerian Stock Exchange.

La sottoscrizione minima di Dangote Refinery è di 10 azioni, per un valore di ₦5.250 (3,95 $), e l'azienda punta a 10 milioni di investitori al dettaglio.

L'ultima offerta pubblica nigeriana che ha generato un'attenzione paragonabile è stata quella di MTN Nigeria nel 2021, attraverso cui MTN Group ha ridotto la propria partecipazione nella società di 3,25 punti percentuali. L'offerta è stata sottoscritta oltre il 139,7% e ha attratto 126.720 investitori al dettaglio. È stata anche la prima offerta digitale della Nigeria.

MTN ha utilizzato PrimaryOffer, una piattaforma digitale, con pagamenti elaborati da Flutterwave. Più dell'89% dei sottoscrittori al dettaglio ha presentato domanda tramite la piattaforma, mentre 114.938 nuovi conti Central Securities Clearing System (CSCS) sono stati aperti da investitori alla prima esperienza.

MTN ha dimostrato la portata di un'offerta digitale. Dangote sta cercando di portare quel modello oltre.

La società ha approvato più di 30 fintech — tra cui Bamboo, Cowrywise, Flutterwave, Moniepoint, Paga, Payaza, PiggyVest e Vetiva Invest — come canali per l'IPO. Il sito ufficiale dell'offerta elenca anche banche e operatori di mobile money, tra cui MTN MoMo.

Negli ultimi dieci anni, le fintech nigeriane si sono concentrate su velocità e comodità. Sono diventate alternative alle banche durante i disservizi e, in molti casi, hanno sostituito le banche tradizionali come principale interfaccia finanziaria per milioni di nigeriani.

Hanno anche abbassato le barriere di accesso a servizi come prestiti, risparmio e investimenti in azioni. Gli utenti possono ora acquistare azioni dal telefono con importi che i broker tradizionali avrebbero un tempo considerato troppo piccoli per essere serviti in modo redditizio.

Tra gennaio e maggio 2026, la partecipazione al dettaglio al mercato azionario nigeriano è aumentata del 138,76% su base annua, spinta da una nuova generazione di investitori che accede al mercato tramite app mobili. Gli investitori al dettaglio nazionali hanno scambiato ₦2,86 trilioni (2,15 miliardi di dollari) in azioni in quel periodo.

Dangote punta su queste applicazioni per realizzare qualcosa di mai visto prima: raccogliere ₦2,15 trilioni (1,62 miliardi di dollari) dal pubblico.

Perché le fintech rinunciano alle commissioni

L'accordo immediato è semplice: i clienti non pagano commissioni di transazione, mentre la fintech rinuncia ai potenziali ricavi di ogni acquisto. La strategia è usare l'azzeramento delle commissioni come incentivo per portare sulla piattaforma un cliente con fondi, per poi generare nel tempo maggiore valore da quella relazione.

Un'ipotesi illustrativa di commissione dell'1,5% mostra il potenziale valore delle commissioni rinunciate, ma non rappresenta una commissione universale per le IPO. I costi effettivi variano per fornitore e transazione. Alcuni costi possono essere di natura legale o dovuti ad altri partecipanti al mercato, quindi il full 1,5% non va interpretato come ricavo delle fintech.

Nel calcolo, le azioni intere hanno un prezzo di ₦525 ciascuna, e l'ipotetica commissione dell'1,5% si applica al valore delle azioni acquistate. Qualsiasi importo insufficiente per acquistare un'azione intera resta inutilizzato.

Sulla sottoscrizione minima di 10 azioni, del valore di ₦5.250, una commissione illustrativa dell'1,5% ammonterebbe a circa ₦79 — una misura di quanto poco ricavo diretto derivi da un acquisto di piccolo importo rispetto al valore di un cliente con fondi che investe.

Le commissioni sono normalmente importanti per i modelli di business delle fintech. Queste società elaborano grandi volumi e traggono una piccola percentuale dalle transazioni, ma Cowrywise, Bamboo e PiggyVest non applicano commissioni quando gli utenti acquistano azioni Dangote. Le piattaforme hanno trascorso mesi a promuovere campagne per incoraggiare i clienti a partecipare all'IPO, quindi applicare una piccola commissione sarebbe stato prevedibile.

Le fintech, tuttavia, non partecipano per beneficenza. L'IPO di Dangote ha una stima di ₦41,49 miliardi (31,19 milioni di dollari) destinati alle spese dell'erta. Tale somma non è riservata esclusivamente alle fintech; coprirà anche i costi delle issuing house e degli altri professionisti coinvolti nell'offerta. Le fintech riceveranno una quota in base ai termini negoziati.

Detto questo, il premio più prezioso non è la commissione dell'elaborazione di una singola transazione IPO. È il cliente.

Una fintech può spendere milioni di naira per convincere qualcuno a scaricare la sua applicazione, completare le verifiche KYC, approvvigionare un conto ed effettuare una transazione. L'IPO di Dangote ha compresso l'intero processo di acquisizione clienti in un unico evento.

