Quasi tutti i gestori di fondi di medie dimensioni del Nord America stanno attivamente coprendo il rischio valutario, un netto aumento che evidenzia quanto direttamente le oscillazioni dei tassi di cambio possano influire sui risultati dei portafogli quando i mercati globali sono turbati da geopolitica, dispute commerciali e mutamenti nelle politiche delle banche centrali.

Un'indagine condotta da MillTech, società di tecnologia finanziaria e gestione della liquidità, ha rilevato che il 94% dei gestori di fondi statunitensi e canadesi copre le proprie esposizioni valutarie prevedibili, in aumento rispetto all'85% di un anno prima. Realizzata a giugno 2026, l'indagine ha raccolto le risposte di 250 società che gestiscono patrimoni tra i 500 milioni e i 20 miliardi di dollari. La copertura valutaria di questo tipo si basa in genere su strumenti come i contratti a termine (forward), che bloccano i tassi di cambio per date future al fine di proteggere i portafogli da movimenti valutari sfavorevoli.

Il costo di non fare nulla

Ben il 97% dei gestori intervistati ha dichiarato di aver subito perdite da esposizione valutaria non coperta, con una perdita media di 731.000 dollari.

Più della metà dei rispondenti ha dichiarato di prevedere di allungare la durata delle proprie coperture valutarie in futuro, e circa il 63% ha individuato nella maggiore durata delle coperture un adeguamento necessario dato l'attuale contesto di volatilità. Ciò rende l'indagine significativa non solo per l'ampiezza delle coperture, ma anche per l'orizzonte temporale scelto dai gestori: una protezione a più lunga scadenza può ridurre la necessità di reagire a ogni movimento del mercato dei cambi, ma aggiunge anche un ulteriore livello di gestione dei costi a un ambiente di rendimenti già sotto pressione.

I motori di questo cambiamento sono una combinazione già nota: incertezza geopolitica, dispute commerciali in escalation, politiche delle banche centrali in mutamento e instabilità in Medio Oriente. Anche la dimensione del fondo svolge un ruolo rilevante. I fondi più piccoli, ovvero quelli che gestiscono tra i 500 milioni e il miliardo di dollari, coprono il rischio valutario al 98%, rispetto all'88% dei fondi più grandi.

Cosa significa per i mercati

L'allungamento della durata delle coperture è altrettanto significativo. Quando i gestori bloccano coperture a scadenze più lunghe, segnalano che non si aspettano una rapida risoluzione della volatilità.

Un'implicazione da tenere d'occhio è la compressione dei rendimenti man mano che i costi di copertura aumentano con la domanda. La copertura valutaria non è gratuita: il costo del rinnovo dei contratti a termine, in particolare quando i differenziali dei tassi di interesse tra paesi sono ampi, incide direttamente sulla performance. Per gli allocatori e i consigli dei fondi, ciò mantiene la gestione del rischio valutario saldamente legata alla governance del portafoglio, anziché trattata come una funzione di back-office. In effetti, i gestori stanno scegliendo un costo noto rispetto a un rischio sconosciuto.