Nella settimana precedente l'IPO, Bamboo ha aperto più di 236.000 nuovi conti. Di questi, il 64%, pari a 152.000, sono stati approvvigionati e hanno operato entro la stessa settimana. Il dato a sette giorni ha superato il miglior mese di iscrizioni della startup: 172.000 nuovi conti a maggio.

All'apertura dell'IPO il 14 settembre, Bamboo ha registrato un picco di traffico difficile da gestire. Anche Cowrywise ha segnalato un picco simile. Quattro ore dopo il lancio delle 8 del mattino, erano stati raccolti più di ₦21 miliardi (15,78 milioni di dollari) in circa 38.000 transazioni.

"Come previsto, il lancio dell'IPO ha generato oggi un significativo picco di traffico, che ha comportato per circa un'ora tempi di risposta più lenti del solito, dopo i quali il servizio è stato pienamente ripristinato", ha dichiarato a TechCabal un portavoce di Cowrywise.

Per molte delle fintech partecipanti, l'IPO funge da canale di acquisizione clienti all'interno di una transazione sui mercati dei capitali.

"L'IPO aiuta davvero per la notorietà del marchio e l'acquisizione di clienti", ha dichiarato Babatunde Akin-Moses, amministratore delegato di Sycamore Capital Group, una delle fintech elencate.

Un cliente che scarica Bamboo per acquistare azioni Dangote potrebbe in seguito diventare un investitore abituale in azioni. Chi apre un conto Cowrywise per l'IPO potrebbe eventualmente acquistare un fondo comune. Altri che scoprono una fintech tramite l'offerta potrebbero utilizzarne i servizi di risparmio, pagamenti, investimenti o altri servizi finanziari.

La transazione immediata può non generare commissioni dirette, ma il cliente può generare ricavi a lungo dopo la chiusura dell'IPO.

Un mercato al dettaglio più ampio

Dangote Refinery punta ad attrarre 10 milioni di investitori al dettaglio e a distribuire la proprietà della società, seppur in piccole quote, tra i nigeriani comuni.

"Quello che stiamo cercando di ottenere è garantire che i nostri autisti, cuochi, domestici e tutti abbiano l'opportunità di avere quote nella raffineria", ha dichiarato lunedì Aliko Dangote, Amministratore Delegato di Dangote Industries Limited.

La Nigeria conta attualmente circa 2,7 milioni di investitori al dettaglio. A maggio 2026, Jude Chiemeka, direttore generale di Nigerian Exchange Limited (NGX), ha dichiarato che la borsa punta a 30 milioni di investitori al dettaglio per trasformare la partecipazione al mercato, approfondire la liquidità e ampliare gli investimenti su più classi di attivi.

Portare più nigeriani sul mercato richiederà ulteriori prodotti di investimento e canali di distribuzione. Le piattaforme digitali possono fornire l'accesso, mentre le offerte pubbliche possono dare alle persone un motivo per usarle. L'IPO di Dangote sta dimostrando come i due possano funzionare insieme.

La distribuzione, tuttavia, non si ferma alle applicazioni di investimento. L'offerta è disponibile anche tramite terminali point-of-sale (PoS), portandola nei quartieri dove i nigeriani già prelevano cont, trasferiscono denaro, pagano bollette e gestiscono attività.

La rete PoS della Nigeria è diventata uno dei più grandi sistemi di distribuzione finanziaria del Paese. Alla fine di marzo 2025 il Paese contava 5,90 milioni di terminali PoS attivi, creando una rete fisica che si estende ben oltre le filiali bancarie tradizionali.

Moniepoint, che dispone di più di un milione di terminali PoS, ha dichiarato che l'IPO sarebbe disponibile tramite i suoi agenti in tutte le 774 aree di governo locale.

Quella rete potrebbe aiutare a raggiungere le persone non servite dalle applicazioni fintech. I 2,7 milioni di investitori al dettaglio della Nigeria dovrebbero salire a 10 milioni perché Dangote raggiunga il suo obiettivo. Distribuito su 5,9 milioni di terminali PoS attivi, il divario ammonterebbe a una media di 1,24 persone aggiuntive per terminale.

L'IPO testa quindi più che la volontà dei nigeriani di possedere azioni. Testa la portata delle reti di distribuzione digitali e fisiche delle fintech e la loro capacità di portare sul mercato dei capitali una base molto più ampia di nigeriani.

L'offerta scade il 13 ottobre, e i dati di sottoscrizione e i risultati di assegnazione che seguiranno forniranno la prima misura concreta di quanto l'iniziativa si sia avvicinata all'obiettivo di 10 milioni di investitori.

La partecipazione alla più grande IPO della Nigeria potrebbe portare milioni di persone sul mercato per la prima volta. Per le fintech, l'opportunità va oltre la vendita delle azioni Dangote.

Se Dangote si avvicinerà al suo obiettivo di 10 milioni di investitori al dettaglio, le fintech partecipanti avranno contribuito a creare milioni di nuove relazioni tra i nigeriani e il mercato dei capitali. La raffineria riceve il proprio capitale, gli investitori ricevono le loro azioni e le fintech acquisiscono clienti e infrastrutture di distribuzione che potrebbero supportare future offerte pubbliche.

*Tasso di cambio utilizzato: ₦1.329,86/$